宏观方面，美国国债收益率方面，9月 2 年期、5 年期和 10 年期的收益率分别上涨18基点、上涨36基点、上涨46基点。其中 2 年期国债收益率由9月初的4.87%上涨至9月末的5.05%，5 年期国债收益率从9月初的4.26%上涨至9月末的4.61%，10年期国债收益率从9月初的4.11%上涨至9月末的4.57%。9月上涨幅度非常大，也是自2007年以来最高的水平。
美债利率飙升的原因可归结为三点：数据、供给和需求
1. 数据超预期：假期几段美债收益率的大幅上行，如9/27、10/2和10/3都发生在相应的数据超预期之后。
2. 供给：由于政府赤字持续超预期，叠加利率支出的上升，市场不断上修明年的美债供给，JPM预测2024年美债供给为3.07万亿，较今年上升30%。两党在政府关门前一刻达成妥协，进一步证明共和党也偏向民主党的大财政理念，对财政纪律要求弱于以往。
3. 需求：对利率不是很敏感的几个主要美债需求部门都出现了需求端下滑，如联储缩表，银行下降以及外国减持美债，这导致这些机构的美债持有占比降至近10年的低位。剩余需求被资管公司和对冲基金填补，这些机构对于利率有更高要求。
美国劳工统计局9月13日公布美国8月份消费者物价指数（CPI），整体（Headline）CPI同比增长3.7%，环比增长0.6%；核心（Core）CPI同比增长4.3%，环比增长0.3%；通胀环比增速小幅超出市场预期。截至9月23日，首次申领失业救济金人数连续3周低于市场预期，显示美国劳动力市场依旧强韧。美国国会于9月30日通过临时拨款法案，避免联邦政府停摆，临时拨款法案将维持联邦政府正常运作至11月17日。国会两党通过临时拨款法案，市场预期联邦政府将会如期发布消费者物价指数及就业市场数据等重要经济指标。中国方面，人民银行于9月15日下调金融机构存款准备金率25个基点，预期将释岀5000亿元人民币流动性。月内各地政府持续放宽房地产调控政府，措施包括下调首套及二套房首付比例、下调首套及存量房贷利率、部份地区取消限购等。9月份周度环比房屋销售持续反弹，但销售数据仍然较去年同期弱。
投资级债券方面，亚洲（日本除外）投资级美元指数层面9月下跌1.34%，主要受美国国债收益率上行影响。从品种角度上，9月亚洲投资级主权债表现最差，其次为亚洲投资级非金融债，亚洲投资级金融债月内表现最佳。从评级角度来看，BBB评级亚洲美元债月内录得最大跌幅；其次为A评级亚洲美元债，AA评级亚洲美元债录得最小跌幅。月内美国国债收益率大幅波动，拖累投资级美元债表现。
高收益债券方面，亚洲（日本除外）高收益美元指数层面9月上升0.84%。从品种角度上，亚洲高收益主权债表现最佳，其次为亚洲高收益非金融债，亚洲高收益金融债月内升幅最少。
展望后市，市场预期美联储11月或12月有一定概率加息25个基点，并会长时间维持高利率。哈马斯宣布对以色列采取军事行动，以色列宣布进入“战争状态”，这也是1973年第四次中东战争以来以色列首次正式宣战。在1973年的战争中，阿拉伯国家向西方实行了一系列石油禁运和减产措施，目前尚不清楚阿拉伯世界对此的反应，但短期市场可能仍偏向往更高油价和利率方向交易。同时，我们预计通胀数据对市场的冲击将被放大，市场也会增加对避险资产的需求。在这种环境下，基金经理将密切关注市场波动，并继续采取防御性的操作策略，以波段交易为主，特别是对短期债券进行交易。
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