梁志刚他奶奶
03-08
Shameless
华尔街“盖戳认证”!中国版“Mag 7”:YYDS!
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tg-height=\"343\"/></p><p>美银美林Winnie Wu领导的资产策略团队在本周公布的研报中表示,看好国有企业的投资机会,<strong>特别是那些防御性强、高收益的国企。</strong></p><p>该机构认为,相较于私营企业,国有企业估值更便宜,盈利确定性更好,政策风险更透明。经过十年的国企改革,国有企业股票的重新定价将带来更多投资良机。</p><p><strong>国企改革2.0:释放企业价值</strong></p><p>2014-2022年上半年期间,中国MSCI指数TOP 10民企的市盈率中位数在25倍至45倍之间波动,但2023年以来该数字已大幅下降至约15倍。同期,中国MSCI指数TOP 10国企的市盈率中位数一直维持在5-7倍左右的水平。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0d38629eee35355e93b037828d141698\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"399\"/></p><p>可以看到,国企估值虽然不高,但在市场环境不确定性加剧的情况下,仍表现出比私企更加稳定的水平。</p><p>估值稳定的背后,是国企改革的第二波浪潮。</p><p>过去十年中国的国企改革主要集中在混合所有制改革、公司治理和供给侧改革。<strong>自2022年第四季度以来,释放国有企业价值成为监管机构的政策重点。</strong></p><p>2022年11月,中国证监会提出“探索建立具有中国特色的估值体系,促进市场资源配置功能更好发挥”。12月份,上海交易所公布了三年行动计划,指出“推动央企估值回归合理水平”是重中之重。</p><p>2023年1月,国资委提出“一利五率”考核指标,目标“一增一稳四提升”,更加强调盈利含金量与现金流安全。</p><p>2024年,这一努力仍在继续。1月份,国资委表示,<strong>将进一步研究把市值管理纳入中央企业负责人业绩考核,</strong>引导中央企业负责人更加重视所控股上市公司的市场表现。</p><p>美银美林认为,<strong>短期来看,国有企业重新估值有助于稳定A股市场信心,尤其是在2024年1月以及过去三年中国市场大幅回调之后。长期来看,这有助于推动A股指数实现结构性的、稳定的升值,吸引更多个人和机构投资者参与A股市场,支持中国企业持续融资。</strong></p><p>经过两年的努力,A股上市国企在营收增长、杠杆率和股本回报率(ROE)方面的确相对于民企有所改善。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0fb75ff8c75ee0b4c37ada692ac982d2\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"402\"/></p><p>其中,央企的派息率从2018-2020年的平均不到45%提高到2021-2022年的50-55%。地方和其他国企的派息率在2022年上升至超过45%,作为比较,<a href=\"https://laohu8.com/S/FISI\">金融机构</a>的派息率稳定在约30%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/0b03b665af561a3c8cda16ddb936b33c\" tg-width=\"608\" tg-height=\"415\"/></p><p>另外,在MSCI中国指数成分公司中,银行保险、电信、公用事业和石油煤炭,这四个国有企业主导的板块股息率最高,在5% -7%之间。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f75d7060354086a58753cffe8ea9d3c6\" tg-width=\"588\" tg-height=\"416\"/></p><p><strong>国企重估仍有空间?</strong></p><p>美银美林指出,国企股票整体回购仍不常见,迄今为止AH股的最大回购主体主要是互联网/消费品行业的民企和香港的金融机构。</p><p>过去5年(2018-2022年),<a href=\"https://laohu8.com/S/161125\">标普500</a>的平均回购收益率(Buyback Yield)为60%,FTSE 100指数约30%,日经225指数约15%,但沪深300指数仅为1%。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1a698ae5e5a9b82bba532b648f85713d\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"384\"/></p><p>与此同时,国有企业的回购规模也不大。</p><p>2019-2023年,A股公司每年的回购总额仅为100亿-200亿美元,远低于每年2000亿-3000亿美元的现金股息。过去两年,港股上市公司的回购总额增至130-160亿美元,而主要得益于少数头部公司。</p></body></html>","source":"wallstreetcn_hot_news","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; 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