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分析了个啥？标题党？

刘强东预言被打脸，物流行业狼烟四起，战旗猎猎！京东物流：成于京东，困于京东

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西伯利亚_热狗
2023-10-13
西伯利亚_热狗
说这么清晰了你看的啥啊？

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href=\"https://laohu8.com/S/JD\">京东</a>（JD.O，09618.HK），也把自营包邮门槛从99元下调至59元，是公司首次下调包邮门槛。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/173/w550h423/20231013/d62f-a5cf3b70d40b38d2c6fdfeb45e682d98.png\"/><span></span></div>\n<p>　　（来源：第一财经）</p>\n<p>　　那么这轮竞争仅仅是之前价格战的重演吗？</p>\n<p>　　表象是价格战，实为全球竞争</p>\n<p>　　要谈论中国的物流行业，就离不开电商。</p>\n<p>　　现在电商包裹占快递包裹量的比例超过80%，而且电商零售额增速明显快于社会零售总额增速。</p>\n<p>　　国内每一家崛起的电商背后都有代表性的物流公司，比如阿里（BABA.N，09988.HK）的菜鸟，京东的<a href=\"https://laohu8.com/S/02618\">京东物流</a>（02618.HK），<a href=\"https://laohu8.com/S/PDD\">拼多多</a>（PDD.O）和极兔。</p>\n<p>　　业务模式上，三家电商系物流公司差别很大：京东物流是直营，菜鸟主要是物流平台，极兔是加盟制。</p>\n<p>　　菜鸟虽然曾经说自己不做快递，不过从丹鸟到菜鸟直送，再到今年菜鸟速递，快递业务在菜鸟公司里的角色越来越重要。</p>\n<p>　　目前，菜鸟速递定位品质快递，帮助阿里的直营业务（天猫超市）实现次日达等服务，与京东物流的定位非常接近。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/711/w550h161/20231013/e087-7e5ced780c0b6e3073958a90aa1da706.png\"/><span></span></div>\n<p>　　（来源：菜鸟港股上市文件）</p>\n<p>　　除此之外，三家公司还有一个很大的差别，就是海外业务。</p>\n<p>　　菜鸟47%的收入来自国际物流，包括中国商品出海和海外商品进来，公司是全球最大的跨境电商物流公司。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/87/w550h337/20231013/6a9c-c295aacb96e9cd14bf080d97ce6044a5.png\"/><span></span></div>\n<p>　　（来源：菜鸟港股上市文件）</p>\n<p>　　菜鸟还有46%的收入来自国内物流，2022财年营收360亿（菜鸟的财年为截止次年3月底的年度），在国内品质电商物流公司中排名第三。</p>\n<p>　　极兔起家于东南亚，2015年才成立，2020年在很多人不看好的情况下杀入中国市场，经过短短3年时间就在中国市场做到了283亿的规模，按包裹量计的市占率达到10.9%，位居第六。</p>\n<p>　　去年，极兔东南亚收入164亿元，占总收入的33%。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/12/w550h262/20231013/69f6-37a60a9afd95a2a7f3b80df15321b0b6.png\"/><span></span></div>\n<p>　　（来源：极兔港股上市文件）</p>\n<p>　　京东物流虽然在海外有一定布局，不过主要在中国开展业务。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/628/w550h78/20231013/e3d6-6536f2d10363e949d4a757ee17742ba4.png\"/><span></span></div>\n<p>　　（来源：京东物流2022年年报）</p>\n<p>　　不仅是电商系物流，顺丰2021年通过收购<a href=\"https://laohu8.com/S/00636\">嘉里物流</a>进入东南亚市场，目前已经在东南亚综合物流公司中居于领导地位。这次在港股融资的首要目的，也是增强国际及跨境物流能力。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/644/w550h94/20231013/d017-ec9c6bc524173d701bb705c7eb315604.png\"/><span></span></div>\n<p>　　（来源：顺丰港股上市文件）</p>\n<p>　　可以看出，这一轮融资的公司都有一定的海外业务规模，价格战只是表象，实质已经升级到全球范围内的竞争。</p>\n<p>　　整体规模和盈利能力的比拼</p>\n<p>　　在全球竞争的大背景下，中国市场固然重要，但是公司也不必拘泥于一城一池的得失，最终还是要回归到整体规模和盈利的比拼上。</p>\n<p>　　在三家电商系物流公司中，京东物流的规模仍然是最大的，去年收入1374亿，菜鸟2022财年收入778亿，极兔2022年收入501亿。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/98/w550h348/20231013/ddf5-367702a9a5eccd237f07bce517346dfb.png\"/><span></span></div>\n<p>　　（制图：市值风云APP）</p>\n<p>　　京东物流和极兔最近几年都进行了重大收购。