建材行业整固提升，分化前行

水泥行业

需求低迷叠加竞争加剧，水泥价格持续下行，亏损面进一步加大。Q2以来主导企业积极引领错峰推动复价，竞争或有望回归相对理性，同时随着系列支持性政策出台，需求存边际改善预期，供给端亦有望迎来积极变化，盈利有望逐步修复。目前盈利和估值仍处于历史底部，股息率亦提供一定安全边际。

玻璃行业

竣工需求支撑建筑玻璃景气修复，盈利修复下供给端亦恢复性增长，目前产能处于相对高位，2024Q1受益于成本端改善，盈利保持相对韧性，但后续需求仍存压力，供给调节能否形成有效冷修出清成为核心，同时在产业结构升级下，光伏玻璃、电子玻璃、药用玻璃等新技术、新产能布局有望带来新增长点和成长性，目前光伏玻璃供给增速已明显放缓，受益供需边际改善，盈利有望上行进一步提供支撑。

玻纤行业

玻纤底部加速下探，盈利持续探底，现金流明显承压，低景气下整体扩张节奏有所收敛，同时去年下半年以来冷修逐步释放部分缓解供给压力，3月中下旬以来玻纤持续复价和去库超预期，阶段性底部基本确认，但考虑到粗纱后续仍有较多潜在供给释放，供需关系改善仍需更多需求亮点支撑，电子纱电子布受益供给端收缩及库存低位，有望率先迎来拐点，龙头企业受益产品产能结构优势，盈利韧性更强。

其他建材

地产影响压力仍存，单季度增速回落放缓，减值风险进一步释放，盈利修复仍有波动，头部企业整体盈利韧性更强，尤其偏C端主导的零售品种表现相对突出，但现金流同比均有明显改善，显示企业对于销售回款和现金流重视以及渠道转型效果正逐步显现，同时扩张节奏亦持续放缓，分红意愿明显提升。预计随着地产政策持续托底，行业筑底态势有望进一步明朗，头部企业持续优化收入结构，盈利韧性更强、确定性更高。