2023年上半年，军工行业109家上市公司实现营业收入2798.97亿元，同比增长17.88%；实现归母净利润198.24亿元，同比增长8.16%。分季度看，2023年二季度，军工行业实现营业收入1709.00亿元，同比增长25.67%，实现归母净利润122.53亿元，同比增长16.71%。
多家证券机构对军工上半年的业绩表现给出了较高评价，认为军工行业经历了上半年的恢复期后，业绩逐渐步入加速增长轨道，核心领域龙头公司的基本面不断改善，企业盈利能力持续增强。随着行业景气度不断提升，下半年军工行业有望开启新一轮成长周期。
光大证券指出，2023年上半年，军工行业综合毛利率20.7%，同比下降0.67%，净利率7.8%，同比下降0.48%。期间费用率，维持了过去几年持续下降的趋势，同比下降0.08%至11.8%，其中研发支出占比同比增长0.35pct至5.4%。存货方面，2023年上半年，行业在营收增速表现可观的情况下存货同比增长12.0%，在一定程度上反映出行业景气度较高。行业预收账款及合同负债总额2023H1同比下降5.0%。总体而言，行业整体的经营质量正在稳步提升，这也导致营收增速高于净利润增速。
民生证券认为，整体来看，军工行业中报反映出行业需求在中期调整和人事调整影响下的节奏滞后，叠加去年上半年的高基数影响，业绩整体平稳，与市场预期一致。但值得注意的是，2023年二季度的净利润实现了正增长，相比一季度利润同比下滑的情况有了明显改善，向市场释放出十分积极的信号。
从细分行业来看，上半年的营收方面，航空、船舶、信息化这三个子行业占据大头。舰船板块营收同比增长29%；归母净利润同比增长532%，表现十分靓眼；材料板块盈利能力较强，新材料、锻造与成型板块净利率分别是24.6%和19.3%，盈利能力排名前两位；无人机板块净利率同比提升2%至8.0%，盈利能力提升最快。
在航空装备板块已披露半年报的公司中，光启技术、航亚科技、派克新材、中直股份、超卓航科等5家公司营收同比增长超50%。聚焦新一代超材料尖端装备产品的研发、生产及销售的光启技术半年报显示，公司深耕超材料尖端装备行业，保证各项生产交付任务稳步有序推进。报告期内，公司实现营业收入84298.85万元，同比增长80.84%；实现归属于上市公司股东的净利润30031.79万元，同比增长66.77%。
中信建投研报指出，从总体业绩表现来看，2023年上半年，军工整体结构化特征明显，多数企业实现业绩增长，除军工电子、信息化板块出现一定分化，其余产业链均表现良好。从产业链各环节来看，中下游业绩较为理想，其中中游订单较为饱满，但上游仍需静待新一轮扩产周期的到来。同时，军工行业盈利能力有望逐步修复。
德邦证券认为，军工行业中报业绩实现同比增长，表明我国国防装备的建设处在加速进程中。2023年是装备更新换代的关键期，预计新型号及换代产品订单将逐步落地，后续行业将正式进入放量期，存货规模将进一步提升。
同时，行业合同负债依旧维持高位，表明行业依然维持高景气。从订单及存货情况来看，除军工电子、信息化产业链产生一定分化外，其余产业链订单和存货均有所增长，未来业绩释放可期。盈利能力方面，受限于降价因素，军工整体毛利率和净利率均有所下滑，但未来趋势有望改善。在当前时点，国防武器装备的建设的确定性和持续性都较高。
光大证券指出，外部地缘政治博弈带来的诸多不确定性，为军工行业的增长提供了强大内驱力。随着我国在国际上的地位显著提升，与国际地位相匹配的国防建设及武器装备将成为当务之急。
从现有情况来看，我国的武器装备在总数量、作战性能等方面，与当今世界的军事强国仍然存在显著差距，提升空间较大。这为国内军工行业提供了成长机遇。另一方面，面对西方发达国家在高技术领域对我国的封锁，要求我国军工装备的持续生产需要实现自主可控；另外，先进的军工技术也很有可能应用到进口受限的高端民用领域。
而从估值来看，军工指数处于历史相对较低位置，目前市盈率为64倍左右，已经处于2016年以来的低位。各子行业的估值大多已调整至近两年的较低水平。因此，多家证券机构认为，军工板块当前安全边际和性价比都较高，具备较好的长期配置价值。
下半年，随着行业景气度的持续提升、上下游订单陆续恢复，军工板块业绩有望迈上新一轮快速成长的新台阶。建议重点关注高景气，同时具备业绩增长持续性和确定性的飞机产业链、船舶制造、新材料板块，其中龙头股如中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航重机、中国船舶、江龙船艇、光启技术等。
精彩评论