消费股在过去两年的日子并不好过，整个消费零售行业的竞争态势也发生了很大的改变，拼多多强势崛起，阿里和京东陷入低迷，消费行业可谓是改天换地。
我一直在消费股里寻找好机会，很多人都知道，伊利是我一直重点关注的消费白马股之一。
今年是官方宣布的“消费促进年”。从去年末到今年开年这半个月来看，中国的消费呈现一种“弱复苏”的状态，哈尔滨元旦成为宇宙的中心，北上的南方小金豆们豪掷60亿，其实不只是哈尔滨，整个东三省的旅游消费订单同比增长接近翻倍。
这说明人们的消费欲望还是很强烈的，只要稍微来点推动力，立即就会形成消费热潮。
根据国家统计局数据，2023年1-11月，社会消费品零售总额累计同比增长7.2%。其中，11月社会消费品零售总额同比10.1%，增速环比提升2.5个百分点，消费产业复苏持续升温。
整个2024年，我认为经济和消费弱复苏的状态将会持续下去，原因有三点，两个外部一个内部。外部因素，一是俄乌谈判即将开始，乌克兰已经在向中国求助，说明在美国减少供给之后乌克兰能坚持的时间不多了；二是美联储在连续两年的暴力加息后，终于要开始进入降息周期，预计今年美联储将降息三次共75个基点。
内部因素，是中国居民负债表深度调整已经接近尾声，预计今年央行会随着美联储的脚步，开始谨慎进入宽松周期，中国居民的就业和收入会出现改善。
为什么我说这么多宏观经济呢？因为当大白马消费股体量大到一定程度时，和国家整体的宏观经济步伐是一致的。乳制品是社会必需消费品，经济好转，这种消费白马股自然会迎来业绩改善，而像伊利这样经营表现优秀的消费股，未来有一天将会迎来估值反转和业绩增长的戴维斯双击。
伊利，消费白马股首选！
至于伊利未来的股价能到多少，这个我不卖关子，先说自己的判断供大家参考。股市长期看是一台称重机，经营优势明显的公司自然会价值回归，伊利股价未来能回到40元，这个我相信是大概率的事情。
根据WIND金融终端机构一致性预测，2023全年伊利有望实现营业收入1292亿元，实现归母净利润107亿元。按此计算伊利2023年市盈率只有约16倍，伊利市盈率估值已经接近十年大底，估值十分诱人。
2024年1月，伊利聚焦主业，转让子公司盛泰创投拟转让昌吉盛新95%的股权。此次交易交易对价约26.47亿元，通过此次转让，伊利股份能够实现丰厚的投资收益。
此外，伊利的高股息率也十分有吸引力。过去三年，公司的分红率均达到70%以上，今年应该会继续保持这个水平。目前伊利的股息率已经接近4%，虽然相比银行股还差一些，但是相比有房地产坏账风险的银行股，伊利的经营状况更加透明、稳健，更值得信任。
4%的高股息，以及接近十年PE估值大底的16倍市盈率，都让伊利的安全边际更加可靠。
根据开源证券的数据，2023Q3公司归母净利率同比增3.51pct至9.85%，主因：（1）毛利率提升1.6pct至32.37%；（2）销售费用率下降0.87pct至17.88%；（3）管理费用率下降0.66pct至3.92%。毛利率提升主因：（1）原奶价格下降；（2）2023Q3中秋国庆双节礼赠需求带动下，产品结构升级，改善毛利率。销售费用率下降主因：精准投放费用，费用使用效率提升。管理费用率下降主因：费用管控加强、规模效应显现。
第三季度液态奶业务和归母净利润超预期增长成为三季报最大亮点，液态奶销售额230亿元，同比增长8.5%；归母净利润30.7亿元，同比增长59.44%；扣非归母净利润为26.6亿元，同比增长56.95%；经营活动现金流净额57.0亿元，同比增长70.3%。系列数据展现出伊利基本盘业务的韧性与活力。
2023Q1-3公司实现营业总收入974.0亿元，同比增长3.8%；归母净利润93.8亿元，同比增长16.4%；扣非归母净利润为84.5亿元，同比增长11.5%。经营活动现金流净额117.1亿元，同比增长31.9%；销售回款为1017.4亿元，同比增长3.9%。
可以看出，伊利不但营收和净利润都在健康增长，内部的管理优化也在不断提升，公司可持续的利润增长潜力仍然巨大。
高股息、低市盈率，毛利率不断提升，消费复苏下必将恢复更快的增速，这些都是选择伊利的理由。
同时，看好伊利还有另外一个重要理由。
退潮时，才知道谁没穿裤衩！
巴菲特和芒格说过，只有在退潮时，才能看到谁没穿裤衩。而只有在严苛的市场环境下，才能充分体现出真正的龙头股在经营上的巨大优势。
在顺周期下，大家都能借着行业的东风飞起来快速扩张，很难看清楚哪些是飞机，哪些是被风吹起来的猪。但是在逆周期下，经营的条件越来越苛刻，只有真正拥有竞争优势的龙头才能够逐渐拉开和其他公司的差距。
