似乎大家美国的经济预期都蛮好的，有美资大行总结当前市场对于美国经济的一致预期：“没有人在预期衰退，每个人都预期美联储在接下来的6~12个月内会降息2~3次“。
但是事实真的是这样吗？尽管衰退概率低，但也不该是0%，这种极低的概率往往会是让人产生意外不到的风险。
从CME的预测工具就可以看到，目前市场定价大幅降息（即衰退概率）的概率几乎为0，也就是不会出现硬着陆的场景。
总体看，历史上靠华盛顿政府呵护来助力美国经济软着陆的成功概率其实并不高。大部分情况下，美联储加息的目的都是为了避免最终的衰退发生（70年代恶性通胀时期的沃克尔升息之外）。
回顾历史，在过去的12次升息周期里，美国只有4次成功软着陆。也就是说，若对历史经验刻舟求剑，那政府对经济的调控成功的可能性大概是30%。
如果美联储决定放宽金融环境，那么经济基本面可能会过于强劲（类似1960年代），GDP和通胀率同时跳涨的概率增加（最终需要收紧降温）；而如果货币政策长期紧缩，则失业率有可能失控上行。
不过呢，若美联储非常小心的微调政策，在失业率一有触底迹象时立刻降息，的确有可能可以完美熨平周期，比如1967/1986/1995/2016年那样。但是这个“运输大队长”般的微操不是次次都能成功，1973和1989年就是失败的案例。而且，历史经验告诉我们，失业率上升超过27月均值线后基本上一定会发生经济衰退。现在美国经济就处在这个关键时点。
二、美国经济现实并没有市场预期的好
看美国经济好不好，就业是一个代表性的指标。从调查数据看，似乎美国经济的现实并没有市场预期的好……
美国PMI数据评论里最近写到：S&P服务业——“需求在恶化，部分原因是企业/居民在对高成本和高利率调整消费行为。”ISM制造业——“美联储利率政策的不确定性是影响企业决定的最大因素。它首先影响我们客户的商业决定，接着影响到我们。”
尽管目前的劳动力市场和去年11月一样——前景不好但其他的关键劳动力指数还离衰退（失业率上升0.7%的情景）有距离，这其实主要还是和美国的经济结构有关，身处价值链上游的美国企业可能会滞后全球同行，也因此就业数据的前景其实并不明朗。
而对美国的小型企业来说，其融资难度早就已经走入了上升通道（而融资情况和招聘情况又是息息相关，见下图）。这种企业融资端的脆弱性是很明显的，脆弱性一旦显现，就有可能打破美国企业例外论，美国企业的EPS和全球趋势或就同步向下。从而在未来的某个时点证伪当前过于一致的软着陆预期。
二、股不便宜，债有机会？
总之，虽然当前的美国经济数据仍能给与软着陆叙事者一定的信心，但的确能发现，目前证伪软着陆的证据在不断积累，在前文所说的当前美债相较于美股要更有性价比的背景下，十年期美国国债的价格也已经进入下行区间的上沿。
美国经济的这种软着陆的一致预期，能一直持续下去吗？欢迎评论区留言。
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