环球新材国际并购CQV正式完成交割，将产生怎样的协同效应

历时7个多月，环球新材国际（06616.HK）对韩国珠光颜料龙头企业CQV的收购案，终于圆满落下帷幕。最终环球新材国际以859亿韩元(约4.7亿人民币）的代价，正式拿下CQV。

根据8月23日公告，双方正式完成了交割程序及董事会的改组。交割完成后，环球新材国际持有CQV 已发行股份的42.45%，成为CQV的单一最大股东。作为非全资附属公司，CQV的财务表现和状况将被合并到环球新材国际的报表中。

合理并购有效提高企业发展效率

好的并购能够起到1+1＞2的效果，在全球产业竞争日益激烈的当下，合理的并购无疑是企业实现资本扩张和业务发展的重要手段。事实上，大部分国际巨头的发展史都是一部跌宕起伏的并购史。

如国际巨头巴斯夫，从染料起家，通过一系列的跨国兼并重组，经历了染料时代、肥料时代、高压合成时代、塑料时代、全球化时代，几乎涉及化工行业的所有领域，触角逐渐从德国伸向全球。德国默克则是从医药起家，经过一系列并购，成长为业务范围包括医药、生命科学和性能材料在内的大型跨国巨头。

著名的涂料巨头PPG，从地方性的平板玻璃制造商到全球涂料与特种产品制造商，其成长史也与跨国并购密切相关。DIC最早成立于1908年，以印刷油墨的生产和销售创业，通过积极地并购以及海外市场开拓，最终成长为全球化化学企业。

纵观一众国际巨头成长史，企业的成长除了自身的内生增长外，通过外延式并购扩张实现市场份额和规模的快速增长，也不失为一种高效选择。自上市以来，环球新材国际就秉持着“内源式发展与外延式扩张”并重的发展战略，此次和CQV的强强联合，企业能更好地参与国际竞争，融入全球产业链。

CQV是珠光颜料高端市场领先者 

对于珠光颜料行业内的人来说，尽管CQV规模并不大，但却是一家充满吸引力的企业。 

作为一家全球领先的高端珠光颜料生产企业，CQV成立于2000年，于2011 年在韩国KOSDAQ（101240.KS）上市。其核心竞争力在于强大的研发设计团队、分布于全球的优质客户渠道，以及全球领先的以人工合成云母为基材的产品体系。

深耕于珠光颜料20多年，CQV已经形成了以合成云母基珠光颜料为主打，辅以天然云母、玻璃鳞片等为基材的珠光材料的产品体系，生产超过800种不同基材的特色颜料。2016年，还成功开发完成以氧化铝为基材的珠光颜料并成功投入市场。2020年至2022年，CQV的营收为2.03亿元、2.20亿元和2.54亿元。

具体来看，其产品主要应用在化妆品、汽车及工业品中。截至2022年，CQV化妆品级、汽车级、工业级的产品分别实现收入1.03亿人民币、9800万人民币、5100万人民币，占总收入比重的41%、39%、20%。目前CQV销售结构不断向高端市场靠拢，工业级的产品比重逐步降低；汽车产品则受益于全球订单的不断增长，销售增长亮眼，占比持续提升。

（数据来源：公司财报，安信国际）

收购CQV后，环球新材国际将得到那些优化效果？ 

双方在珠光颜料行业的市场地位和影响力不容置疑，而此次强强联合，将进一步提高企业竞争力，积蓄发展新势能。

1、增厚业绩，实现规模高质量扩张。

环球新材国际在过去几年实现了业绩的稳健增长，2022年录得营收9.2亿元，同比增长37%，录得净利润2.37亿元，同比增长39.9%，毛利率为49.7%，净利率为25.9%。随着技术的不断突破及产能的持续攀升，公司展现出较为强劲的增长势能。交割完成后，CQV的财务表现和状况将被合并到环球新材国际的报表中，或将显著提升公司的盈利能力和资产质量。

而随着环球新材国际的入主，其稳定及质量优异的合成云母供应，将有助解决CQV被原材料合成云母束缚产能的问题，未来随着CQV新工厂的落地，其有望迎来爆发性增长，长期来看将持续增厚环球新材国际的业绩。

2、完善布局，把握高端市场增长机遇

CQV擅长特殊领域的珠光颜料产品，特别是在韩系汽车和新能源汽车以及亚洲化妆品市场，有着非常强的竞争力。根据2022年财报数据，CQV 80%的收入来自化妆品级和汽车级产品的贡献。

而珠光颜料细分市场中，最具潜力增速最快的当属化妆品级和汽车级的珠光颜料领域。随着消费升级和颜值经济的兴起，相较于传统颜料，珠光颜料的色泽效果、功能性、安全方面都优于前者，下游需求与日俱增。

结合当前中国化妆品和汽车市场高速成长的势头，CQV的产品将补充完善环球新材国际的产品矩阵，助力公司充分把握高端珠光颜料市场的高速增长机遇，全面提升公司在珠光颜料领域的发展前景、盈利能力和全球竞争力。

（数据来源：据弗若斯特沙利文报告）

3、优势互补，全面提升国际市场竞争力

环球新材国际据悉是全球排名第三的珠光颜料生产商和最大的合成云母基珠光颜料生产商。未来受益于CQV市场份额的叠加赋能，公司在全球市场的绝对优势将进一步巩固。

目前环球新材国际的产品已经远销亚洲、欧洲、非洲及南美洲超过40个国家及地区，但仍然以国内销售为主。而CQV是高度国际化的特殊市场领先玩家，在海外高端市场拥有渠道优势，已建立了遍布全球的销售网络。双方优势互补，将进一步提升彼此在海内外市场的渗透率。

产品方面，双方各自拥有800-900种高中低端产品组合，未来国内外销售渠道高度融合互补，再通过差异化产品布局实现交叉销售，创造巨大协同效应，满足海内外客户不同的需求，实现销售增量。

（资料来源：公司官网）

写在最后

自2021年上市以来，环球新材国际在资本布局方面动作频繁，大股东接连回购增持、成功发行可转债、完成首次海外并购等等，无不彰显着公司一直在践行上市时的承诺，通过收并购模式，不断整合市场资源，稳步提升行业影响力。相信此次并购只是环球新材国际全球化布局的开始，未来将会为全球珠光颜料行业带来更多的惊喜。

$恒生指数(HSI)$ $环球新材国际(06616)$