哈裡蟹
2020-10-13
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近期海外资产走势表明,金融市场对拜登上台已经有了一定的预期
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width=\"648\"/></center><p>COMEX黄金价格从1907上升到了1926美元/盎司(图表6)。黄金价格与实际利率成反比,在拜登当选的预期下,通胀预期迅速抬升,但是市场认为美联储大概率将继续维持宽松的货币政策,乃至可能继续加大QE规模来压低债券收益率,因此名义利率上升不算特别多,导致实际利率出现一定的下降。</p><p><strong>3、美元指数下跌</strong></p><p>美元指数的下跌其实有一些反常识(图表7),按照一般逻辑,一是财政刺激协议有望出台,从经济的角度将推升美元指数;二是美债收益率出现上涨,从利差的角度也将推升美元指数。</p><p>我们认为出现这种反常识现象的原因主要有三个:(1)第一,美联储政策。按照一般逻辑,通胀上升,美联储应收紧货币政策,但是在目前情况下,美联储不但不能收紧政策,还必须扩大QE规模压低债券收益率,通胀回升+名义利率回升不多,所以导致了美元弱;(2)第二,对明年二季度滞涨的预期。通胀高点大概率是在明年二季度,而目前的财政刺激计划更多的还是在个人救助方面,暂时难以出台大的基建之类的可以刺激经济的方案,因此市场产生了对明年二季度美国经济滞涨的预期,经济停滞+通胀回升,所以导致了美元偏弱;(3)第三,对贸易形势的预期。如果拜登上台后,将奉行公平的贸易政策,欧洲的对外贸易依赖度非常强,因此全球贸易的恢复更有利于欧洲经济,也会使得美元走弱。</p><p>当然,美元指数也有一些向上的支撑动力,比如现在欧洲公共卫生事件的二次复发;比如英国脱欧的悬而未决,甚至可能无协议脱欧。不过这些变量暂时都还不是市场的主要矛盾,当然,这也说明了美元指数短期内的下跌是比较有限的。但是,如果11月-12月拜登上台、欧洲从公共卫生事件中恢复、英国脱欧风险消除,那需要警惕美元指数可能的又一波下跌;不过再继续往后看,随着未来进一步基建计划的出台和通胀高点的过去,美元指数有望再度回归升值。</p><center><img height=\"259\" src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/00123321d30e80763d49fb13ecfbb146.jpg\" width=\"648\"/></center><p><strong>4、人民币汇率上涨</strong></p><p>近期人民币汇率大涨,已经突破了6.68的关口;10月12日有一定回调,主要是由于央行将外汇风险准备金从20%下调到0所致。2018年以来人民币汇率与中美关系高度相关。<a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>公司从2018年起,编制了中美关系晴雨表指数,用来衡量中美关系的紧张程度,该指数评估了贸易冲突、技术冲突、资本市场和地缘政治等因素,其数值越大,表明中美关系越紧张(图表8)。观察2018年以来的人民币汇率,可以发现人民币汇率的走势与中美关系指数的走势几乎完全一致,这表明从2018年以来,中美关系成为了主导人民币汇率的一个重要因素(图表9)。近期人民币汇率大涨,说明汇率市场正在预期拜登上台,从而中美之间的贸易形势有望转好。</p><center><img height=\"407\" src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/734747761ed4741f0480cfebc489af41.jpg\" width=\"648\"/></center><center><img height=\"329\" src=\"http://img.zhitongcaijing.com/images/contentformat/041ba9d3bad09227d4f874c75ea1a562.jpg\" width=\"648\"/></center><p>(编辑:马火敏)</p> </article></body></html>","source":"highlight_zhitongcaijin","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" 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