市场共识和分析师的投研建议
有的时候, 市场里面没有比"市场共识"更加糟糕的事情.
让我给你们举一个例子吧. 这是来自华尔街见闻的一则报道:
- "目前市场面临的风险是，日本央行可能或多或少会让投资者失望，”
- 布朗兄弟哈里曼外汇策略部全球主管Marc Chandler表示，
- “市场的胃口已经被吊的很高，如果他们毫无作为，日元将会走强。"
但是市场对BOJ的热情, 似乎并没有因为这位分析师的话而退却. 不过, 更有意思的事情在后面:
BNP建议他们的客户在BOJ决议出来之前, 做多USD/JPY(美元日元)和XAU/JPY(黄金日元). 原因是:
- "市场依然持有非常巨额的日元多头, 所以我们认为USD/JPY将会在短期美债收益率上升的情况下获得支撑.
- 日本政府非常有可能会在BOJ决议前后宣布一个10T-15T日元的财政刺激计划, 以营造一个"直升机撒钱"的宽松氛围.
- 市场对日本政府的激进政策预期在过去数周的时间里大幅上升, 而我们认为这个预期将会很难实现."
你们发现上面这段话在逻辑上有什么问题吗?
交易逻辑
在我的眼中, BNP投研上面的那段话就跟狗屁一样.
如果"市场对日本政府的激进政策预期在过去数周的时间里大幅上升", 而"这个预期很难实现"的话, 为什么你会建议客户去做多USD/JPY呢?
如果你作为它的客户, 而对目前的外汇市场有一些基本的了解的话, 你是不会这么做的.
因为你会死得很惨. 为什么?
来, 我们看看7月25号当天, USD/JPY在日本财长麻生太郎发言后的走势:
没错. 麻生太郎基本上已经告诉大家, 直升机撒钱是不可能的事了.
你们看出来问题在哪了吗?
如果达不到直升机撒钱这个预期, USD/JPY根本不可能会走高 - 甚至即使达到了这个预期, 也只会是buy the rumor, sell the fact一类的价格波动.
在这个风声鹤唳的市场里面, 玩家们对这些高层决策者们的讲话通常都会表现出非常敏感的反应 - 特别是日元这个因为安倍经济学在过去长期被做空的货币, short squeeze来得更快, 也更猛.
而因为日本央行在今年第一次G20峰会之前的无下限干预, 更是导致美日这个市场的信心非常脆弱.
而更脆弱的是什么? 日经. 在消息出来后, 直泻320点.
预期? 这是一个永远都到不了的彼岸
在很久之前我就跟你们说过, BOJ不会, 也不可能满足市场预期来展开激进的货币政策.
为什么? 因为他们要降息20个基点, 要扩大ETF购买规模, 要嘴炮继续购买一切他们能找到的日本国债, 而且还要安倍和麻生联合推动一个20-30T左右的财政刺激.
而得到上面所有刺激政策的概率? 几乎为零.
而且, 讲真, 如果他们真的一次性把这些招都用掉的话, 是对国家不负责任的表现.
但是, 你们有没有想过, 哪怕只是一点点不及预期, 日元会暴涨, 将所有的carry trade都掀翻, 然后风险非常可能会集中在一个点爆发.
这也就是为什么在上周的交易室里面, 我们做多了$(FXY)$和$(EWJ)$来进行一个跨品种straddle.
那么央行总不能坑人吧?
俗话说得好: 央行靠得住, 母猪会上树. 瑞郎事件如果已经太久远, 没有办法刷新你们的三观的话, 请看下方.
Presented with no comments:
BOJ当晚研报：http://yuntv.letv.com/bcloud.html?uu=tgmmwrgiy5&vu=006d38dfa6&pu=5c3e610ec8&auto_play=1&gpcflag=1&width=1280&height=720
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