竺正明
03-28
888
@非对称交易：
从交付数据看，$蔚来(NIO)$ 的窗口期已经没了，我不确认是否具有短期的投机机会，但已不具备长期的投资价值了，为何？ 先来来看交付数据：蔚来每个季度的交付量大概是3W台，这个交付量啥水平呢？ 平均1个月1W台，但是蔚来现在再售的车型有多少呢？看官网的图： ET、EC、ES 3个系列，居然有9款车型再售，再加上每款车型又有不同的配置，整个SKU达到了几十款，也就是说按照车型平均销量算，每款车型月销也就千台，再平均到不同SKU上，单个SKU销量就更低了，不同于$理想汽车(LI)$ 的套娃模式，蔚来汽车不同系列车型变化较大，干过制造业的都懂，这么多产品线，没有爆款，没有销量，就没有利润。 那么同行呢？先来看$特斯拉(TSLA)$ ，2023年交付量181W辆，平均每月15W辆，那么特斯拉销售几款车型呢？看官网： 核心也就Model3，Model Y，以及上市不久的Cybertrck，单款产品销量极高，属于主打爆品的典范，可以极限压缩成本，提升利润。 再来看$理想汽车(LI)$ ，月销量在5～7W辆，那么理想有几款车型呢？ 除了刚上市的MEGA，再售的也就是L7、L8、L9，而这3款车基本是就是大小和功能略有差异的套娃产品，从外观到内饰，大差不差，这也是理想能保持盈利的核心之一，爆款思路。 当然也有意外，产品覆盖全系列，但销量依然不错的只有$比亚迪股份(01211)$ ，从轿车到SUV、越野车、跑车、客车、出租车、轨道交通等等产品线非常繁杂，比亚迪2023年销量达到了302.4W辆，平均每月25.2W辆。但比亚迪是老牌的汽车公司，其技术积累和供应链整合及议价能力远非蔚来能比。 回到标题，我为什么觉得蔚来汽车的窗口期已过，股价很难回到历史高点，投资需要不断更新认知，而不是把过往的股价作为锚点，蔚来在2022年初股价达到历史高点，彼此美联储放水，新能源成为最热门和话题和投资标的，跟随特斯拉股价创新高的包含蔚小理，彼时蔚小理的苦恼不是没有订单，而是产能不足，一系列新品上市的利好叠加处理不了的订单，可谓天时地利人和，而时间来到2024年，除了国际关系急剧变化之外，资本市场下一个10年的风口和投资热点已然从新能源变成了AI，而新能源市场本身，除了竞争加剧，如背靠华为的问界一直问鼎新能源新势力销量榜，擅长互联网营销的小米跑步加入，比亚迪的价格战直接戳破了10W元大关，蔚来发了那么多车型，2年的时间终于证明了一点，增长乏力了。 蔚来的破局之道是什么？推出子品牌，主打低端市场，那么问题来了，又是全新的品牌，全新的产品线，铺了这么多产品线，如果销量不爆炸，什么时候能挣钱？当竞争节点来到同行一年都是百亿的利润，一家持续亏损，销量不佳的企业，凭什么再次支撑股价的上涨？
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