铁矿石与 A 股市场周报与全球资金市场周报

整体来看

• 铁水环比增加，钢厂盈利率持平，低检修量暗示铁水仍将维持高位。十一假期临近，钢厂补库，疏港大幅增加 港口库存继续去化，后续随着铁水见顶，以及海漂货陆续到港，港口仍有累库压力 。

• 短期来看，铁矿供需基本面依然偏强，但钢厂节前补库临近尾声，长假未知风险较大，止盈单或将离场，节前矿价波动加剧 。

$F山证铁矿石(03047)$

供给方面

• 上周铁矿石全球发运总量3044.3万吨，周度增加31.1万吨，澳洲、非主流发运量均有所减少；45港到港总量2200万吨，周环比减少503万吨，降幅18.6%。

• 全球发运总量小幅增加；主流矿山发运正常波动。普氏价格偏高，引导非主流地区发运增加；国产矿环比回升。高海漂低到港，导致港口库存偏低 。

需求方面

• 247家钢厂高炉开工率84.47%，环比上周增加0.40%；高炉炼铁产能利用率93.03%，环比增加0.38%；日均铁水产量248.85万吨，环比增加1.01万吨。

• 铁水产量环比增加，钢厂盈利率持平；十一假期临近，钢厂补库，疏港大幅增加，两成交小幅回落 。

库存方面

• 本期全国45个港口进口铁矿石库存为1.16亿吨，环比减少273万吨。本周库存延续前期去库的趋势，并且再度刷新年内最低值。

本周A股周报：

1）国内稳增长和活跃资本市场政策力度超预期（广州放开部分区域限售、证监会加强制度约束督促分红），预计Q3业绩相对Q2的全A非金融-9%增速边际改善。

2）海外联储加息路径明确，长期美债上行风险走低（议息会议如期未加息），下次加息11月初。

3）中美关系缓和（中美成立经济和金融工作组），持续暖风推进。

板块如何配置？

维度一：TMT。美债阶段性见顶，华为新机催化，关注数据要素、算力、金融软件、华为产业链。

维度二：稳增长、活跃资本市场，大金融先锋。城中村、高股息金融股。

维度三：估值性价比凸显的核心资产/高股息资产，看的长一点，当前沪深300非金融的估值低点，滚动3年半估值分位数仅7%。沪深300股息率已经3%，关注核心资产配置价值凸显。

$海康威视(002415)$ $中芯国际(00981)$ $中国平安(601318)$ $中信证券(600030)$

全球资金市场周报：

对于全球股市来说，这是波动和坎坷的一周，因为繁重的宏观日历导致投资者重新调整他们对发达市场经济体的货币和增长预期——这是在仓位和情绪正常化的背景下，股市可以更加自由地波动。

我们已经过了软着陆了吗？ 本周繁重的宏观议程并没有让风险偏好不受损害，因为鹰派的美联储和强劲的美国就业数据盖过了英国CPI未能跌至1800万低点以及由此产生的鸽派英国央行的影响，将美国科技大学和德国外债收益率推至新的多年高点并打压持续时间与价值。9月份迄今为止，标准普尔500指数已下跌近4%，随着投资者开始消化美国完美通货紧缩的说法，挤压压力最终消退。过去几周，长期利率上升的前景和美国以外的黯淡经济前景推动 HF 在空头方面大幅调整，整体净敞口和 L/S 比率目前位于第 31 位和第 13 位。从流量角度来看，本月欧洲股市出现了温和的资金流入——目前 HF 净敞口与 MSCI ACWI 的对比徘徊在创纪录水平附近，为空头重新获利留下了更多空间。

紧缩议程的重新调整——本周标志着紧缩议程预期的急剧重新调整，投资者现在开始将欧洲的利率先于美国触顶。欧洲和美国之间的宏观动能分歧确实没有起到任何作用，只是在夏季扩大到依赖数据的央行不得不修改货币政策的地步。除了热门的就业市场之外，美国信用卡拖欠率仍高于大流行前的水平，家庭杠杆率和债务成本目前低于历史标准。这与经济过热的较高风险和不必要的持续通胀压力是一致的。另一方面，市场似乎预计欧洲央行今年不会进一步加息，因为 EA 经济增长继续意外下行（德国 9 月 Mgf PMI <40），而该地区仍面临中国动力减弱、系统性风险（尤其是在欧洲）的影响。 南方国家大宗商品价格上涨。在英国，由于工资和物价压力显着降温以及经济衰退风险上升，我们刚刚将最终利率预测下调了 25 个基点。