优质股的投资方法论（简述）

参考世界顶级评级机构—晨星公司，

对优质股票的投资方法论的简述总结，

一共五大步骤（方法）：

分析、筛选、估算、计划、卖出。

方法第一步；分析优质公司。

公司基本面的深入分析主要分三大类群，

第一看公司财务（剔除财务/公告作假），

第二看行业前景（剔除长期供大于求），

第三看竞争优势（剔除行业跳槽鄙视）。

方法第二步；优质公司中筛选龙头。

价值投资的核心原则：

好行业、龙头公司，竞争优势超长。

按物质第一性原则逐一剔除（剃刀原理），

筛选最强竞争优势（护城河）的龙头。

第一看：长期、合理、稳定盈利能力，

第二看：高利润来源：高盈利模式+阻碍同行窃取盈利方法。

高利润的护城河主要靠六个方面建立，

使用技术领先/产品特色差异化/品牌信任差异化/规模效应降成本/埋没成本锁定/特许经营政策。

说白了，

产品特色是人无我有（市场独有），

技术领先是人有我精（技术专利），

品牌信任是信用积累（信任成本），

规模效应是量大从优（运营成本），

埋没成本是前功尽弃（损失厌恶），

特许经营是政策偏向（市场准入）。

第三看：保持碾压同行优势的时间长度（5年？10年？20年？）。

第四看：行业痛苦（无复利效应）还是幸福（长坡厚雪）。

判断最强竞争优势（护城河）的核心，

是看公司的自由现金流而不是每股收益，

通常有5个精确指标剔除筛选最高护城河。

1、自由现金流。

反映公司的现金流入和流出情况，

大白话就是钱过手、能否截流留存，

就像放水经过土地、土地是否留的住水。

自由现金流越大，

公司实力越强。

（自由现金流\销售收入≥5%=找到印钞机）

2、净利润率。

如果公司净利润率长期高于同行，

那这个公司大概率具有护城河。

（归母、扣非的净利润率＞所有同行）

3、总资产收益率。

如果一个公司的总资产收益率较高，

说明公司的总资产运营效率较高，

说白了就是公司总值每年钱生钱效率高。

（roa＞5%）

4、净资产收益率。

反映了公司利用自有资本获利的能力，

如果一个公司的净资产收益率较高，

说明公司的盈利能力较强。

说白了是公司净利润每年钱生钱效率高。

（roe＞15%）

5、投入资本收益率。

反映公司利用投资资金产生利润的能力，

如果一个公司的投入资本收益率较高，

说明公司的投资效率较高。

说白了就是忽悠别人钱来钱生钱效率高。

（ro­ic＞10%）

通常长期来说有一个规则，

roe＞ro­ic＞roa，

使用杜邦拆分涉及净利润率/资产周转率/经营杠杆率。

方法第三步；估算优质龙头的折扣价格。

低估标准是拥有极大安全边际（折扣），

安全程度的测算分为两步走。

第一步测算公司未来真正价值（内生价值），

首选pb-roe模型，

次选DCF的未来自由现金流（折现率取最高），

再选pe的三五年的每股收益+历史/行业pe。

综合三种不同计算方式测算出的结果，

根据行业生命周期的春夏秋冬位置，

剔除不符合行业渗透率或最高的那一结果，

剩余的交给别人再次计算以做对比。

行业生命周期

第二步测算出相比未来真正价值的折扣度，

七折算便宜，

五折算低估，

三折算极度低估。

方法第四步；计划投资交易。

计划总投入金额、仓位比例、持有时间，

遵循降低成本第一的核心原则，

无视涨跌趋势、无视择时冲动，

采用凯利公式买入计算加仓价格和金额。

（F* = p - q / b ，胜率- 败率/ 赔率 = 买入仓位比例，胜算高、回报低的时候应该下重注，胜算低、回报高的时候应该下小注）

持续逆人性的最难一步。

方法第五步；卖出盈利计划。

无视“这次不一样”和“它将创造伟大”，

根据交易计划/盈利比例/现实刚需，

严格执行卖出价格和卖出的仓位比例。

卖出计划所遵循的原理是：

过去低估打折多少，

未来高估泡沫多少，

这就是周期的钟摆。

有一个卖出计算方式可做参考；

清仓价＝未来价值×（2-现在打折比例），

剩余仓位层数＝（2-现在打折比例）÷原始成本的打折比例。

投资之道，

少投资即是多胜率，

慢交易即是快赚钱，

低估多少既是泡沫多少。

所以建议使用一个公司筛选清单，

凡是不能让你十分确定的，

凡是让你觉得有较大或归零风险的，

就直接全部剔除掉。

剩（胜）者为王，

剩下的股票，

才是最具有确定性的（胜率+赔率）。