</p>\n<blockquote>\n<p>其中，京东物流2020年8月收购了跨越速运，去年7月收购了<a href=\"https://laohu8.com/S/603056\">德邦股份</a>（603056.SH）。</p>\n<p>极兔2021年6-8月收购了东南亚实体，2021年12月收购了收购百世快递，今年5月收购了丰网速运，丰网速运是顺丰旗下的加盟制快递业务。</p>\n</blockquote>\n<p>　　如果只看内生增长，菜鸟从曾经落后于京东物流到今年实现了反超，京东物流增速则是一路下滑。</p>\n<p>　　由于菜鸟的财年不是自然年，统一都按今年上半年数据，菜鸟的内生增速为24.7%，仍然远快于京东物流的5.9%。</p>\n<p>　　极兔在国内的业务开展较晚，初期增速波动较大，今年上半年内生增速为28.2%（以人民币计价）。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/98/w550h348/20231013/7018-26507c3cc80ea089e71a7c8f359f6333.png\"/><span></span></div>\n<p>　　（制图：市值风云APP，图中的京东物流增速为上半年增速，菜鸟的2023财年一季度为今年二季度，极兔由于波动大不予显示）</p>\n<p>　　再来看盈利能力，菜鸟毛利率高于京东物流，而且经调整营业利润率提升的趋势非常明显，2023财年一季度已经实现盈利，京东物流则是仍然在亏损。</p>\n<p>　　极兔毛利率今年上半年才转正，整体亏损幅度仍然较大，去年经调整营业利润率为-19.9%。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/106/w550h356/20231013/c482-bcb08ce7828a78f0ece4a6ae1867cd28.png\"/><span></span></div>\n<p>　　（制图：市值风云APP）</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/106/w550h356/20231013/b842-52b48dc6c3c1043ac23aa2e8caf26abd.png\"/><span></span></div>\n<p>　　（制图：市值风云APP，极兔由于数据差别较大不予显示）</p>\n<p>　　曾经公认的优等生京东物流，财务数据并没有那么好。</p>\n<p>　　京东物流：成于京东，困于京东</p>\n<p>　　刘强东曾表示，“未来国内物流行业可能只有两家快递公司能活下来，一家是京东，一家是顺丰”。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/85/w550h335/20231013/fe6e-b7f1199541eb0dfa8e77762ebc7540d2.png\"/><span></span></div>\n<p>　　（来源：央视财经）</p>\n<p>　　这句话，只说对了一半。</p>\n<p>　　放在当时看，阿里不做快递，三通一达这些确实不是京东、顺丰的对手，但是后来阿里的自营规模越做越大，拼多多也杀了出来。</p>\n<p>　　电商公司发展到一定程度，必然要加强对物流环节的控制。物流做好了，可以降低成本，提升服务质量，促进业务发展，进而反哺更多订单。</p>\n<p>　　从这个角度讲，京东、阿里、拼多多、抖音四大天王就不太可能帮助对方的物流业务做大。</p>\n<p>　　京东物流就是靠京东的支持做起来的。去年京东的全部履约成本中，贡献给京东物流的占到74%，比例很高。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/97/w550h347/20231013/dbae-8ef24e1abd2e65e4af77883d04b6bfaa.png\"/><span></span></div>\n<p>　　（制图：市值风云APP）</p>\n<p>　　但是由于自身增长困难，京东已经没法给京东物流更多扶持了。</p>\n<blockquote>\n<p>去年，京东电子产品及家用电器增速4.7%、日用百货增速8.1%，均创下多年来新低。</p>\n<p>今年上半年，电子产品及家用电器增速反弹至5.5%，日用百货则是负增长，两者合计同比减少了0.2%。</p>\n</blockquote>\n<p>　　去年和今年上半年，京东物流来自京东的收入分别增长了5.9%、减少了2.4%。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/119/w550h369/20231013/2ea9-340a03acaafa9ed1e1a01439cd29b95f.png\"/><span></span></div>\n<p>　　（制图：市值风云APP）</p>\n<p>　　从规模效益的角度考虑，京东物流必然要去拓展更多外部客户。</p>\n<p>　　京东物流把客户分为三类：京东集团，外部一体化供应链客户，其他外部客户。</p>\n<p>　　后两者主要区别在于一体化供应链是全链条的服务，议价空间更大，而公司给其他外部客户提供的是快递、快运等标准化产品，那就是一分钱一分货了。</p>\n<p>　　2019年至今，其他外部客户增速远快于外部一体化供应链客户，公司对于一体化供应链客户的拓展不尽如人意。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/106/w550h356/20231013/3908-4b68e588071a17372b180e189c7c1912.png\"/><span></span></div>\n<p>　　（制图：市值风云APP）</p>\n<p>　　而且，抖音、快手都属于“其他外部客户”，也就是说，京东物流为其提供的只是标准化产品而已，同时还要与抖音上的顺丰、三通一达等同台竞争。