#港股ipo#出门问问02438.HK，AIGC第一股，现金申购！

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结论：现金申购！

先讲结论在这里我们只会简单的亮明观点，没有模棱两可。只看结论或者不想看公司分析的到此就可以结束了。接下去不需要看！        

          

NO.015 出门问问02438.HK

2024年度第015支新股

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    出门问问成立于2012年，CEO李志飞博士毕业于美国约翰霍普金斯大学计算机系，曾任 Google 美国总部科学家，机器学习与机器翻译专家。2013年2月A轮融资时，公司的估值为510万美元，2019年9月估值7.57亿美元，与招股市值接近。6年间，公司估值增加了147.4倍。投资方包括红杉资本、真格基金、谷歌等知名机构与产业资本。       

    公司以生成式AI及语音交互技术为核心，提供AI软件及AI软硬件结合的一体化解决方案，包括AIGC解决方案、AI企业解决方案、智能设备及配件。根据灼识咨询报告，就2022年确认的收入而言，该公司在中国的AI语音技术领域位列第三。此外，在快速发展的AIGC领域，公司是能够自建大模型“序列猴子”的亚洲市场参与者之一，该模型具备多模态生成能力，能够理解并生成类人文本、音频、图像及视频。于2022年，在中国其他市场参与者中，公司从AIGC解决方案中获得的收入最多。

一、招股信息

 

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回拨机制

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二、财务简析

单位：人民币千元    

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财务资料显示，

2021~2023年公司收入分别为3.98亿元、5亿元、5.07亿元；

2021~2023年公司毛利分别为1.49亿元、3.36亿元、3.26亿元,毛利率分别为37.4%、67.2%、64.3%；

2021~2023年公司净利分别为-2.76亿元、-6.7亿元、-8.02亿元；

同期经调整净利润分别为-0.73亿元、1.09亿元、0.18亿元。经调整净利连续两年为正。

经调整PE-TTM≈29.2~32.35倍！   

营收来源（按业务划分）

公司营收主要来源于AIGC软件解决方案、智能设备及其他配件两部分组成。

招股书显示2021~2023年，公司AI软件的收⼊由5951.9万元飙升至3.43亿元，对应的收⼊占比由2021年的15.0%上升⾄2023年的67.7%，年度复合增⻓率为140%。硬件收入相应减少。两者最新收入占比分别为67.7%、32.3%。

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营收来源（以地域划分）

公司营收主要来源于国内，最新占比64.8%，其次为美国、德国及其他地区，分别占比6.8%、6.5%及8.1%。

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公司客户人群    

公司同步开启了面向创作者的AIGC产品矩阵包含四款CoPilot应用，以及面向B端的AI数字员工应用。目前公司全球用户已超1500万，涵盖内容创作者、企业和消费者。

截至最新，AIGC解决方案累计付费用于达60万。于2023年前十个月，公司的付费用户数量约30.6万，超过2022年全年数量约23.7万。

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行业前景

受益于AI市场的发展，中国AIGC市场的市场规模由2020年的人民币1亿元增至2022年的人民币4亿元，年复合年增长率为100.8%。预计市场规模于2027年达到人民币326亿元，2022年至2027年年复合增长率高达136.3%。

根据灼识咨询的报告，预计中国AIGC市场的潜在市场总量2027年将超过约人民币1000亿元。中国市场占全球市场比从2020年的8.6%增长至2027年的25.5%。   

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募资用途

集资所得其中约44.3%用于扩大其多模态大模型“序列猴子”的规模；约35.7%用于解决方案开发及市场扩张；约10%用于寻求战略合作、投资及收购，以实现解决方案开发的长期增长策略；剩余约10%将用于营运资金及一般企业用途。

三、综合分析

1、基石投资者，28.7%；

公司引入2名基石投资者合共认购约9500万港元等值股份，其中中关村国际有限公司认购6260万港元、 南京经开聚智科创投资合伙企业(有限合伙)(经开聚智)认购3240万港元，按中间价计算，占比约28.7%，假设超额配售权未获行使，禁售期6个月。     

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2、早期投资者；

公司于2013年5至2019年9月进行多轮融资累计融资超2.5亿美元，彼时发售价较中间价折让约98.31%~2.68，禁售期6个月，其中前期投资者包括红杉中国、真格基金、SIG海纳亚洲、圆美光电、歌尔声学、Google、大众汽车集团等投资机构。

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3、中签率推算；

公开发行845.7万股，1000股一手，甲乙组初始手数4228手，不回拨中签率约35%。

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4、保荐人历史表现

保荐人中金今年至今有三个项目，2跌1涨表现差强人意。去年疯狂发项目，一共募投了21家公司，13红8绿表现不错。详情点击昨天的《茶百道》-保荐人历史表现查看。

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招银国际今年暂无项目，去年一个项目宏信建设，暗盘首日均以破发收场。

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5、同行上市

近期AIGC领域暂无同行上市。可以看看曾经的AI四小龙之一商汤科技00020.HK的招股信息：从市占比角度看来，pct单位性价比出门问问更高。

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小结：

①公司近两年经调整利润扭亏为盈表现向好；

②公司毛利率从30%提升至64%；

③保荐人中金、招银表现较稳；

④基石投资者占比28.7%；

⑤流通盘3亿左右不算大；

四、操作计划

现金申购！

          

附招股书地址：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/0416/2024041600026_c.pdf

P：文中观点仅代表作者基于市场信息对所作标的的思考分析，据此投资，风险自担！

此为募资初期申购决策，随着市场变化，最终定夺可能变化，申购截止日前一晚群内公告！ $出门问问(02438)$ $天津建发(02515)$ $茶百道(02555)$