“行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。”
这句话出自一位传奇的投资家，他就是约翰·邓普顿，被誉为“全球投资之父”、“史上最成功的基金经理之一”。他曾经在不到一年的时间里，把1万美元变成了110万美元，创造了期货交易的奇迹。他还曾经两次竞选国会议员，出版了多本畅销书，培养了许多优秀的弟子。他被誉为期货交易的“教父”，也是一个传奇的人物。
邓普顿的投资生涯跨越了70年，他见证了世界经济的起伏和变迁，他也抓住了无数的机会和挑战，他用自己的智慧和勇气，在全球范围内寻找低估的优质股票，实行逆向投资，取得了惊人的回报。他最终将自己的财富用于慈善和科学事业，为人类的进步和福祉作出了贡献。
那么，他是如何做到这一切的呢？他有什么独特的投资理念和方法呢？本文将为你揭开这位全球投资鼻祖的传奇故事，让你从中学习到他的投资智慧和精神。
早年的探索和失败
约翰·邓普顿出生于1912年，从小就对金融市场感兴趣。1932年，他进行了人生的第一次交易，当时他遭受了一些重大损失。通过交易的失利，他领悟到要想在市场上长期盈利，必须遵循两个原则：程序化交易和交易艺术。
程序化交易就是建立自己的交易系统，严格按照交易系统实时操作，排除外在因素干扰。交易艺术就是分析市场背后的逻辑，投资者的心理和情绪，以及市场的趋势和波动。邓普顿开始了对市场的深入研究，开发了自己的技术指标和策略。
1934年，邓普顿凭借优异的成绩，依靠奖学金完成在耶鲁大学的学业，并取得耶鲁大学经济学一等学位。1936年，他在牛津大学继续深造，获得罗德斯奖学金，并取得法学硕士学位。重返美国后，他在纽约的Fenner & Beane工作，也就是如今美林证券公司的前身之一。
1937年，也就是大萧条最低迷的时候，邓普顿成立了自己的公司 Templeton, Dobbrow & Vance。1939年，希特勒入侵波兰。邓普顿立即意识到世界大战即将爆发，战争可以把美国带出大萧条。于是，他在萧条与战争的双重恐怖气氛中，借款收购在纽约股票交易所和美国股票交易所挂牌、价格在1美元以下的104家公司各100股；其中34家正处于破产状态，4家后来分文不值，但是整个投资组合的价值在四年后上升至4万美元。
公司取得了相当大的成功，资产规模也迅速增长到了3亿美元，旗下拥有8支共同基金。邓普顿首开全球化投资的风气，他认为世界各国有不同的经济盛衰循环，不应将获利机会限制在单一国家内，若加上以个别公司由下而上的选股方式，发掘世界各地的投资潜力，不但可使风险分散，还可为资本创造利润。
辉煌的成就和荣誉
尽管邓普顿已经在期货市场上有了一定的名气和成绩，但他真正成为传奇的时刻是在1987年。那一年，他参加了全美罗宾斯杯期货交易竞赛，在一年内把1万美元变成了110万美元，翻了114倍，轻松夺得冠军。这一壮举震惊了整个金融界，也让他成为了无数投资者和媒体追捧的对象。
邓普顿并没有因为这次成功而骄傲自满，而是继续完善自己的交易系统和理念。他还开始了自己的教育和培训事业，向全世界的投资者分享自己的经验和技巧。他还多次接受了《巴伦斯》杂志、《华尔街日报》、《福布斯》杂志和《财富》杂志等知名媒体的专访。他还出版了多本畅销书，如《短线交易秘诀》、《期货交易的真相》、《与内部人士一起交易股票和商品》等。
邓普顿不仅是一个优秀的交易者，也是一个有社会责任感的公民。他曾经两次竞选蒙大拿州的国会议员，虽然没有成功，但也展现了他对政治和社会的关注和热情。他还曾经担任过美国国家期货协会理事会的成员，为期货市场的监管和发展做出了贡献。
传承的智慧和精神
邓普顿不仅自己在期货市场上取得了辉煌的成就，也培养了许多优秀的弟子。如约翰·卡特（John Carter）、拉里·康纳斯（Larry Connors）、托尼·克里斯佩（Tony Crispell）等。他们都是在期货市场上有着丰富经验和成绩的交易者，也都是邓普顿交易系统和理念的忠实信徒和传播者。他们也都出版了自己的书籍，如《大师级交易》、《短线交易策略》、《期货交易入门》等。
邓普顿的交易系统和理念不仅适用于期货市场，也适用于其他金融市场，如股票、外汇、债券等。他的交易系统和理念主要包括以下几个方面：
