我本来觉得这次债券违约风波，暂时对股市应该影响还不明显，没想到市场还是反映出来了。保险、银行、地产、建筑、煤炭、建材这些板块明显调整，这些周期板块要么是投资了大量信贷资产的金融企业，要么是需要借钱的高负债企业，信用环境恶化，对这两边都是损害。
我们的债市发展到现在，大致经历过4次比较集中的信用风波事件。
第一次是2011年的城投债危机，背景是2009年四万亿刺激的时候，地方政府的城投企业大量发债，杠杆上升太快，到了2011年资金周转不过来了，出现了信用风险，投资者纷纷抛售城投债。不过这次风波解决的比较平和，后来在地方政府的协调下该还的都还了。
第二次是2014年的光伏产业危机，以超日太阳能的11超日债为标志，出现了中国债券史上的首笔违约，后续又有其他光伏企业陆续出现不能偿付的情况。这波违约主要是光伏行业自身的问题。
第三次是2015-2016年的两高一剩行业违约潮，指的是高污染、高耗能、产能过剩行业，主要就是一些落后的煤炭、钢铁企业，受产能过剩、产品跌价、供给侧改革的影响出现违约。
第四次是2018年的民企违约潮，背景是融资环境收紧，民企借钱最难，受影响最大。这轮里面有些上市公司直接受到了影响，比如东方园林，因为发债发不出去，资金链出现断裂风险，最后向国资出让了部分股权，股价大跌到现在也没涨回去。
从以前的这4次信用风波来看，最直接的影响是发生信用风险的企业和行业，会造成同地区、类型、性质的企业出现融资困难，如果涉及上市公司，那对相应公司的股价是直接利空。
对股市整体的影响很难评估，因为没法剔除其他因素的影响，比如2015-2016年煤炭违约潮的时候，正好是2015年牛市之后的股灾和熔断时期，市场波动本来就大，只能看出煤炭和钢铁行业在2015年四季度的反弹里，走势弱于大盘，而银行股则强于大盘。再比如2018年，市场主要受贸易摩擦冲击在一路跌，也分不清有多少违约事件的影响，2018年银行股的走势，也不弱于大盘。
今年出现的华晨、永煤这两笔违约，都是AAA级地方国企债违约，和之前的类型不一样，不过毕竟只有2家企业，称不上是违约潮，还只是点状发生的个案。参考之前包商银行出信用风险的时候，市场那段时间也对小银行的同业存单很排斥，但随后在监管出手，给吃了定心丸后，逐渐恢复了平静。
永煤今天宣布，已经把债券的利息3238万给还了，本金正在筹措中，算是个好现象，至少拿出了点真金白银，表了个积极的态度，据说也是包括监管层多方协调的结果。
从监管的角度来说，肯定要防止信用风险传染，在未来退出信贷宽松周期的时候，就会更加谨慎。后续还得看监管的表态，以及未来会不会有更多的企业出现违约。如果能止步于此，市场在恐慌一波之后，可能就会逐渐恢复，目前来看我觉得这是更大概率的事件。如果持有债基，但今天净值还没有明显异动的话，这波雷应该就是没踩到了。
如果未来继续有高评级的企业违约，因为这些大企业的债券金额都比较大，对金融企业就会产生一些冲击，对敏感地区、高负债企业的后续融资也有不利影响，属于对周期板块的利空。
其他周日再说吧，文首是我妹妹唱的《7rings》，周末愉快~
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