10月信贷数据和货币数据都低于预期，人民币贷款预期新增7943亿，实际6898亿，M2预期10.8%，实际10.5%，说明10月的信用、货币环境都比市场预想的偏紧。

这肯定不是好消息，我给大伙说下历史上不同货币、信贷政策对股市的影响。

当货币宽松的时候，市场利率低，钱多且钱的成本低，大家就愿意给股市更高的估值，这时候弹性更大的成长股容易表现更好，市场可能出现估值推升的牛市。

当信用宽松的时候，企业可以获得更低成本的融资，同时加大经营杠杆率，有助于企业业绩的提升，利好基本面。

从历史上看，货币、信贷双宽松的时期，股市容易上涨；货币、信贷双收缩的时期，股市容易调整。当货币和信贷政策不一致的时候，情况就比较复杂了。

先说紧信用、宽货币组合，它对应的大部分情况，都是股市震荡或走弱，主要原因是紧信用环境下企业业绩的增长预期会降低，而货币宽松下的资金，却并不一定流到股市里来，很多时候都跑去楼市了。但也有跑到股市里的时候，典型的就是2014年底到2015年中旬，那时候信贷是收缩的，但靠资金推估值推出了大牛市。

再说宽信用、紧货币组合。它对应的大部分情况，都是信贷助力基本面复苏，历史上看股市倾向于走强，但大部分是结构性行情，如果没有货币政策的配合，很难出疯牛。

我们今年以来就是货币、信贷双宽松的环境。10月信贷和货币数据不及市场预期，但整体仍然保持较好的水平，还没有出现太大的回落。说明宽松的政策可能会在四季度见顶了，但也还不至于马上转入收缩，我觉得至少要等到明年一季度再看。现在这个位置就是宽松政策见顶了但仍有余温，还算有窗口期，看看有没有春季行情。但如果再涨一波之后，随着估值继续升高，加上政策转向，就要更谨慎了。

今天市场继续调整，科技、汽车领跌，比亚迪尾盘接近跌停。公用事业、建筑、银行、地产这些价值股，加上建材、石油石化、钢铁、煤炭这些中上游周期股上涨。相对来说，我觉得今天上涨的这些板块，也是四季度更可能的方向。

受昨天说的网络平台反垄断新规的影响，港股上市的中概互联网科技股普遍大跌，有不少人觉得这可能会成为改变互联网巨头生态的转折点。我倒是希望能多跌一些，价格能再下来点儿让我再买些。

利空事件不可怕，八项规定和塑化剂没有打趴下茅台，三聚氰胺也没有打倒伊利，腾讯游戏不发版号的时候也没有拖死腾讯，事后看，这种利空冲击，反而给好公司创造出了绝佳的买入时点。大家都想低价格买好公司，但好公司正常的时候怎么可能有低价格呢？什么时候有低价是没法预测的，只能说万一出现了，看准就大胆抓住机会。现在互联网巨头虽然跌了不少，但还没有到价格很有吸引力的位置，就盼着利空来的再猛烈些呢，不过今晚在美股很多已经止跌转涨了。