</p>\n<p>　　去年7月收购德邦股份，带来的也更多是其他客户。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/748/w550h198/20231013/5795-c917adbb79ed81db7310595caf9a976b.png\"/><span></span></div>\n<p>　　（来源：京东物流2022年年报）</p>\n<p>　　这样的结果就是，在已经做到国内物流公司第二的情况下，京东与顺丰的毛利率仍然相差很大，而且不能像顺丰那样稳定盈利。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/106/w550h356/20231013/68c5-bb5ccb8f55942aec47b7a313745160ea.png\"/><span></span></div>\n<p>　　（制图：市值风云APP）</p>\n<p>　　刘强东显然低估了电商对于物流公司的影响力，京东物流并没有摆脱电商物流的定位，可以说是成于京东，困于京东。</p>\n<p>　　出海的极兔和菜鸟</p>\n<p>　　风云君在前面提到，这一轮快递公司竞争的主线是出海。</p>\n<p>　　这不仅是由于海外市场有着巨大的增量空间，也是因为海外市场的盈利数据更好。</p>\n<p>　　以极兔为例，东南亚市场的单件价格是中国的近3倍，而且去年毛利率高达20%，比顺丰还高。这才是极兔回国卷的底气。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/699/w550h149/20231013/7966-f6134abbca97a048584e5db7b7086762.png\"/><span></span></div>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/37/w550h287/20231013/0393-e17f216e38823940bf3916037ad23eb8.png\"/><span></span></div>\n<p>　　（来源：极兔港股上市文件）</p>\n<p>　　菜鸟虽然没有披露分业务的毛利率和单票收入，但是通过计算发现，公司2023财年一季度国际物流平均每个包裹收入超过25元，且呈现逐年上升趋势，国内物流平均每个履约订单收入不到15元，且逐渐下降。</p>\n<p>　　跨境业务的想象力确实要更大。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/107/w550h357/20231013/d263-b2f544d9f6331b32fc61f2455c595623.png\"/><span></span></div>\n<p>　　（制图：市值风云APP）</p>\n<p>　　按包裹量计，菜鸟是全球最大的跨境物流电商公司，在中国出口和进口电商物流中均排名第一，菜鸟还拥有全球最大的跨境电商仓库网络。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/795/w550h245/20231013/e98e-4d453acedc19196e0688285a85cd3ea7.png\"/><span></span></div>\n<p>　　（来源：菜鸟港股上市文件）</p>\n<p>　　三家中国公司进前十，全球竞争时代已来</p>\n<p>　　物流是一个古老的行业，从最早的公路、水路，发展到后来的铁路、航空，近些年又衍生出来同城即时配送、冷链运输。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/770/w550h220/20231013/3510-1fa1571d08d8fd4f98e43e7e0360a5a7.png\"/><span></span></div>\n<p>　　整体来看，中国公司在这个行业属于后发者。全球前十的物流公司中，除中国公司外总部全部位于美、德、日、法这些发达国家。</p>\n<p>　　三家闯入前十的中国公司中，顺丰排在第四、京东物流排第五、菜鸟排在第十。考虑到中国电商行业的发展速度以及物流行业的集中度仍然较低，中国公司仍然大有可为。</p>\n<p>　　想必这也是极兔一定要回中国市场的原因。</p>\n<div><img src=\"http://n.sinaimg.cn/finance/crawl/89/w550h339/20231013/3b16-018d6175fd3249fb6631151b75e6672b.png\"/><span></span></div>\n<p>　　（来源：顺丰港股上市文件）</p>\n<p>　　而在自身达到一定规模，以及海外电商大发展、中国商品出海的环境下，全球竞争就成了新一轮竞争的主线。</p>\n<p>　　跟随着这一波电商发展的浪潮，中国崛起了多家物流公司，比如电商系的京东物流、菜鸟、极兔。</p>\n<p>　　从今年上半年开始，新一轮快递价格战开启，物流公司纷纷申请股市融资。</p>\n<p>　　不过深究下来，价格战只是表象，融资的主要目的是出海，这才是这一轮竞争的主线。</p>\n<p>　　由于阿里向自营转型、拼多多的崛起，对物流环节的掌控也被两家公司日渐重视起来，刘强东曾经关于中国只剩下两家物流公司的预言被打破。</p>\n<p>　　抖音电商的迅猛崛起，进一步给物流行业增加了变数。</p>\n<p>　　在这种变化过程中，曾经具备先发优势的京东物流，却受制于母公司的缓慢增长，以及顺丰等的竞争，增速逐渐落后，而且还没有稳定盈利。</p>\n<p>　　菜鸟和极兔反而受益于相关公司的庞大生态发展迅速，并且出海业务都已经颇具规模，中国的物流公司仍然大有可为。</p>\n<div>\n<span>现在送您60元福利红包，直接提现不套路~~~快来参与活动吧！</span>\n<img 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