作者 | 林波
编辑 | 周欣
美股近日连连下跌，创下6月以来最大跌幅。在这样的背景下，美国大选进入了最后的冲刺阶段。
各方面因素影响下，今年的美国大选似乎比往年更受各方关注。
拜登、特朗普，施政方向迥异：一个主张增税、一个主张不增税；一个主张金融监管，一个放松金融监管；一个要发展清洁能源，一个坚守传统能源；虽然两人都重视科技公司垄断及大规模基建，但拜登显然都要更“激进”一些。
为此，我们特邀了四位美国华尔街资深投资人，请他们分享他们眼中的美国大选以及投资策略。
1、怎么看美国大选？
很多人觉得民主党会大获全胜，民调似乎也在印证这一点。基于2016年特朗普曾有过成功逆袭的经历，您是如何观察美国大选的？
一、贝瑞研究CEO James Early：
我的分析师lulu和我去沃尔特里德医院拍摄特朗普支持者的视频，当时特朗普正在接受冠状病毒的治疗。我们都对他们的多样性感到惊讶：黑人、白人、中国人、印度人、西班牙人、穆斯林、犹太人。并对他们政治思维的多样性和深度感到惊讶。事实上，那天我们看到最丑陋的行为来自一些拜登的支持者，他们在开车的时候大喊脏话——大多数情况下，特朗普的支持者都礼貌地对此置之不理，保持着积极的态度。全球媒体对特朗普和他的支持者很严厉，但他们很坚决，很难劝阻。这是特朗普赢得2016年大选的原因。
经济学家约翰·肯尼思（John Kenneth Galbraith）曾经说过:“有两种预测者:一种是不知道的，另一种是不知道自己不知道的。”2016年，普林斯顿大学教授山姆•王(Sam Wang)表示，希拉里•克林顿获胜的几率为99%，而《赫芬顿邮报》的调查结果为98%。但统计数据通常是正确的。所以如果一定要赌的话，我会赌拜登。
很多人质疑拜登的年龄和精神健康状况。五十步笑百步（This is the pot calling the kettle black，to use an English） 特朗普是74岁。我想他们都太老了。
二、
纽约天骄基金总裁郭亚夫：
民调领先并不代表着一定会在大选中胜出，因为美国的选举制度不是按全民投票得票数为结果，而是按照各州选举人票数为准，所以，有时最终结果会与民调截然相反。这在2000年和2016年的大选中都曾发生过。而且离选举还有几日，是否会再出奇迹都很难说。由于疫情的原因，今年大选采用邮寄选票的方式，更增加了不确定性。所以投资人还是要谨慎，不要自己过早的就把结局定了。未到终局，一切皆可变，甚至候选人的一句话都可能改变摇摆州的格局。
比如在最后一轮辩论中，拜登提到要以清洁能源代替对环境影响较大的传统能源，对美国来说，就是页岩油开采。当时川普总统及时补充，说不能选拜登，德克萨斯的选民，选拜登的话，你们在石油行业的工作就会丢光。这不仅影响到拜登在德州的选票，也影响到以页岩油气开采为主的大州，如宾夕法尼亚等。
三、
美国Horizon Financial首席经济学家陈凯丰：
说实话，我觉得是对半开。我看了下，以前那些支持川普的还是支持川普，支持拜登的还是支持拜登。最近不管是辩论，还是各种选举策略，对于基本盘基本没有影响。
比如，美国人对于特朗普四年执政的满意度，从民调看2016年到现在基本都不变，在40%-50%之间。最近我又看了下，这个数据在50%左右。这基本上就证明很多支持他的人的态度还是老样子，没有任何变化。
2、美股大跌及短期操作
近日美股大跌，不少人归因于新一轮财政刺激政策未推出及新冠严峻。有机构称是逢低买入时机，因两党都会推出刺激政策。如果短期内操作美股，您的建议是？
一、
Stone Forest Capital合伙人兼董事总经理Rob Li（左三）：
美国大选无非三种情况: a.川普无可置疑地获胜；b.拜登无可置疑地获胜；c.比分接近，导致大选当晚没有定论，需数周后才尘埃落定。
市场热爱确定性，厌恶不确定性，所以在a和b的情况下，市场大概率会往上走， 因为即便拜登加税， 财政刺激的利好会压制住加税的利空。
唯有在c的情况下，市场可能有大的短期波动，但是c最终会回到a或者b的轨道，所以到12月，市场大概率会消化干净大选的噪音，重新开始关注公司盈利基本面。所以我们觉得一旦出现c，那么11月会是一个非常好的加仓机会。
