​​假期继续在饭局的缝隙中，抽空进行新行业学习。

最近希望突破自己的舒适区，克服“捡便宜”的思维惯性，寻找一些景气度持续向上，估值体系仍未达成共识的机会——医美无疑是其中的重点。

还有一个看医美的原因是好奇心，随着身边的女性朋友和长辈频频聊起，我也经常思考，这东西究竟有没有用，能不能给身边人提供些使用建议。

正逢一家叫 $C爱美客(SZ300896)$ 的新股在创业板上市，听业内朋友提过，这是目前三大医美“铲子股”中最有潜力的企业，因此笔者希望以初学者的心态，总结出一份学习笔记。

一、医美耗材行业属性

医疗美容是一个长逻辑无懈可击的行业，人类的看脸天性深藏在基因之中，很难改变，这意味着医美具有永续增长的属性。（类似酱油）

而在中期，医美行业的增长主要由三个因素驱动：

1）ARPU值提升：随着人均可支配收入的提高，用于医美的支出会非线性上涨，中国GNI对标美国1985年，韩国2000年，均处于医美发展黄金时期。

2）客户群延展：随着审美意识的解放，医美的适用人群正向年龄曲线的两级拓展，也就是说中老年和V世代正提供着源源不断的新流量。

3）正规化率提升：艾瑞数据显示中国医美市场中的针剂正品率仅1/3，正品替代空间巨大。

根据Frost&Sullivan的数据，2025年我国医美市场空间将从1525亿增长到4224亿，5年复合增速为22.6%。

从产业链的角度，医美耗材产品是最商业模式最确定的环节，毛利率高达88~90%，原因有以下几个：

1）高复购：不同于医美手术，注射类耗材一旦入坑，往往就是长期购买者。一个女孩从18岁踏入整形美容医院起，往往每年都要有30%的收入贡献给这个行业。

2）高壁垒：合规产品需要拿NMPA发的Ⅲ类医疗器械或生物药品注册证，获取难度高于欧盟和韩国，目前仅有21家公司拿到了医美注射针剂NMPA注册证。

3）议价能力强：医美下游连锁化率低，上游原料技术含量较低，对上对下均比较强势。

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来源**

$爱美客(300896)$