$特斯拉(TSLA)$
编者注：特斯拉私有化近期引人关注，本文作者Ramy Taraboulsi, CFA，由华盛学院林海编译，为您分析私有化操作的可行性。
电动车明星企业特斯拉(TSLA)私有化的消息持续发酵，从美东时间8月6日CEO马斯克的推文到如今证监会的问询，公司董事会决定在下周开会商讨私有化，
股价近两天波动较大，在大涨11%后今日收跌4.83%，盘后受董事会消息影响涨1.57%。
股权结构分析
目前，一般大众持股比例略超16%，其余持有者分别为机构投资者(59%)、行业内部人士(20%，基本上由马斯克持有)及上市公司(5%，基本上由腾讯持有)；按每股420美元的价格，那私有化所有股份需要700亿美元，不过考虑投资者仍可能继续当私有化后的公司股东，那么实际私有化代价会更低，
笔者猜测
公司会对继续跟随公司的股东一些期权或利益，代价最小的情况是只需收购16%的大众持股，需支付110亿美元，最大的情况是，内部人士持股不变，其余80%全收购，代价为560亿美元。
来源：Simply Wall Street
坚定与否，从腾讯到持股机构
腾讯是入股最大的一家公司，比例接近5%，旗下拥有多元化的投资组合，笔者猜测马斯克到访中国时与腾讯高层有过沟通，以某些条件达成腾讯保持全部持股不便，而且未来还有潜在的增资。
机构投资者方面，如下是前十大机构投资者持股比例及新财报公布后的持股变化（时间截至美东8月8日），
前三大机构持有4300万股，占总机构持股的40%及公司总计1.71亿股的25%；
T. Rowe Price持股9%，为继马斯克之后的最大持股股东，10年开始购入，并且在上季度增持比例超过40%，对公司比较看好，保守预计至少保留67%的持股，相当于42亿美元。
FMR LLC 对应的Fidelity为第三大股东，持股约8%，也是10年开始购入，一直增仓到上季减仓15%，马斯克推特提到Fidelity时表示，私有化决定是在与其会谈后作出的，那么Fidelity很可能继续保持大比例的持股不变，按68%的比例算则相当于约38亿美元；
第四大股东Baillie持股约8%，自13年开始建仓，仓位持续增加，上季度也加了3%，与上两家大股东不同的是，态度比较激进，比如曾在公众场合批评马斯克的做法，据此猜测，这家可能保持持股的比例较低，按33%算则相当于约18亿美元。
剩下60%的机构持股由874家机构持有，以每股420美元的价格对应价值为248亿美元
大部分看好公司发展，不过不排除部分取现离场，目前没法判断大体方面，
假设其中50%仍保持持股，那么对应代价为124亿美元；
数据来源：纳斯达克，公司财报，华盛证券
私有化融资预计
按以上方案预计，那么私有化的融资金额预算如下，最后将有约300亿美元的退出，相当于私有化的融资需要。
数据来源：纳斯达克，公司财报
300亿美元怎么来
实际融资过程很难确定，所以笔者采取如下保守预计，总计达到300亿美元。
首先，马斯克净身家是220亿美元，其中120亿美元为公司股权(按股价350美元)，由于价值并非现金，很可能他会申请贷款，个人贡献最终可能达到150亿美元。
其次，宣布私有化之前，沙特对公司的30亿美元投资可能并非巧合，最终将补作融资资金。
最后，从到访中国与大股东腾讯的会面看，为与阿里竞争腾讯对公司的支持有望加大，与中国政府的合作也可能带来国内市场至少120亿美元的融资。
结语
根据以上推断，马斯克私有化公司并非完全不可能，尽管其个性洒脱，表达直接，但也是一名经验丰富的商人，这种层面的推特个人希望并不是简单的一时冲动，而是有计划的行为，这种事还要冒证监会违规的风险。
所以，按之前假设，笔者认为，私有化可能并非噱头，而是潜在可行的。
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