我不鼓励普通投资者炒短线，原因有二： 第一，美国是个量化交易极其发达的市场 （量化和被动策略占市场交易的八成以上，相反国内A股只有不到两成），像我们这样的专业机构跟机器拼短期交易的刺刀都没有任何优势，普通投资者只会更容易被割韭菜；
第二，大选期间的对冲期权价格已经非常贵了（因为大多数市场参与者都已积极布局对冲大选的市场波动风险，间接抬高了对冲工具价格）；在大选前最后一周进去炒短线，风险收益比太低。
我们还是建议投资者屏蔽掉短期大选的噪音，专注长期基本面变化的增量信息，这样才可能做到长期的高复利回报。
二、
贝瑞研究CEO James Early：我认为美股依然看涨/（看涨与否）的最大因素是利率低。很多投资者可能不太明白，与历史市盈率相比，股票的价格可能很高，但美国的利率处于历史低位，股票并不贵。低利率意味着未来现金流的贴现率更低，对于那些没上过金融课程的读者来说（顺便说一句，如果你错过了，你也不会错过多少），低贴现率意味着更高的公司估值。此外，低利率使得债券缺乏吸引力，从而促使债券投资者转向股票投资。
最后，（虽然第二轮财政刺激政策还未通过）但美联储一直在大量购买资产形成了前所未有的经济刺激，而人们最终将为这些（太容易得来的钱）买单。新冠病毒是一个“全球通病”，但在低利率环境下，美股市场或将不会特别注重这一点。关于大选后的市场，我相信，无论谁当选，没人愿意被人记作是“扼杀了美股牛市”的那一位“刽子手”。
至于短期操作，我的建议是不要这样做。假装预测不可预测的事情是你能做的最愚蠢的事情之一。
3、如果拜登胜选？
如果拜登胜出，市场预期可能出现高税收和高通胀。拜登鼓励新能源、强调反垄断，像特斯拉属于新能源，又属于大型科技股，怎么看？
一、
纽约天骄基金总裁郭亚夫：如果拜登当选，进行税改，估计将给标普500公司增加9%的税务负担。但未必都是利空消息，关键看市场如何解读，政府税收增加，另一方面，联邦的财政赤字减少，也有利于未来的经济发展。
在个人税收方面，提高资本利得税；提高富人税率，恢复到39.6%，资本利得和合格的红利收入都按照收入税率纳税，这不利于金融市场。而川普是要将资本利得税降低到15%。
至于通胀，无论是谁当选，都将推出财政刺激计划，以应对疫情对经济的危害，而民主党更是提倡大手笔财政刺激，他们提出的刺激规模远比共和党的高。另一方面，他们也提出将最低工资从每小时7.25美元提升至15美元。所以，如果民主党大胜，通胀上升的概率更高。
拜登的清洁能源计划，包括在4年内投资2万亿美元，到2050年之前实现100%清洁能源经济和零净碳排放。这有利于太阳能，替代能源发电，电动车等相关行业。不利于页岩油开采行业。但这些都有一个过程，不会一蹴而就。
科技股的话。两党在大型科技公司垄断的问题上观点不一。民主党提出修改反垄断法，将公司分拆。这也是近期大型科技股表现相对疲软的原因之一。但是共和党认为脸书、谷歌等只是存在歧视保守性言论的问题，不同意分拆。
历史经验来看，这种反垄断诉讼通常都要持续两到三年。通常反垄断诉讼最终都是以和解告终，长期来看，对公司的基本面可能影响不大。
二、
贝瑞研究CEO James Early：传统上，民主党总统上任后，美国股市每年的表现会好5.8%。但字面上看，它的表现完全一样；每年14.52%——无论是共和党总统和共和党国会，还是民主党总统和民主党国会。
但这些平均值里隐藏着巨大的变化。尤其是现在，我忽略了它们。如果民主党在美国政府中大获全胜——这似乎是有可能的——预计美国公司税将从21%上升到28%。2017年，特朗普将公司税从35%降至21%，这一决定贡献了近一半的公司收益(尽管其中大部分用于股票回购)。增税对股市来说是一个负面的催化剂，但你（前面）说得对，这将被一个非常大的刺激计划抵消。
阴谋论者表示，在2008-2009年的金融危机大刺激之后，美国正走向可怕的通胀和贬值的美元。相反，我们没有出现通胀，美元走强。但是，当时的刺激是GDP的20%。到目前为止，这个数字接近50%。
三、
