降息，与资产配置策略解析

经济韧性分析

美国经济在年初表现强劲，但随着时间的推移，增速有所放缓。尽管如此，经济的内生动能依然强大，主要得益于：

• 家庭资产负债表：自2009年以来，美国家庭持续去杠杆，债务负担降至历史低位，家庭净资产连续四个季度增长。

• 劳动力市场：市场调整可能已结束，工资增速呈现反弹趋势。

房地产市场透视

房地产市场显示出较强的支撑：

• 房价趋势：新屋销售同比回升，预示房价增速回暖。

• 人口结构：美国中青年人口增速支撑房价，预计上行趋势将持续至2033年。

  

制造业与资本开支

制造业和资本开支周期同样显示出积极迹象：

• 企业盈利：自2023年下半年触底反弹。

• 库存周期：补库周期重启，尤其是地产链商品如家具家居、五金水暖、建材等。

小企业压力与降息预期

小企业在当前经济环境中面临压力：

• 融资困难：高短端利率导致小企业融资成本上升，影响经营和就业市场。

• 降息预期：美联储可能在2024年底考虑降息，以缓解小企业压力。

“降息”策略解读

目前的美联储的趋势，更倾向于“浅降息”，指的是：

• 审慎微调：降息步伐将循序渐进，预防性特征明显。

• 经济拉动：降息对企业盈利的拉动将大于对资产估值的影响。

资产配置新动向

投资者应关注以下资产配置策略：

• 降息前：成长型股票可能受益于市场对降息的预期。

• 降息后：顺周期和价值型股票有望表现更佳，特别是资源品、资本品和消费品相关企业。

美债市场展望

美债市场预计会有所变动：

• 降息前：随着高利率对经济的压制，降息预期可能推动美债利率降至4.2%-4.4%。

• 降息后：美债利率曲线可能出现变化，10年期利率可能升至4.5%-4.7%。

  

总结

美国经济虽面临放缓，但“浅降息”策略有望为市场带来新的活力。投资者应密切关注经济数据和政策动向，灵活调整投资策略，把握资产配置的新机遇。