3月28日，粉笔(02469.HK)发布2023年业绩公告。公告显示，粉笔截至2023年12月31日止年度共录得营收人民币30.2亿元；实现毛利润15.7亿元，较去年同期增长14.9%；录得经调整利润人民币4.5亿元，同比增长134.1%，业绩表现十分亮眼。
作为行业重要品牌，多年来，粉笔凭借“980”等经典核心课程产品积累了良好的用户口碑。业绩报告显示，2023年，粉笔在线课程产品优势稳固，线上线下结合的OMO业务模式带来巨大的协同效应，全年培训业务营收达25.1亿元，同比增长6.8%，持续领先行业；图书销售业务实现营收5.1亿元，同比增长约11.0%，口碑与销量齐飞。
据公开资料，24考季起，粉笔各地分校发力线下长期班型，对原有线上课程产品形成补充，进一步变现线上流量、扩大客群触达，暗示其重点推进的OMO业务模式深入打通，为后续业务规模持续扩张和客单价的稳步增长提供了坚实基础，展现了粉笔领先于行业的持续成长潜力。
质效提升和规模增长同等重要。据悉，2023年粉笔整体师均收入贡献高达93.7万元，较上年的71.3万元同比增长31.4%。其中，小班师均收入贡献达到约60万元。
媒体报道显示，2023年粉笔进一步完善了师资制度建设，线上线下师资全部打通，整体课时使用率由86%提升至106%，不断提升地方考情教研覆盖率。师资质量上同步发力，通过师资培训、经验考核持续保证教学质量。
AI技术的研究和应用是另一个亮点。粉笔自主研发的智能批改系统持续领先行业，AI面试点评、出题和解析等功能均已上线辅助日常工作，可用率达到80%以上，赋能师资工作流程，大幅提升了教研工作效率。
业绩报告显示，受益于人工智能技术及其他在线技术赋能大幅提升授课效率，粉笔培训服务有关收入成本同比下降了1.8%。
据「TMT星球」了解，粉笔自主研发的开放领域AI问答大模型等新技术产品正在积极研发进程中，引起期待。
2023年，粉笔研发开支同比增长了27.9%，受益于公司长期对技术研发投入的重视，粉笔题库、在线模考、直播课堂等先进技术产品受到广泛考生青睐。业绩公告显示，截至2023年12月31日止，粉笔月平均活跃用户数达910万，同比增长15.2%。
公开资料统计，2023年粉笔App新增用户约1181万，月活峰值达1060万，整体均保持增长势头；题库用户数量、模考报考人数、直播用户峰值等运营指标表现出色，每年两千万题库用户贡献做题量超百亿，直播用户峰值同比增长254%，不断刷新自身记录，超出市场预期。
经营效益的释放，正在驱动粉笔盈利能力的持续增长。2023年，粉笔整体毛利率约52.0%，其中培训服务毛利率55.4%，图书销售毛利率34.7%；经调整净利润率14.7%，较去年同期进一步提升近8个百分点。盈利能力显著增强的背后是客单价增长和效率提升的双重结果。
业绩报告显示，2023年，粉笔进一步沿循整合方法，开发出一套先进的课程产品体系，涵盖在线学习产品、大班培训课程和小班培训课程。其中，在线大班培训课程的在线授课规模通常达1000人以上，授课时长30至90天，定价在人民币300元至980元，依托强大的产品力积累了庞大的用户规模，2023年在线大班培训课程录得收入约人民币6.7亿元。
小班培训课程则主要采取线上线下相结合的OMO模式，覆盖笔面试等多种班型，通过对师资数量和教学质量进行严格把控，实现以稳定教学质量驱动的课程产品品牌化，向每位学员提供个性化的整体学习解决方案。2023年，粉笔小班培训课程录得营收约16.7亿元人民币，成为未来客单价增长的主要驱动力。
与此同时，在三费支出保持稳定的前提下，粉笔通过人工智能技术应用大幅提升了师资授课效率，线上线下融合的业务模式推进减少了对固定场地的需求，实现了经营效率的大幅提升，共同带动了利润表现的不断改善。
这也使粉笔在财务上更加健康安全。23年业绩报告显示，粉笔的流动资产对流动负债比率由去年同期的1.8倍进一步提升至2.3倍，已经超过二级市场普遍认可的2.0倍健康水平。与此同时，公司经营活动产生的现金净额进一步提升。
粉笔创始人、CEO张小龙此前表示，从中长期看，粉笔未来的发展将更加注重效率，坚持教好课、做好产品，不打价格战，因为好的教育是建立良好的品牌，而不是盲目地追求规模。“我们坚信对于教育服务来说，好的产品自己会说话，长期坚持会形成高门槛和好品牌。2024我们会继续保持‘但行好事，莫问前程’的初心，专心致志提升教学服务质量，持续以先进科技提升效率，回报用户同事和投资人，最主要的是要回报我们自己。”张小龙说。
2024年国考报名人数创新高，通过资格审查人数达303万人，同比增长21%；与此同时，招录比从23年的67:1降至77:1，录取率近年呈不断下滑趋势。省考方面则持续扩招，截至1月底已公布招录岗位的省份招录人数合计同比增长 6.9%。招录赛道持续扮演人才蓄水池作用，或将带动考生参培率的提升和行业规模的增长。
与各自面临短期经营压力的其他行业头部机构不同，粉笔稳健的经营战略使其业务发展与行业景气度快速形成共振。1月初，粉笔董事长张小龙率先表明信心，增持公司股份约50万股。如果说此前的盈喜预告已经充分释放了积极信号，粉笔近日发布的2023年全年业绩则更为全面地反映了公司成长的确定性。
粉笔的成长潜力得到了证券机构的普遍认可。近期，中信建投证券、国泰君安证券、信达证券、民生证券、华泰证券、东吴证券、国盛证券、国信证券等多家机构发布研报，给予粉笔“买入”、“增持”、“推荐”等评级，发展前景被广泛看好。
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