1.程序化交易：建立自己的交易系统，严格按照交易系统实施操作，排除外在因素干扰。交易系统应该包括市场分析、入市条件、出市条件、风险控制、资金管理等要素。
2.交易艺术：分析市场背后的逻辑，投资者的心理和情绪，以及市场的趋势和波动。利用技术指标和图形分析来辅助判断市场的走势和方向。
3.逆向投资：寻找那些被大众忽视或低估的优质股票，实行低买高卖的策略。在市场恐慌或低迷时买入，在市场狂热或高涨时卖出。
4.全球化投资：放眼全球，而不是只关注一点。在不同的国家、地区、行业中寻找投资机会，分散风险，提高收益。
5.长期投资：以长期的视角来看待市场和投资，不要被短期的波动所干扰或诱惑。选择那些具有良好基本面和成长潜力的股票，并持有到合适的时机。
什么是逆向投资？
买入价格远低于内在价值的股票
逆向投资的主要目标是以远远低于其真正价值的价格买东西。邓普顿称自己是便宜股猎手，“我们能用到的投资方法有很多，但是我过去70多年运用下来最成功的投资方法就是买入便宜股，买入那些市场价格远低于其内在价值的股票。”
股票价格被低估的常用指标包括市盈率（PE）、市盈增长比（PEG）、市净率（PB）、企业价值（EBITDA）等多个维度，邓普顿还会利用观察到的市场现象进行判断，比如公司的被收购价格大幅高于股票价格、公司回购自己的股份、场外资金规模庞大等等。价格低估并不是唯一考量因素，便宜公司本身还需要具备持续竞争优势、稳定增长、高回报率、低负债率、良好治理和诚信经营等特点。
应该在什么时候卖出股票？邓普顿给出的答案是：当你找到一只可以取代它的更好的股票的时候。如果一只股票的价格正在接近当初预估价值，那么搜寻替代股票的最佳时机也就到了，对便宜股进行相互比较的过程，会不断促使投资者找到最便宜的股票并避开泡沫地带。
在市场到达极度悲观时买入
什么时候股市最便宜？市场上所有人在卖出股票的时候。作为逆向投资大师，邓普顿总是在市场发生抛售时寻找买入机会。股票价格下跌通常是因为遇到了问题，但投资者需要评估这些问题的严重程度以及对公司运作的影响，如果是暂时性的，意味着这是投资的最佳时机。
市场并不总是有效的，往往会出现非理性的波动和过度反应，这就给了逆向投资者捡漏的机会。邓普顿说过：“人们总是问我，前景最好的地方在哪里，但其实这个问题问错了，你应该问：前景最悲观的地方在哪里？”
逆向投资的两个误区
逆向投资≠只看估值
只看估值就掉入了估值陷阱，所谓估值陷阱，是指投资者仅仅依靠估值这个单一指标买入股票，10倍PE的股票可能继续下跌，20倍PE的股票可能继续上涨，股价下跌很有可能是公司长期盈利空间的收窄导致的。逆向投资并不是简单的越跌越买，回顾上文，邓普顿选择公司的前提是“持续竞争优势、稳定增长、高回报率、低负债率、良好治理和诚信经营等特点”。
逆向投资≠逆时代趋势
逆向投资短期看与人潮逆行，但是长远看顺应发展趋势和历史规律。在1998年韩国陷入经济衰退后，邓普顿果断投资韩国，是看中了韩国长远的经济发展潜力：高比例的储蓄、早期的资本管制以及转变为高级工业产品出口商的强大动力。韩国用了10-11个月走出危机，邓普顿的投资获得2年增长267%的业绩。
如何利用逆向投资思维优化投资组合？
逆向投资是一种思维方式，需要刻意锻炼。投资决策是出于对投资标的深入认知、对经济前景的预判，而不是新闻标题、小道消息以及人云亦云的操作。逆向投资具有众多优势，执行难度较高，普通投资者如果认同逆向投资的逻辑，那么：
第一，可以将专业的事交给专业的人做，选择善于逆向投资和左侧布局的管理人。当前A股市场情绪较为悲观，但长期趋势向好。中国目前已是世界第二大经济体、世界第一的制造业大国、全球最大的消费市场，中国仍将保持多年5%以上经济增速，应对中国经济长期向上保有基本信心。
第二，投资者基于自身对期限、风险、收益的偏好，在选择适合自己的策略和管理人后，在低点应坚持持有，保持耐心，避免人云亦云、恐慌操作。
结语
他曾经说过：“我不是为了赚钱而投资，而是为了证明自己的理论和方法是正确的。”他的理论和方法已经被无数的投资者验证和学习，也为投资界留下了宝贵的财富。他的投资智慧和精神值得我们每一个人去学习和效仿。
来源：网络
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