今天这篇文章，是对万科2023年报的分析，还有我下一步的交易思路。
1、万科2023年的ROE是5%，我的数据统计只前溯到2004年，今年是历史上最低水平。另外今年不分红，所以关键比率失去了统计意义。
2、生意模式角度来看，万科属于投入大、周期长的生意，土地成本的刚性和消费端“势大力沉”的趋势性，让这个生意可腾挪空间不大，在极端时期（比如2015年和现在）的表现会非常不可控。另外，项目制的生意标准化难做也是绕不开的坎儿。总的来说，这是个一般的生意。
在这个一般的生意里，万科过往还是做出了不错的成绩，在如今糟糕的行业环境中，万科依然保持了行业第一阵营的规模，并在这样的规模上经营结果保持在行业前列。这跟公司的文化以及一些正确的坚持有很大关系。
3、从竞争优势的角度来看，万科靠的是稳健的投资风格、务实的运营策略以及风险规避的意识心态，并由此带来低融资成本和微弱的购买倾向性优势。
从2021年起，万科在运营标准化和投资稳健度方面犯了错误，竞争优势在当年出现了明显的裂痕，这两年一直在还那几年欠下的债。这几年行业极度不景气，极大地拖慢了这个进程。
具体到2023年，万科在运营标准化方面经过两年整改，从公开信息表述来看，应该是取得了一定的进步，另一面是集权化也带来效率和规模的降低。在投资稳健度上，万科这两年披露的投资兑现度似乎还不错，去年披露的是88%，印象中前年更高一点。
4、万科的财务风险在去年四季度以来热度很高，公司已经明确表示要更谨慎地应对未来不确定性风险——主要是需求端疲软带来的，为此提出了明确的债务缩减目标。
我的看法是压力一定是存在的，影响压力的因素很多，诸如消费端表现之类的主要影响因素不可控，但问题的解决一定是一步步来的，管理层在各种场合提出了大量的思路和解决方案，绝大多数投资人对此都是隔岸远望，不了解实际情况，还是不要去胡乱猜测比较好。
5、从当年经营和未来方向的角度来看，当年利润的下滑是因为规模和毛利率的下降，以及计提存货减值准备，消费端的不景气当然是重要原因，但历史投资冒进带来的成本压力依然很大，未来后者的压力会逐渐减轻，而消费端没有绝对的把握，政策一直在出，见效是一定会的，只是什么时候见效就没人知道了。
6、总的来说，万科的生意模式一般，企业文化不错，本身的竞争优势在出现裂痕后已经在修复，从公开披露信息来看有改善，财务压力是存在的，但要一步一步解决，胡乱猜测意义不大，消费端不景气的影响很大、但不可控，政策一定会见效，但不知道是什么时候，万科在逐步探索新情境下的平衡点，寻找新的盈利空间。
对我自己而言，我不会再买入万科，手上持有的万科股票，我会在股价合理的时候卖出，有交易的时候我会文章出来，讲清楚我的逻辑和思考。
正常我写到这就结束了，因为万科问的人很多，所以我补充说几句，我对万科所有的分析，在后台输入万科就能看到，每次我认真回头看之前的文章，都有一些新体会和收获，你们可以试试。
另外，估计有读者会好奇在万科股价持续下跌、负面消息满天飞情况下我的心理状态，这种心理状态类的文章过去我已经写过太多了，另外我的投资体系本身的特点也会对理解我的心理状态有帮助，后台回复体系就有。
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