转：陶冬【美股的逼空大暴动对全球市场构成巨大不确定性】美国股市上周爆发了一场史无前例的散户vs华尔街的大对决。科技革命、极端流动性和高度发达的衍生产品，令这场对决史无前例；它可能触发的连锁反应，使得这场攻防称得上大对决。笔者无意对个股作出任何评论，但是作为经济学家，有以下观察。1）这场运动绝非散兵游勇之战，领军人物肯定受过良好的金融教育和市场磨练，成功的革命一定是另类精英融入到暴民中并取得了领导权。笔者同时相信华尔街其他大鳄也隐蔽地加入了“革命队伍”去抢钱。2）沽空工具在这场对决中明显处于下风，理论上看多错误的代价是输掉所有资本，看空错误的代价是无限责任，衍生工具在极端情况下有极端的后果。只要流动性流入足够长时间，“理性”、基本面研究完全可以败给流动性暴力。3）这场运动已经不再是针对一只股票，而是针对所有被认为价值低估的资产，打法对所有沽空者都可能带来一剑封喉，甚至生不如死的效果。4）沽空在资本市场十分常见，不仅包括单边看空，更涉及长短仓、量化交易等不同范畴，突然地暴力袭击看空盘，可能带来巨大的市场震荡，甚至制造金融系统风险。5）此事最终的解决，恐怕只能在监管层面做出，修改游戏抉择，而且必须要快。如果战火延伸到债市，对市场和经济的伤害可能呈几何级上升。6）拜登政府如果在危机处理上有误，可能对其信用乃至政策推出都有影响。国会议员中有大批人同情散户的人，而且那些议员多来自民主党。最后提一句，法国黄背心运动、国会冲击案、GME逼空出现的大背景有两个共同之处，第一是贫富悬殊日益严重，第二是通讯革命带来了去中心化和反精英倾向。