信用债，大抛售来临！

一个时代的纪念……

　　信用收紧，债市抛售已经开始。

　　永煤的资质不见得有多好，但没有想到它会违约，违约后给市场的感觉“信仰’再一次受冲击。

这里有两个原因：

　　一是，永煤9月末公司货币资产达400多亿元；二是，永煤在不久前将部分资产划转，并发了一只10亿规模的中票。

　　不只是永煤，都在跌。

　　12日，紫光集团存续债全线大跌30%，三只债券盘中二次临停，债券报价15元，清华控股公司债一度跌超30%。

　　同日，“19紫光01”、“18紫光04”分别下跌36.14%和34.74%，“16清控02”下跌27.14%；

　　“17紫光PPN005”将于11月15日到期，债券规模为13亿。

　　清华控股公司债“16清控01”跌幅一度超10%，价格报53元，创纪录新低。“16清控02”放量大跌，收于43元，跌27.14%。

　　10月下旬以来，信用风险事件频频发生。

　　从沈阳盛京能源两只存续PPN违约、青海国投永续延期，到“17华汽05”实质性违约、紫光集团称不赎回“15紫光PPN006”，再到永煤实质性违约…

　　一连串的信用风险事件，让业内看到了问题的严重性。

那么，根源出在哪？

　　表象是，市场现在普遍预期2021年信用收紧。

　　这导致，弱资质、高杠杆企业在边际紧信用下面临较大的偿付压力下，引发投资者提前抛售，为明年收紧做准备。

实际上，CPI数据走弱，进入通缩趋势。

　　债券，本质上是除了银行存款外的属性最清晰的一种债权。

　　当债务经济体碰上通缩很要命，导致债务危机爆发并深化。债务人抛售各类资产，债券是流动性较好的可抛售资产之一，这将导致债券首先被抛售价格走跌收益率走高。

　　经济繁荣期，负债带杠杆可以增大获利，但在经济减速萧条期，负债带杠杆也可以放大亏损。

　　并且随着资产价格的下跌，资产负债率会被动快速提高，失业增加收入减少，债务人的偿债能力也将快速消失。

　　在经济通缩萧条期来临前，一个简单的道理。0值永远也要比负值大，穷人也要远比高额负债人的处境更宽松。

　　最后，做个提醒。

　　中债危机大爆发之前，远离债权和资产。债务和债权相生相灭，债务人违约必然更受伤的是债权人。

　　因此，中债危机之下远离债权之逻辑十分清晰。

　　其次，债务危机爆发，大量债务人断臂求存被动去杠杆将甩售资产，将导致各类资产价格