小虎们，近期跨境ETF爆火，前阵子日经ETF爆火，今天轮到美国50ETF迎来泼天富贵！[Surprised]
然而事实上，这些跨境ETF普遍存在10%-20%的高溢价风险！小虎们投资必须谨慎！[Facepalm]
今天就让ETF虎来教刚刚入门ETF的萌新小虎们ETF的折溢价是什么吗？你知道为啥为什么不要在高溢价的时候买进吗？[YoYo]
ETF折溢价是什么？
由于ETF的交易价格并不总是等于其净值，因此产生了所谓的折价和溢价。
谈到ETF的折溢价，我们以一只非常经典的ETF为例，其溢价在最高时曾达到惊人的400%。这意味着，对于价值1元的东西，投资者愿意支付5元，额外支付了整整4倍的价格，而完全没有意识到这一点。
那么，ETF为什么会发生折溢价呢？
要了解ETF的折溢价，首先需要了解ETF的两种价格：净值和市价。
净值是指ETF所持有的标的物的市场价值总和，也就是这档ETF的真实价值。如果ETF解散下市，也会根据净值退还资产给投资人。
而市价则代表投资人愿意付出的价格，投资人交易的并不是ETF净值，而是ETF的市价。
折价是指ETF的市价小于净值的情况。例如，价值10元的商品，消费者只愿意用8元购买，这就产生了折价。
而溢价则是指ETF的市价大于净值的情况，例如价值10元的商品，消费者愿意用12元购买，这就产生了溢价。
一般来说，ETF的净值和市价会趋于接近。一档好的ETF，其净值和市价的误差应该越小越好。
因此，投资者在投资ETF时应该注意其折溢价情况，以避免不必要的损失。[Warning]
点样透过折价和溢价判断买卖时机？
当ETF的折价特别大时，这通常意味着ETF的价格被低估，是一个较好的买入时机。而当ETF的溢价特别大时，这通常意味着ETF的价格被高估，是一个较好的卖出时机。
由于折价和溢价的产生会有套利空间，因此大多数ETF的净值和市价不会有太大的差距。但是，对于一些特定性质的ETF（如期货ETF）或流动性较差的ETF，折价和溢价的差距可能会较大。
值得注意的是，许多ETF都有折价和溢价的“惯性”，也就是说它们会长期保持在某个折价或溢价比例。因此，投资者可以通过观察ETF的历史折溢价数据来了解其折溢价情况。
一般来说，如果折溢价没有太大的误差，那么买卖ETF应该仍然以原有的投资策略为主。因为投资策略本身对投资结果的影响通常大于折溢价的影响。只有在折溢价特别大的时候，投资者可以对买卖进行额外的评估。
在个人投资ETF时，建议投资者在溢价过高时暂停进场，同时选择ETF时应避开折溢价偏差过大的标的。这样可以有效地降低投资风险，提高投资收益。
图源：元大ETF
为什么ETF会发生折溢价？
ETF，即交易所交易基金，持有的是一篮子投资标的。折溢价是指ETF的实际持有资产净值与当前市场价格之间的差异。
市场供需不平衡：当市场对某只ETF的需求旺盛，投资者愿意付出更高的价格购买时，市场价格就会高于净值。例如，在2020年4月石油大跌期间，投资者对石油的未来发展持乐观态度，纷纷抢购石油ETF，导致市场上的石油ETF出现大幅溢价的情况。相反，如果投资者对市场前景持悲观态度，他们可能会急于出售手中的ETF，从而可能导致折价的情况。
流动性问题：流动性差的ETF更容易出现折价。这是因为当投资者想要卖出ETF时，如果市场上没有足够的买家接盘，他们可能需要以更低的价格出售。因此，如果某只ETF的折价幅度较大，我们需要警惕其流动性问题。除了ETF本身的流动性，ETF持有的成分股的流动性也会影响折溢价。一般来说，资产管理规模较小的ETF，特别是特定股票、市政债券、高收益债券等类型的ETF更容易面临流动性问题。例如，相较于美国市场上的ETF，香港，台湾发行的ETF更容易产生折溢价的困扰，这与其规模相对较小和流动性不足有关。
政策因素：以中国证券为标的的ETF更容易出现折溢价现象。这是由于中国政府对汇率和证券市场实施管制。当投资者短期内大量买入或卖出与中国相关的ETF时，他们可能会遇到无法立即在中国市场买入或卖出ETF中相关股票的情况，从而导致大幅度的折溢价。同样地，一些冷门小国家或存在投资管制国家的ETF也需要我们关注类似的问题。
日经ETF今年飙涨25%！溢价率再刷新高！图源：格隆汇
注意：大多数ETF不会出现较高折溢价，因为容易被套利
值得注意的是，大多数ETF的折溢价幅度并不大，因为它们容易被套利者利用。ETF在二级市场进行买卖，我们根据市场价格进行交易，而不是根据净资产价值（NAV）。然而，许多ETF实际上可以通过一级市场进行申购或兑换，从而以净资产价值进行买卖。然而，这种操作通常需要巨额资金，并且只有机构投资者可以进行。
一旦ETF出现巨大的折溢价，并且存在无风险套利的机会（即以净资产价值买入并在市场价格卖出，或以市场价格买入并以净资产价值卖出），价差很快就会被套利者锁定并缩小。这就是大多数ETF折溢价幅度很小的原因。
出现巨大的折溢价往往意味着该ETF无法进行套利交易。一般来说，股票性质的ETF由于可以很容易地进行折溢价套利，因此不太容易出现大幅的折溢价问题。尽管上述几种情况可能会导致折溢价放大，但大多数情况下，一旦达到一定程度，就会有人进行套利操作，导致价差缩小。
然而，如果ETF无法进行套利（由于先天条件或满足某些发行规则而无法申购或兑换），价差可能不会收敛，而是继续放大。在这种情况下，投资者需要更加谨慎地评估ETF的价值和风险。
ETF折溢价如何查询？
关于国内ETF和美股ETF的折溢价查询，您可以分别前往各档ETF发行商的官网进行查询。对于国内ETF，您可以直接访问发行商的官网，通常在官网首页或者ETF页面都可以找到当天的折溢价状况。
如果您想查询美股ETF的折溢价状况，同样可以前往相应的发行商官网。不过，需要注意的是，美国发行的ETF在官网上的折溢价呈现方式可能略有不同。一般来说，折溢价的英文为“Premium/Discount”，您可以在ETF的基本资料中找到相关信息。这些信息通常以一个季度中折溢价的平均天数或区间统计来呈现，您可以根据这些数据来判断大部分时间ETF处于哪个折溢价区间。
以SPDR发行的 $SPDR Nuveen Bloomberg High Yield Municipal Bond ETF(HYMB)$ 为例，您可以点入官网后找到“Premium Discount to Nav”或类似选项，这里会显示该ETF的折溢价状况。
HYMB1月19折溢率，图源：HYMB官网
小虎们，你们学会了ETF的折溢率是什么吗？[Cool]
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