经过两年的考验，伊利和主要竞争对手的差距越来越大，其作为中国乳制品行业唯一超级龙头的“一超”领先优势日益凸显。
截至1月16日，主要竞争对手的市值是725亿港元，约合666亿元人民币。而伊利的市值是1712亿人民币，市值已经相差超过一千亿人民币。
相比伊利的稳步前行，其主要竞争对手的财报数据就不那么好看了，虽然去年上半年营收511亿元，同比增长7%。但是费用支出增长更加迅速，销售及分销开支139亿元，同比增长9%；行政开支24.75亿元，同比增长23.75%。成本大幅上升导致其去年上半年净利润同比下跌16%。所以资本市场对其态度转冷，股价在一年之内直接腰斩，和伊利的市值差距扩大到千亿元以上。
主要竞争对手在市场环境的压力下逐步后退，而伊利却能够稳步前行，这是我看好伊利的重要原因之一。
那么，这种差别是如何产生的呢？
2023年，伊利经营有何亮点？
去年，伊利在经营上有三大亮点。
首先是技术的创新。
2023年，伊利在乳铁蛋白、中国专利益生菌等核心技术领域实现多点突破，并迅速转化为引领健康消费的爆款产品。
通过全球首创的乳铁蛋白定向提取保护技术，伊利将常温纯牛奶乳铁蛋白保留率由10%提高到超90%，率先打破关键技术壁垒。基于此项技术突破推出的金典活性乳铁蛋白有机牛奶，为公司带来了新的增长点。
伊利在新西兰的乳铁蛋白工厂也已于2023年开工，建成投产后，将使伊利跻身乳铁蛋白产能全球前三。
2023年推出的安慕希AMX益生菌酸奶新品，也是基于伊利在“室温下储存、饮用活性益生菌酸奶”这个世界性难题上的突破。公司独创ADI无菌后添加专利技术，首次攻克益生菌在常温环境下失活的技术壁垒，常温下也能在每包中添加10亿CFU全球知名LGG活性益生菌，最大程度保证菌种活性。
此外，公司还以领先育种技术打破国外垄断培育出高产奶牛，自主研发中国专利益生菌加速进口替代进程，开发首款数字化甜味设计系统支撑价值上亿减糖新产品上市。
其次是产品的创新。
针对消费者对奶源地的特别关注，伊利在北纬48°的呼伦贝尔草原建造了高标准限定有机牧场，在牧场保护和科学饲养方面进行全面创新，推出营养更丰富的金典限定呼伦贝尔有机纯牛奶，销售火爆。2023年前三季度，以金典品牌为代表的高端白奶实现双位数增长。
在养生赛道，伊利采用专利红参萃取及冻干系统，添加桂圆、枸杞，搭配减脂52%的新鲜生牛乳，打造出中式食补与牛奶强强结合的轻慕红参焕活配方奶粉。2023年前三季度，伊利的成人奶粉市场零售额份额持续提升至23.9%，稳居市场第一，整体销售额增速快于行业。
从2011年到2021年，我国糖尿病患者人数由9000万增加至1.4亿人，稳居全球第一糖尿病大国。在此背景下，伊利舒化牛奶精准洞察消费痛点和功能牛奶发展趋势，2023年推出了全球首款控血糖牛奶——舒化安糖健新品，该产品获低血糖生成指数（GI）食品认证，GI值仅为20。
第三是数字化智能化的降本增效。
在上游，伊利建设了全球智能化程度最高的智慧牧场，通过物联网技术，自动调节牛舍的温度、湿度、光照等，并使用智能机器人完成堆料、饲喂、挤奶等工作，全程无人工干预，这代表了全球奶牛养殖行业最先进的数智化水平。数智化技术的应用，不仅可以实现牧场管理的标准化、规范化，还大幅提升了整体运营效率。在合作牧场，伊利推广并免费提供伊利智慧牧场大数据分析应用平台。在敕勒川生态智慧牧场里，牛的动态只需要一部手机就能看到，还能自动投喂饲料，精准度98%，真正做到全程可追溯，也大大节省了人力物力。
在中游，伊利全国工厂均实现智能化布局，实现生产效率倍增和成本优化。像伊利打造的现代智慧健康谷，就是目前全球数智化程度最高的乳业智造标杆。通过数智化赋能，让健康谷的液奶基地灌装生产线效率提升近2倍，每天能处理6500吨原奶，拥有全球速度最快、每小时灌装40000包的生产线，足够“供养”一座千万级的城市。数字化也带动生产管理的精益化，端到端的产品创新周期缩短20%，整体采购成本对比行业平均下降了5%到7%左右。
在下游，伊利推动“全域、全场景、全生命周期”的消费者数智化运营，还开发了智能洞察系统，并以此指导新品开发、布局。
在整条实现产业链上的数字化和智能化管理，外界要想直接感受会有点难，但是可以从伊利不断提升的利润率和不断下降的费用率看出其强大的竞争实力。
以伊利目前每年近1300亿元的营收，每一个利润点就意味着13亿元的净利润，十分可观，全面创新、全产业链数智化的长期价值将会非常大。
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