第一次写长文,说一下个人看法,不喜勿喷。从近十二年的历史数据来看,腾讯控股的估值水平曾有2个阶段低点,分别在2008年11月份、2011年11月份。在2011年11月份期间,腾讯控股估值水平达到最低水平,当时其滚动市盈率一度达到最低值22.07倍,之后随着股价连续上市,其估值水平水涨船高,在2014年3月份达到阶段高点62.34倍。之后,腾讯控股估值水平一直维持在36倍至62倍之间震荡。
2018年腾讯近季增长表现令人失望,受内地暂停新批网游商业化影响下,公司于今年8月中公布中期业绩显示,单计第二季纯利按年跌2%至178.67亿人民币,按非通用会计准则纯利按年增长20%至197.16亿人民币,较去年第四季及今年首季增速42%及29%进一步下滑。
腾讯今年第三季股价已累跌近16%,上次出现相若按季跌幅已为2015年第三季(当季股价累跌16%),腾讯于2015年亦面临纯利增长放缓压力(2015年第一季至第四季非通用会计准纯利按年升36%、32%、32%及28%;对比2014年第四季51%增速),而腾讯于2015年9月底股价相当其时预测2015年及2016年市盈率各33.8倍及26.5倍(为近数年估值低谷),而腾讯最新2018年及2019年市盈率各37.8倍及30倍。
2015年腾讯王者荣耀还未发布,当时微信用户数量约6.5亿 ,市盈率约33倍
而2018年微信用户数已达10亿,接近天花板,且王者荣耀热度开始减退
那么不能出现新爆款游戏的情况下,我认为应该回归2015年王者荣耀爆发前的的市盈率,考虑微信用户增长几乎达上限,后期盈利能力下降,可能会低于2015年。那么市盈率可能在 最低值22.07倍至34倍比较合理。同时现在的$Facebook(FB)$ 在23倍,第二大游戏公司$动视暴雪(ATVI)$ 在33倍,$电子艺界(EA)$ 在30倍,$微软(MSFT)$ 在51倍,可以参考一下。
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