许愿百万美金
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3月美联储有大戏?
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BTFP到期不续还有一个同样在三月清零的是美联储在硅谷银行倒闭风波后推出的临时救助工具BTFP。BTFP计划允许银行通过质押美国国债、抵押贷款支持债券和其他债务作为抵押品,从美联储获得长达一年的预付款。使得银行可以满足客户的提款需求,而不必亏本出售债券。一方面BTFP帮助银行获取流动性,但同时,BTFP的使用率飙升至历史最高水平也存在无风险套利收益。随着交易商加大了对美联储2024年降息的押注,BTFP机制借入资金利率约为4.93%,然后将现金存入美联储的账户利率为5.40%。美联储相关官员已表示,紧急贷款计划BTFP会如期在3月中旬结束。当然,银行系统并不认为美联储的这点套利能显着缓解存款成本上升带来的痛苦,美国银行预期行业利润将出现萎缩。结束QT!重启QE?当流动性风险点都集中在3月,似乎3月开始减缓QT便是一个合适的猜测。甚至一旦有银行出现流动性危机或者基差交易去杠杆,美联储不得不重新开启QE救市。但从洛根的评论来看,减缓QT更类似于预防性减速。“随着联邦公开市场委员会接近缩表的终点,希望采取更谨慎的行动。”由于本次缩表的速度是上个周期的两倍,因而当前的储备分配也更加不均衡,货币市场出现功能障碍的风险更高。因而尽快放慢步伐,将给与更多时间来平滑银行间的准备金分配,从而降低市场失灵迫使美联储突然提前停止QT的风险。洛根表示,当RRP交易量接近“低水平”,美联储应该放慢QT。至于重启QE,我们并不认为这是基准选项,以及真正意义上的QE。确实随着流动性的收缩,小银行、国债发行和基差交易的风险正在聚集。但是否爆发以及何时爆发,当前难以定论。毕竟前文我们也分析到,尽管RRP耗尽以及BTFP到期,美联储还有国内常备回购便利(SRF)和国际回购便利(FIMA)两项政策工具,完善了“利率走廊”机制,防止隔夜利率在流动性趋紧的过程中经常性地突破利率上限。另外,美联储官员也公开鼓励贷款机构自如地使用央行的贴现窗口融资,并希望将该项融资工具作为维护金融稳定和货币政策的重要工具。因而,回购利率波动和BTFP的意义也不应被过分夸大。而考虑到当前银行资产负债表调整灵活性和基差交易等因素,金融系统受美债供给的影响确实越来越大,同时大小银行之间的“结构性失衡”也越演愈烈。一旦小银行或对冲基金市场出现流动性冲击,与其说是QE,不如说是BTFP升级版补丁包。这与2019年并不相同,QE是基于确认银行整体流动性以及准备金供给已处于短缺区间,或者经济通胀处于过冷区间。随着紧缩正在逐渐达到尾声,去资产负债表、去杠杆是预期中,甚至是必要的。但市场也不应将降息、结束QT的预期打的过满。毕竟,在经历了这次异常艰难的通胀之战后,未来央行们对货币放松或许会和货币紧缩一样,心有余悸,谨慎而行。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":623,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/263695638671608"}
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