研值组【解盘新高股】系列第二百一十七期
文│研值组 Jessica
编│研值组 Jessica
1月24日，宝立食品（603170.SH）10CM涨停，收报17.78元/股，市值达71亿元。
预制菜或出新标准
近日，预制菜国标报送稿已经出炉，其中最大的亮点是禁止添加防腐剂，同时必须冷链运输。市场认为，此举将大幅提高行业准入门槛，有助于行业健康发展，同时也是对去年“预制菜进校园”舆情的积极反馈。
艾媒咨询数据显示，2022年中国预制菜市场规模为4196亿元，同比增长21.3%，预计未来中国预制菜市场或保持较高的增长速度，2026年预制菜市场规模将达10720亿元。预制菜有效地降低了餐厅运营成本，顺应了当下消费者便捷、营养的饮食需求，吸引各大连锁餐饮品牌入行布局。
川财证券认为，目前行业发展主要市场为B端，C端的消费者市场仍需培育。因此在投资上，需要关注企业的成本优势、产业链协同和渠道布局。上游原材料企业具备更强的抗风险能力和盈利能力；在渠道铺设方面，保证B端客户的同时，需要发展电商、新零售平台的合作机会，B端、C端兼顾发展塑造竞争优势。
平安证券指出，预制食品能够有效提高出餐效率，改善成本结构，长期受益于下游餐饮企业的连锁化率的提升。同时下游餐饮行业景气度正在逐渐改善，大B复苏斜率先于小B。此时具有规模优势的龙头企业有望快速抢占市场份额，通过产品结构优化和精细化费用管理改善盈利能力。
定制餐调龙头BC兼顾
宝立食品深耕B端复调20余年主要产品包括复合调味料、轻烹解决方案和饮品甜点配料等，系B端定制餐调龙头，品类不断拓展。
2022年国内西式快餐市场超3000亿元，保持10%以上增速，对比海外，国内复调渗透率以及连锁餐饮渗透率提升空间大，西式复调需求有望跟随快速增长。
宝立食品是百胜中国T1供应商，百胜快速且稳健的发展助推宝立B端业务稳定发展。同时公司在百胜背书下，以强研发优势支撑，不断拓展大B客户，导入新品类，打开长期空间。
2023年9月，百胜中国子公司环胜公司拟向浙江宝立增资，本次交易完成后，环胜公司将持有浙江宝立40%股权，公司持有浙江宝立的股权将由100%变更为60%。浙江宝立是公司华东地区的重要生产主体，本次增资入股有助于升级产线自动化水平和打造数字化生产建设体系，全面构筑公司护城河。
2021年宝立食品收购厨房阿芬，以空刻意面兼顾C端业务。
方便面国内市场超千亿，新式速食高速发展。空刻意面通过线上渠道的高举高打成为细分品类龙头。同时空刻意面已逐步拓展线下渠道，进军盒马、Ole’、麦德龙等多家线下精品超市和新零售渠道，“空刻”品牌预计也将覆盖更多品类。
宝立食品的职业经理人团队在百胜、麦当劳供应链体系有丰富的从业经验能力强，复调行业格局分散，集中度较低，综合食品解决方案供应商定位对并购提出要求，公司具有并购动力和经验，锁定优质大B前提下，公司并购之路有望打开，持续增厚营收和盈利。
2023年前三季度，宝立食品实现营业收入17.59亿元，同比增长19.24%；归母净利润2.41亿元，同比增长57.02%；扣非净利润1.81亿元，同比增长28.14%。
浙商证券预计2023-2025年公司收入增速分别为24.1%/19.1%/15.4%；归母净利润增速分别为22.8%/26.4%/21.8%。
风险提示：行业竞争加剧风险，新客户开发不及预期，原材料价格大幅波动，食品安全风险，大股东减持风险
此栏目仅为研值组复盘解盘，所提及任何观点及个股仅是举例，绝非买卖建议。股市有风险，投资需谨慎。
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