英伟达Q3财报再次全面超预期，给出的Q4指引同样强劲（Q4营收指引200亿美元 vs 一致预期179亿美元），与我个人预期的200亿美元一致。英伟达Q3营收规模成功超越全球晶圆厂一哥台积电（172.8亿美元），成为全球营收最高的半导体公司。
有意思的是，英伟达和台积电还是相互成就，台积电10月份营收意外创历史新高，不免让人联想到是英伟达的贡献。（英伟达Q3对应8/9/10月）
本季度财报核心仍是数据中心，因为其他业务比重大幅降低
根据指引，Q4营收200亿美元，同比增长231%，GAAP净利润101亿美元，同比增长617%，NonGAAP净利润111亿美元，同比增长411%。管理层预计数据中心产品供应增长一直持续到2025年。此前在《英伟达Q2正式超越Intel和三星，半导体芯片营收全球第一》文章中，我们预测“2023年全年NonGAAP净利润打底有260亿美元，套上英伟达长期估值中枢50-70倍，对应市值就是1.3-1.8万亿美元。”现在看，2023年全年NonGAAP净利润打底有306亿美元，1.3-1.8万亿美元的估值比较便宜了。
当然，对于AI可持续性仍有待观察，对此各有各的观点，反正质疑、唱衰英伟达的声音从来就没断过。你看就算老黄在电话会议上说英伟达数据中心增长可持续至2025年，盘后股价还是没起色。
我个人认为这份财报最大的惊喜莫过于，在中国等受出口管制的地区营收骤降的情况下，Q4营收仍能突破200亿美元。中国等受出口管制的地区数据中心营收历史占比“20%-25%”这一数字意义已经不大。鉴于中美情况，AI脱钩是必然，长痛不如短痛，尤其是现在看短期还“不痛”，这是最大利好消息。
FY24Q3会议纪要要点：
数据中心计算营收同比增长324%，环比增长38%，主要来自CSP、大型消费互联网、商业公司对HGX平台的需求持续增长，其中Q3大型消费互联网、商业公司增速超过整体增速，CSP占数据中心营收近一半；Ampere产品环比下降，Q3出货主要是Hopper产品；L40S、GH200开始确认收入；AWS、Azure、Google Cloud、Oracle Cloud明年开始部署H200；
GraceHopper Q3出货给LosAlamos、SwissNational超算；英国Isambard超算会采用5500块GraceHopper、德国Julich超算会采用24000块GraceHopper（90exaflops），预计明年美国、欧洲、日本基于GraceHopper的超算算力超200exaflops；GraceCPU瞄准数十亿美元市场，持续ramp，欧洲比较偏好Arm生态，CSP也比较喜欢因为其自研芯片都是Arm；
数据中心网络营收同比增长155%，环比增长52%，年化营收超100亿美元，几乎都是配套HGX出货的Infiniband所贡献，Infiniband营收同比增长5倍；Azure使用超2.9万英里的Infiniband线缆，可绕地球几圈；对于传统以太用户的Spectrum-X明年Q1出货（挑战博通）；预计Q4数据中心环比增长明显，数据中心需求可见度持续到2025年，未来几个季度产能会持续增长；
软件营收持续增长，年底年化超10亿美元，主要是DGX Cloud+AI Enterprise；AI Enterprise 4500美刀/GP/年；Azure上的AI Foundary首批客户有SAP、Amdocs；英伟达自家超算目前有超10000块H100；
Q3回购38.1亿美元，分红9900万美元，之前回购额度还剩252亿美元；
在这次财报电话会上，老黄讲了英伟达未来三大增长引擎：CPU、网络、软件。并首次提出了Sovereign AI Clouds概念，这也是英伟达数据中心持续增长的支撑点。
股价短期波动在所难免，还是要以平常心来看待。
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