文/樊雨鑫
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美国第四石油公司HESS自2020年11月以来股价高涨，就在此时，我们的主角，五大国际石油巨头之一的雪佛龙(NYSE:CVX)，于10月23日称公司已与HESS达成最终协议，通过全股交易收购HESS所有已发行股份，此次收购全股票交易价值为530亿美元。雪佛龙高价收购HESS这一操作实在是出乎意料。
1 财大气粗，高价收购HESS
从股价来说，雪佛龙的收购价是每股171美元，这比HESS上一交易日（20日）的股票收盘价仅溢价约4.9%。HESS的股东将以每股1比1.025股换取雪佛龙公司的股票。
作为第二家天价收购同行的石油巨头，雪佛龙表示，他们看中的是HESS旗下两块资产。
收购HESS将使该公司获得圭亚那海外石油勘探项目的30%股权，该项目拥有110亿桶原油储量。同时，公司还将拥有46.5万英亩的巴肯（Bakken）页岩油项目，该地区是美国当前第一大天然气产地、第二大石油产地。
雪佛龙称，圭亚那的Stabroek区块是一项非凡的资产，拥有行业领先的现金利润率和低碳强度，预计将在未来十年实现产量增长。巴肯（Bakken）资产则为雪佛龙的DJ和二叠纪盆地业务增加了另一个领先的美国页岩油头寸，并进一步加强了国内能源安全。预计合并后的公司将以比雪佛龙目前的五年预期更快、更长的速度增长产量和自由现金流。
公司表示，收购将于2024年上半年完成，如果交易因HESS方面的原因失败，HESS将支付17.2亿美元的“分手费”。此外，雪佛龙方面表示，预计将于明年1月份建议将第一季度的股息提高8%，并在交易交割后再进行25亿美元的股票回购。
2 收益不及预期，传统能源业还能撑得住吗
CVX在2023年第三季度的盈利为65亿美元，即每股摊薄3.48美元，而2022年第三季为112亿美元，或每股摊薄5.78美元。去年，在原油和天然气价格飙升的情况下，所有石油巨头都公布了创纪录的季度和年度利润。Chevron在2023年第三季度的每股收益为3.48美元，与华尔街普遍认为的每股收益3.70美元相差甚远。
公司表示与2022年第三季度相比，2023年第三季的收益有所下降，主要是由于上游实现率较低，精炼产品销售利润率较低。
3 中东局势影响，国际净石油产量下降
该季度CVX创下了美国净石油当量产量的新纪录，与2022年第三季度相比增长了20%，主要是由于收购了PDC Energy，该季度每天增加17.9万桶石油当量，以及二叠纪盆地的净产量增加。
但是同时，由于受到巴以冲突等战争的影响。国际净石油当量产量同比下降11.2万桶/日，主要是由于周转时间较长，且WPMP转换计划停机。公司计划到2025年,FGP全面提升，将会拥有每天100万桶油当量。
4 上下游情况实在堪忧
上游维持较低的收益。主要是由于变现和负面时机影响。较高的不利离散税费和勘探费用部分被较低的DD&A、委内瑞拉现金回收和其他有利项目所抵消。与上一季度相比，调整后的收益下降了5000多万美元。调整后的上游收益大致持平。DD&A和OpEx均较高，部分原因是本季度增加了PDC遗留资产两个月。
调整后的下游收益增长主要是由于炼油利润率的提高，部分被不利的时机影响所抵消。其他所有项目均因不利的税收项目和利息收入减少而减少，与现金余额减少一致。但同时下游收益还是受到了时间效应的负面影响和营销利润下降的不利影响低于预期。
5 预期模模糊糊 期待收购将会带来好消息
对于下一季度，公司表示周转和停机时间估计包括Tamar每天约30,000桶油当量。预计第四季度附属公司的股息将主要来自TCO。
关于HESS的交易，根据美国证券交易委员会的规定，股票回购将受到限制。雪佛龙预计，第四季度的股票回购规模将在30亿美元左右，上下浮动20%。
关于下游炼油厂的收益将会在100万-200万美元之间。PDC能源资本支出将在300万美元左右。
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