贵金属有色周期下，为什么我觉得白银更具价值？

520是一个幸福的日子，如果你买了黄金或者白银，那应该跟上一个值得开心的日子。现货黄金2450.06美元/盎司，历史新高，白银最高涨至32.5085美元/盎司，创11年来新高，不过距离新高还有一段距离。

其实黄金白银这些贵金属，哪怕是铜这些有色金属气势如虹般的行情也不过是水到渠成，资源永远是稀缺，尽管会有短暂的过剩，但是当需求比供给多1%，价格就可以涨到我们无法想象的地步。

不过今天我们不谈黄金，谈谈一直被大家所忽视的白银。在我们的认知里，大家认为白银只是一个跟随者，一般都是被当做黄金的小弟，其实白银的投资弹性比黄金好太多了，一般来说，既兼顾了贵金属的保值性，也兼顾了金属的波动弹性。

我们以5月20日黄金和白银的最高点计算，黄金今年的累计涨幅只有18.79%，还不如今年的港股涨的好，但是你去相比于白银，今年的涨幅是黄金的两倍，年内暴涨36.82%。

至于黄金白银上涨的逻辑我就不啰嗦了，市场上分析的各类文章都有，我之前也有写过相关的内容，感兴趣的朋友们可以去翻翻看，我就不多说了。反正到今天，贵金属，有色的逻辑还是没有变过。

但是话说回来，我为什么更看好白银呢？

第一点前面我们也说了，就是是白银具有双重属性，既可以是类货币的金融资产，也是工业生产中的重要原材料，比如像电子产品里用到的银，还有太阳能电池板用到的银浆。也就是说，白银的工业需求肯定是在不断增长的，工业用量肯定是比黄金多的多，根据 CRU 测算，至 2028 年白银供应缺口或将超过 5.000 吨/年。

第二点是金银比价，相对于历史的情况，白银价格仍相对便宜。从2020年以来，由于黄金更好的避险属性，使得金银比价一度上涨至超过120倍的水平，布雷顿森林体系解体以来，黄金白银的比价就一直在60左右，如果用估值的角度来看，显然白银是被低估的一个。

从过往 30 年的行情中可以发现，多数情况下，当白银处于供应短缺时，金银比价(黄金/白银)一般都是回落的，也就是说白银比黄金走的更强，当然反之若白银供需过剩的情况下，金银比价则会出现上涨。

$紫金矿业(02899)$ $恒生指数(HSI)$ $恒生科技指数(HSTECH)$