美国 Horizon Financial首席经济学家陈凯丰：特斯拉情况不一样，特斯拉除新能源以外，主要还是一个制造业公司，包括生产电动汽车，也包括能源储存等业务，而且它的背后还有相关的SpaceX等等。
所以，它的一部分业务是受益于民主党政策的新能源，制造业那部分又会享受到共和党支持。整体来讲，我觉得不管谁上台，特斯拉这公司都会还是不错的，和党派支持其实关系并不大。
特斯拉是比较奇特的公司，既有制造业，又有新能源背景，其他类似的公司非常少。在美国，影响力很大的公司，要么就是传统制造业、能源业，要么就是新兴科技业，同时兼顾到两者的很少。
4、投资方法论以及经验分享
您的投资方法论是什么？最关注的企业或者投资标的是什么，有什么可以分享？
一、
纽约天骄基金总裁郭亚夫：我的投资理念是宏观主题投资，大选行情也好，经济刺激也罢，这些只会左右市场一段时间，但是顺应宏观大趋势的主题投资，特别是由新兴科学技术引领的主题和产生的趋势，将改变人们的习惯，创造出巨大生产力，同时也会给投资人带来长期高额回报。
投资人应利用当前大选前的不确定性，以及美欧疫情二次爆发等宏观利空消息，逢低买入这类潜力股。比如：机器人和自动控制、能源存储、基因测序和基因编辑、新能源技术、深度学习和区块链等。
二、
Stone Forest Capital合伙人兼董事总经理Rob Li：我还是坚持用一级市场的打法来投二级市场，专注于抓那些长期的，难以被短期数据反映出来的基本面变化机会， 例如商业模式转型，发展策略调整， 新的管理层/业务/产品，颠覆性的行业趋势。我希望投资挣的每一分钱都来自于公司的长期盈利增长，而非短期的市场博弈。
我举两个长期看好的企业作为例子吧，一个是美股的Globant，一个是A股的巨星科技。这两个标的都是今年疫情短期波动创造出来的机会，因为很多时候机器算法见树木不见森林， 看不到长期的大趋势， 容易低估优质企业独特生态位带来的长期增长潜力。
Globant是全球IT前端外包服务的双巨头之一。过去世界五百强外包IT的业务主要集中在中后台，但移动互联网带来了一个爆炸性的变化——越来越多企业（尤其是金融，媒体，快消板块）愈发注重跟客户的“直接，实时”联系，于是加速把面向消费者的前端IT (例如手机App)）外包给Globant这样的专业机构，从而使Globant的行业生态位幸运地成了趋势东风的最佳载体：一方面企业前端IT外包市场依然分散， 提供了市场整合的的极大潜力；另一方面，由于大企业的转移成本非常高（直接面对消费者的手机app开发更甚），形成了自然的行业壁垒，从而使Globant有了稳定且可预测的高现金流增长。
巨星是全球最大的手工具制造商之一，虽是中国公司，但主要业务在欧美，尤其是美国房产市场（和国内不同，美国人特别喜欢自己DIY修补房子）。这个业务本身没啥高科技，不像AI，EV那么好讲故事。但市场忽略的地方在于，恰恰由于毛利不高，SKU极其庞杂且单SKU市场容量有限，手工具业务非常依赖体系和规模，小的竞争对手根本无法像在快消行业里那样依赖单个SKU“爆品“来打破僵局。这样分散但稳定的行业生态让巨星无需担心外敌入侵，反而有了从容蚕食对市场份额的机会。虽然这个公司不会有互联网独角兽那样爆发性的增长，但它可以提供及其稳定且可预测的高现金流增长。
三、
美国 Horizon Financial首席经济学家陈凯丰：其实现在很多美国机构留了不少现金，尽量避免大选期间仓位很大。我认为，整个投资方向还是要看基本面，特别是大盘的科技股，虽然今年涨了不少，但它的盈利能力还是很强大的，所以依然是一个好的投资方向。
其他的话，比如黄金的话，主要是作为通货膨胀的对冲。现在也没有明显的通货膨胀，所以最近也都涨不起来。整体做一些配置是可以的，但是黄金确实是没有很好的大机会。
美元的话，其实还可以。美元其实对于今年对主要货币整体还是升值的，所以去做空美元，其实也没有太大收益。尽管人民币今年兑美元升值了不少，但是美元指数其实本身今年是涨的。
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