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或许摩根大通交易台内部（再次）存在一些沟通不畅的情况，但不管是什么原因，就在摩根大通的Nick Panigirtzoglou发表了一份充满 "残酷诚实 "的报告后的几个小时，量化指标就承认股票的最佳结果可能是经济灾难。
摩根大通的另一位策略师写道："虽然短期内产生了负面影响。但重新出现的封锁以及由此带来的增长疲软可能会通过诱发更多的量化宽松，从而创造更多的流动性，在中长期内支撑上述股票上行。"另一位摩根大通策略师、美国股票主管Mislav Matejka则采取了相反的态度，他告诉客户，摩根大通在两年来一直看好科技领域后，将科技--这个自3月以来推动复苏反弹的板块从超配下调至中性，因为他现在预测，无论谁赢得投票，市场领导层都会发生变化。即：
在科技股上获利，从OW转为N. 我们全年都持有OW科技股，去年全年也是如此。我们仍然认为，通过强劲的资产负债表、重大回购、结构性尾气和盈利兑现，科技的基本面是有支撑的，但相对表现可能开始减弱。
Matjeka的下调是在纳斯达克100指数自10月12日以来暴跌近9%之后，与9月2日的历史高点相比稍有回落，David Einhorn称，当时科技泡沫破裂。下调评级的同时，JPM分析师再次推动向客户兜售价值股，同时让其道具台买入所有的成长股来卖出。
下面就来看看Matejka为什么要改变他的观点的更多背景。
我们在9月和10月期间认为，由于重大事件风险即将到来，以及我们需要协商的周期中的 "W "部分，市场将面临负的风险回报。S&P500在过去的8周里一直处于压力之下，自9月初的高点以来下跌了9%，而SX5E自那时以来已经下跌了11%。值得注意的是，SX5E的价格在过去6个月的时间里一直没有上涨，上周价值与动能在ytd低位徘徊，这与德债收益率跌至新的数月低点相一致，众多专家为一些观点辩护，现在轮换即将到来的时间看起来还为时过早。
当然，凡是关注JPM此前轮动呼声的人都会被敲打，但该行现在认为，"风险回报正在转好"。为什么这么说呢？"因为大选就在眼前，任何明确的结果都可能被视为利好，投资者届时可以期待下一步的财政刺激政策。" 有趣的是，上周表示特朗普压倒性胜利将是最好的结果的同一位分析师，现在也调整了这一呼吁，并将几乎任何结果都视为对股市的利好。
有争议的选举将导致进一步的风险交易，但我们认为，如果出现这样的情况，应该把疲软作为一个机会，在3-6个月的时间内增加风险敞口。如果出现蓝波，最初可能会导致一些疲软，因为投资者会担心转向对市场不友好的政策，但我们相信这也将是一个增加的机会，因为财政支持可能会大幅增加，美元可能会下跌，收益率曲线变陡，贸易不确定性缓解。
我们认为，市场已经做好了扩大领导力的准备，迄今为止，市场已经出现了前所未有的分歧。我们认为，均值回归的幅度将取决于美元和债券收益率的走势，但无论美国大选胜出与否，板块和风格的轮动都有可能展开，而区域轮动则更多取决于实际的选举结果。
最重要的是，"美国的领先优势一直是成长优于价值，科技优于银行。这种情况在2021年可能不会继续。" 另一方面，它可能会。
在消减技术的同时，JPM提升银行从N到OW，因为预期收益率会提高，这也会导致科技的加速抛售。
年初至今，银行业表现糟糕，在欧元区下降42％ 。它看上去非常便宜，只有0.4倍TB，这次的资产负债表很有弹性，不需要稀释。债券收益率的任何上涨都将受到该板块得欢迎。将保险从N提升到OW。保险业年初至今累计跌幅高达32%，但信用利差维持，红利可能恢复。
Matjeka列举了他改变观点的五个原因：
1、在增长方面，我们目前正在经历周期的微型 "W "部分，PMI停滞不前，病毒病例激增，导致新的锁定。虽然短期的新数据流可能仍然具有挑战性，但三角区即将到来，我们相信，在M1加速和可能更好的病毒新数据流的帮助下，这一阶段将在上半年让位于更强劲的PMI。
2、央行的流动性支持将继续存在，但可能不会让债券收益率固定在低位。债券收益率可能会开始走高，因为工资增长可能会在年末触底。
3、鉴于共识预测偏弱，且PMI与第二季度相比连续好转，第三季度业绩表面上看是在打脸。尽管如此，报告季不太可能带来共识盈利的提升，至少目前是这样。欧元区的EPS修正目前处于停滞状态。我们在强调，目前的活动水平太弱，无法推动EPS修正值的持续改善，PMI需要54-55的PMI才能破零。不过，EPS修正值可能会在2021年上半年再次拐点走高。
4、股票收益率与债券/信用收益率仍显得不高，但从绝对值来看，市盈率倍数有所提升。
5、投资者的定位有所改善，在过去两个月的去风险化之后。最近的情绪调查也变得更加谨慎，这是一个好的迹象。
总之，无论谁赢，股市都会上涨，当然，只要美联储继续将美债货币化，直升机的钱是万能的，这是对的。当然，摩根大通策略师不能这么说--因为这意味着他将失去工作，美联储的行动至关重要，而任何分析都没有任何意义。
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