京东的第三条曲线

18个月前，“未来12年我们只有三样东西：技术！技术！技术！”京东创始人刘强东在年会上，把这句话作为压轴的结尾。

2个多月前，刘强东接受央视采访时说：$(JD)$ 

过去十年是第一条曲线，现在进入第二条曲线，主要是新品类的成长；

大概两三年之后，我们会进入第三条增长曲线，主要是以技术拉动和供应链服务作为核心的增长推动点。

刘强东正在描绘京东的第三条曲线，这条曲线的底层，是技术和服务。

昨天公布的第二季度财报，京东实现净营收为1223亿元人民币（（约合185美元）），同比增长31.2%。基于非美国通用会计准则（non-GAAP），净利润为人民币4.781亿元，相比于上年同期的9.765亿元下滑51.04%。

华尔街22位分析师平均预期，京东第二季度净收入为178亿美元。财报显示，京东第二季度净收入为185亿美元，高于分析师预期。

在这份财报中，犀利君更关注一个指标：技术和研发投入。二季度，京东的技术投入达到27.81亿元，比去年同期增长了79.8%。

实际上，过去几年，京东的投入一直在不断增加。

2016年45亿元，2017年67亿元，到了2018年一季度，京东的技术投入24亿元，即上半年京东的技术研发投入已超过50亿元。按此计算，2018年的整体投入将超过100亿元！

因为投入，京东才有更高的第三曲线。

物流技术

对京东而言，物流技术的背后 ，是刘强东口中的“供应链服务”和技术升级，是近几年电商领域最重要的战场之一。过去十多年，京东靠物流和服务形成了自己的护城河；如今，通过加入无人技术等投入，京东不断加固护城河，也抬高了第三条曲线的基础高度。

亚洲一号智能仓库，融合了物联网、机器人、视觉AI等技术，是京东首个全流程无人仓库项目，4万平米的面积中，能同时存货6万箱。

刚刚过去的7月，北京多地突降大雨，造成多个地区受灾，京东迅速成立紧急救灾小组，抽调十几名无人工程师，同时派出三辆无人机智慧保障车、两架物流无人机和两架勘测无人机等，前往受灾地点进行灾情勘测一集应急物资运输，协助现场救援。

无人机的价值，在刘强东看来，一是实现城市之间的干线和支线运输，降低物流成本；一是帮助偏远落后的地区，助力优质农产品上行，提高农民收入，消除城乡差异。

实际上，从无人仓、无人车，到无人机，京东基本实现了物流体系的商业化运作。

截至2018年6月30日，京东在全国运营521个大型仓库，总面积约1160万平米。二季度，京东推出分钟级时效产品“京瞬达”，用户下单后根据地址匹配情况，可享受数分钟到十几分钟不等的送货上门服务。

“现在京东自己的物流成本只有5%左右，随着无人仓、无人驾驶卡车、无人配送站、无人机、配送机器人技术陆续成熟和投入使用，未来我们认为京东有机会能够把物流成本降到3%以下。更重要的是，这套供应链技术不仅仅将服务京东，更将会直接服务于整个行业。”刘强东此前说。

技术之外，业务链路的布局也悄然进行，在末梢和最后一公里，京东刚刚和沃尔沃联合投资了达达－京东到家5亿美元，第二条曲线的新品类进一步扩展，物流的末梢神经系统也在不断发达。

按照刘强东的规划，前十年，京东已布局覆盖了整个中国的物流体系或者供应链体系，下一个十年就是把这一套创新的供应链服务管理体系带到全世界，成为一个全球化的物流和供应链企业。

底层AI技术

过去十几年，京东围绕3C、家电构建出它的第一条曲线；之后通过大客户和生鲜等新兴业务，构建出第二条曲线。如今，基于智能供应链、数据服务和门店科技等驱动的零售基础设施建设，京东正绘出它的第三条增长曲线。

过去一年，京东在应用领域，围绕智能物流和智能供应链展开，另一方面技术路线上，京东围绕A—人工智能、B—大数据、C—云计算展开。这些是京东第三条增长曲线的垫脚线。

2017年，京东和斯坦福人工智能实验室（SAIL）启动联合AI研究计划，在AI和技术领域，京东开始纵深发展。

京东推出了开放人工智能平台NeuHub，其自主研发的情感分析API，基于京东多年沉淀的丰富评论数据和NLP深度学习技术积累，京东智能AI客服能够自动对用户在和客服交谈过程中表达的生气、焦虑、高兴等多种情绪进行精准感知，并在回复表达中蕴含相应的情感。

从这里开始，京东在人工智能领域的研发开始从应用型向核心技术研发和输出方面发力。

在云计算领域，京东云完成了首款云计算一体机——JD System 360的攻坚，这款性能达到国内领先水平的云服务基础设施，将会搭载京东云自研的JD Stack专有云系列产品，更高效地响应用户上云的需求。

京东在技术路线上，一步步夯实。

今年6月，谷歌5.5亿美元入股京东，这不是一个大的投资数目，某种意义上，是对京东模式的真金白银式的认可。入股的背后，更值得期待的是技术和产品层面的合作 。

“京东和谷歌在很多方面都存在互补。”京东集团首席战略官廖建文说：

京东和谷歌可以在Shopping Action项目上展开更密切的合作，我们可以将其作为一个入口，在这个购物平台上出售京东产品上。

京东在国内拥有13万优质商家，Shopping Action项目对这些高品质商家同样是一个非常重要的入口。

刘强东把未来12年的“三样东西”合体为一个词“技术”，并且“重要的事情说三遍”之后，京东在技术上的投入预计将有节制的不遗余力。就像当年京东大手笔投资物流，打造电商服务标准一样；在技术纬度，京东也有同样的野心。

京东模式，分析师纷纷唱多

对京东而言，资本市场的看法不是最重要的，但是一个参考指标。

京东，这个被认为是“中国版亚马逊”的公司，正开始被华尔街了解。二季报发布之后，不少分析师是唱多京东。

“京东是一个高质量、高增长的公司，它明显被低估了。”Value Investigator发布的报告这样写到：

我预计2018年年底的价格目标是79.41美元，比今天的35.51美元的价格上涨123%。

Value Investigatortor同时预计，未来10年，京东在中国的营收有望增加5000亿美元以上；另外京东金融和京东物流的发展，以及持续的国际化，也提高了京东发展的潜在空间。

一名为Caleb Jensema的分析师也表示，京东目前的估值处于历史低位，这是由于过度和短期的担忧造成的。中国电子商务市场发展迅速，到2020年的年复合增长率预计为21%，已经成熟。

“对长期投资者而言，目前京东的股价可以讨价还价，但使用传统的估值指标，不会告诉你这个公司背后的全部故事，投资者需要考虑长期的增长率和和公司增长的产品处理能力。”Caleb Jensema说，耐心点，利润会来，作为股东将得到回报。