再聊恐慌指数VIX

   VIX，大名：芝加哥期权权交易所波动率指数，又称市场恐慌性指数，用以反映 S&P 500 指数期货的波动程度，测量未来三十天市场预期的波动程度。俗称“恐慌指数”，我在去年美股熔断时初次见识了它的威力。

  当时我初入美股不久，买了个B站正在得瑟，二月的美国对新冠还处于麻木无知的状态，市场一片火热，然而到了二月下旬一切都变了，每天都在跌，股市跟三和大神似的，涨一天阔以跌三天。以前从没关注过的TVIX（VIX家族成员之一）这时成为大众热点，在四周内暴涨2000%，其波动之大让当时的我目瞪口呆。要知道在去年股灾中一般股票跌幅在1/3，这意味着只要你在下跌初期持有5%仓位的TVIX，就可以对冲掉4次熔断带来的亏损。当时的走势图如下：

  那我们是否可以长持一只VIX工具，来应对随时来临的风险呢？（我开始认识TVIX时就这样想）

   很遗憾，VIX的衍生工具并不适合长期持有，因为：

  1. VIX本身不可以交易，不管是UVXY（1.5倍做多）还是TVIX（2倍做多，已退市），本质上都是基于VIX期权，而期权就有时间价值的损耗，随着一次次的移仓，刚才牛逼闪闪的TVIX你会看到它其实是这个走势，这些整齐的地板砖包含开盘的106元，和最低的0.75元，你看的出来吗？

  2.VIX具有均值回归的特性，很难走出持续单边行情，类似去年的连续熔断是百年不遇的意外。我们常常在遇到突发事件后才想起VIX，但这就错过了最佳进场时间，后面标普500就算再下跌，VIX通常也会慢慢回落，现在市场上只有UVXY（1.5倍做多）还算能用，想用它做有效的对冲需要投资者相当敏锐的嗅觉，一般人进去就是被反复殴打，直至骂娘退出。

  再来看这次的散户大战机构，这次“华尔街赌场”的非主流们对正股的收益已经无感，“不要怂”和“就是干”们使用了大量期权作为武器，搞的证券隐含波动率大涨，期权振幅相当之大。周三大盘跌了2.57%而UVXY上涨30%，要知道去年熔断时，二倍做多的Tvix才是这样的涨幅，这异常的比例应该就是本次逼空大战导致。

  今天香橼举了白旗，料想晚上恢复了交易的起义军们会比较活跃，所以我在盘前买了仓位5%左右的UVXY，现在看只对冲了10%的亏损，UVXY作为对冲工具实在是差强人意（杠杆太低），如果用UVXY的短期CALL来对冲效果会更好，但那对时机的把握太高，一个判断不对保费就白交了，这时候真有点怀念已经退市的TVIX，如今蜀中无大将，廖化作先锋，呜呼哀哉～