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@美股解毒师：美债利率回调下的流动性支撑

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style=\"color:#E67E23;\" class=\"color-mark\">是近6万亿美元的闲置现金储备（现金资产）</span></strong>。</p><p>这部分资金，目前暂时享受着5%以上的货币市场收益率。</p><p class=\"t-img-caption\"><img alt=\"US Treasury yield curve\" title=\"US Treasury yield curve\" src=\"https://static.tigerbbs.com/33b869dffac835272d29be78a1f9764f\" tg-width=\"1278\" tg-height=\"636\"><span>US Treasury yield curve</span></p><p>如果美联储降息预期开始，这部分的短期基准收益率将下降，投资者可能会开始将这笔巨额资金重新配置到其他资产类别上。从目前的利率曲线的表现上来看，这种情况已经开始出现了。</p><p>金融流动性的变化也是左右美股市场走势、甚至决定美联储是否需要提前降息的一个关键力量，不应该被忽视，更何况我们预期这一影响在2024年初可能又会逐渐显现出来。</p><h4 id=\"id_1363198605\">2023年，美联储的流动性缩放，也正好对应了美股市场波动</h4><ul><li><p>在3月“硅谷银行”危机爆发后，对应美联储“扩表”释放资金，美联储被迫再次“扩表”，表现为BTFP为银行端提供流动性，而此时的美股市场也在经历了最恐慌的一段时期后回升。</p></li></ul><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/769383a443b5e4532e77d7028e368d98\" tg-width=\"1161\" tg-height=\"646\"></p><ul><li><p>7月中，美国财政部在通过发债上限后，继续发债回补资金，TGA从不到2500亿美元升至7000亿美元，快速回补。同时，美联储缩表继续，以每月600亿美元国债+350亿美元MBS的速度，进一步降低了金融市场流动性，美股因此从7月中见顶回落。</p></li></ul><p 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7月中，美国财政部在通过发债上限后，继续发债回补资金，TGA从不到2500亿美元升至7000亿美元，快速回补。同时，美联储缩表继续，以每月600亿美元国债+350亿美元MBS的速度，进一步降低了金融市场流动性，美股因此从7月中见顶回落。 10月瞎选之后，TGA账户回补完成，不再抽离资金，而美联储逆回购加速释放，几乎完全对冲了同期缩表的影响，市场流动性不降反升，从5.5万亿美元升至5.9万亿美元，因此在长端收益率下行的情况下，美股也能持续上行。 以货币基金为例，其业绩指标是七天收益率。四季度以来降息预期不断升温，对于短债而言，只要不加息就不会出现明显价格压力，5%以上的票息也有相当吸引力，使得货币基金更愿意重新购买美债。 按照当前路径测算，明年二季度缩表会重新开始导致流动性收缩并消耗准备金，进而届时再对美股市场产生压力，除非美联储届时停止缩表。 美联储此前的意外转向已基本被市场消化。接下来，1月初的主要经济数据以及FOMC会议或成为降息决策的关键验证。从当前美联储官员表态与票委轮换来看，美联储内部依然存在一定分歧，我们建议投资者密切关注潜在变化。","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/255897573748760","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":[".SPX","SPY","VOO",".IXIC","QQQ","SQQQ","TQQQ",".DJI","VIX","SGOV","SHV","ZTmain","ZNmain","TNmain","UBmain","ZFmain","BND","ZBmain"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":1546,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":795,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/256156221165584"}