对空头开的一个大玩笑
我发现最近的市场走势对于做空者来说, 就像开了一个大大的玩笑 - 从退欧反弹开始, 市场决定性地走高之后, 所有的回撤都显得毫无说服力.
为什么这么说呢? 这是因为每当市场收红, 你放上的空头仓位并没有多大的收益.
实际上, 事情可能更糟 - 当你听见收盘钟声响起的时候, 你或许会有一种"我应该在刚才抄底"的感觉.
现在的市场环境, 几乎就像到了一个需要我们重新去定义"调整"和"熊市"的节点.
什么是"调整"? 道指下跌50点. 什么是"熊市"? 道指下跌三位数. 市场里面所有人都知道这些下跌都会在48小时里面全数收回, 然后再创下一个新高.
市场现在已经开始进入一个信心高涨的时期.
所有人都想着这个市场会不断的创下新高, 然后源源不断地为他们带来收益.
这几乎就是一个对市场机制和金融系统的无条件信任. 对于金融系统的无条件信任是银行能够正常运行的根本.
有许多朋友或许对银行的运行没有太多的了解, 不过把它称为一个合法传销也丝毫不为过.
银行运行机制的本质
让我们稍微来解释一下这个概念: 你把钱存到银行里面, 然后银行转过身把你的钱借给别人三十年, 你的钱不在你的账上.
Well. 一部分钱其实存在, 但是只是非常小的一部分. 实际上, 要是没有法律法规的监管, 银行连这一小部分钱都不会留给你.
从术语上讲, 这一部分银行大发慈悲留在你账上的钱, 叫存款准备金.
一个银行的存款准备金和总存款的比值, 叫存款准备金率.
想知道你账上的钱有多少是你能拿出来的么? 按照银行的存款体量来决定, 美联储目前对存款准备金率的要求是0-10%.
所以, 在最坏的情况下, 你账户里面的所有存款将会灰飞烟灭.
由上可知, 整个金融系统能够平稳运行的前提条件是, 某一特定时刻, 不会有超过10%的总存款被提走.
为什么你觉得这件事不会发生呢? 说白了, 就是对这个系统的信心. 因为银行破产了, 还有为银行作担保的保险公司.
如果保险公司也完蛋了, 还有为保险公司保险的保险公司.
如果连这堆玩意儿也一起完蛋了, 还有央行, 不是吗? 所以, 只要你对系统有信心, 银行就会一直开门迎客, 把你的钱借给有需要的人, 然后从中赚得一点辛苦钱.
股市有没有"存款准备金"?
目前在市场里面发生的事情, 和上面所说的信心系统如出一辙.
大家都知道, 市场是不可能一直往上跑的, 然而, PPT金融也不是唯一一个在唱空的博客.
连续四个季度的EPS负增长, P/E乘数达到历史高位, 波动率被央行生生按死, 地缘政治遍布雷区... 不过股市却屡创新高.
为什么? 和前面我们讲过的信心系统完全是一码子事: 市场参与者们对股市不断走高抱有足够的信心.
央行的看跌期权, 企业的股票回购, 假想着随时会回归市场的"场外资金" - 永远都有买入的理由, 或借口.
最常用的一个借口是什么? 肯定会有下一个傻仔进来用更高的价格把股票从你手上买走嘛. 这很荒谬, 不是吗?
你知道银行把你的存款借给了某个家伙30年, 但是你也不会把钱全从银行里提出来放进你的床单下面, 你也不会卖掉手上的股票.
所以, 我们是不是一堆鸵鸟, 等待着猎食者的来临?
来自高盛的投研报告
在周日这种轻松的时候, 我们不妨来看看高盛给出的一段话:
"从七月以来, 全球主要股市出现了显著的上涨, 卸下了英国退欧后因为不确定性所带来的包袱.
全球股票的估值发生了膨胀而波动率大幅下降. 标普500 (17.2x)和STOXX 600(14.9x)的foward P/E都达到了10年平均值的一个标准差以上.
就像我们说的那样, 股票估值处在历史极端水平. 标普500股票forward P/E的中位数是18.2x, 这是从1976年来的第98百分位."
让我来给大家解释一下上面这句话: 股票估值从1976年以来到现在, 只有2%的时间高于目前的估值状态.
容我再加一点: 我非常确定2000年的互联网泡沫和2007年的次贷是其中的两次.
下一个"原爆点"?
当所有人都觉得中国经济硬着陆将会促使世界经济陷入危机, 而主张做空某币和做空某股市的时候, 我都会为他们感到可惜.
如果坏经济等于坏股市的话, 你很难解释为什么巴西连修建奥运场馆的钱和政府雇员们的工资都拿不出来, 而它的股市和ETF却在接连飙升.
在这些人期待着某币汇率再破6.8的时候, 我们把眼光转到了日本.
其实现在世界经济的格局比以前任何时候都要简单 - 谁最后把嘴巴上的这颗气球给撑破, 谁就能笑到最后.
正在脑补这个场景? 想象一下, 每次降息, 降准, 购买国债, 购买企业债都是一次吹气的动作, 而气球的大小代表着市场参与者的信心.
而目前, 最大的两颗气球明显就是中国和日本两位小伙伴嘴上的这两颗. 日本采取极端(疯狂?)的宽松政策, 而中国有着"负"可敌国的债务和资本外流问题.
从今年的货币政策来看, 显然, 日本与别的小伙伴相比, 在更卖力地吹着气球.
但是, 市场参与者认为, 他还要吹得更大, 更快. 在周二(8/2), 安倍宣布了一个跟预期几乎没有差别的财政刺激计划(想想预期管理), 再加上黑田在上个星期不及预期的货币政策, 导致日本国债大跌, 收益率暴涨.
很明显, 这些投机日本央行会继续超预期地扩大国债购买力度的交易员们遭到了来自央行的深深恶意, 所以紧急平仓, 造成了日本国债价格的"闪崩".
那么, 目前美股市场里确信市场会不断创下新高, 而且观众席上还有一堆"场外资金"进来接盘的投资者们, 在预期破灭之后, 会带来什么样的影响?
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