百度财报解读：广告业务引领核心业务快速增长，新增长曲线尚需时间稳步成长

标的： $百度集团-SW(09888)$

事件：中国北京，2023年8月22日 — 百度集团股份有限公司（纳斯达克：BIDU及香港联交所： 9888（港币柜台）及89888（人民币柜台），“百度”或“本公司”）是拥有强大互联网基础的领先AI公司，公布其截至2023年6月30日止第二季度的未经审计财务业绩。

一、股价表现

今日午盘报收于135 港元/股，涨幅+5.14%，交易额6.23亿港元。

二、公司简介

百度集团股份有限公司于2000年1月18日依据开曼群岛法律注册成立。公司的使命是用科技让复杂的世界更简单。公司是拥有强大互联网基础的领先AI公司。公司自2010年起一直投资AI以提升搜索及变现能力,并使用公司的核心AI技术引擎‘百度大脑’开发新AI业务。公司AI能力的独特广度及深度为公司所有业务提供了差异化的基础技术。

根据灼识咨询报告,公司于中国的AI领导地位将于下列方面体现：截至2020年10月30日,公司拥有中国最多的AI专利数量以及AI专利申请数量;截至2020年12月31日,按累计拉取请求计,公司的深度学习框架飞桨居中国深度学习框架榜首,全球排名第二,仅次于Facebook Pytorch;截至2020年12月31日,按开发者数目计,公司的百度开放式AI平台拥有超过265万名开发者,是中国最大的开放式AI平台;及截至2020年12月31日,按开发者数目计,在公司的百度云基础设施上运行的Baidu OSChina是中国最大的开源活动开发平台,全球排名第三(排在GitHub及Gitlab之后)。

三、财务分析

2023Q2 公司的收入和经调整净利润均超过市场预期。2023Q2 公司的营业收入为341亿元，同比增长15%，市场预期为333亿元；Non-GAAP 经营利润为73亿元，同比增长34%，市场预期为65亿元；Non-GAAP 净利润为80亿元，同比增长44%，市场预期为58亿元。

收入与净利润：按业务划分

百度的核心收入为264亿元，同比增长14%。百度的核心经营利润（非通用会计准则）同比增长27%，达到65.1亿元，经营利润率为25%。这一数据相较于2022年第二季度的22%和2023年第一季度的23%有所提升。百度核心的在线营销收入为196亿元，同比增长15%，并且在经营过程中产生了约97亿元的净现金流。百度核心的非在线营销收入为68亿元，同比增长12%。

2023年第二季度，爱奇艺部分的收入为78亿元，同比增长17%。

成本与经营利润：

2023Q2，百度的销售成本为162亿元，同比增长7%。销售及管理费用为63亿元，同比增长32%，高于收入增速。这主要是因为渠道支出和市场推广支出的增加。研发费用为64亿元，同比增长1%。

2023年第二季度，百度的经营利润为52亿元，其中百度核心的经营利润为46亿元。

现金流：

截至2023年6月30日，百度的现金、现金等价物、受限制资金及短期投资（不包括爱奇艺）总额为1969亿元，自由现金流为79亿元人民币，自由现金流（不包括爱奇艺）为71亿元。

四、期内主要看点

看点1：在线营销收入为196亿元，同比增长15%。这主要是由医疗健康、本地服务和旅游等线下垂类行业以及电商的投放需求增长所推动的。截至2023年6月，百度APP的月活用户达到6.77亿，同比增加8%。托管页收入占百度核心在线营销收入的52%。展望第三季度，管理层预计在高基数的情况下，广告收入的同比增速将放缓，但利润绝对值将继续增长。从两年的复合年增长率来看，广告收入在下半年的增速将快于上半年。

看点2：推出ERNIE 3.5，商业化前景广阔。2023年5月，百度发布了ERNIE 3.5，作为百度对话式人工智能机器人文心一言的最新基础模型，ERNIE 3.5在算法、行业覆盖、开发者工具及生态系统等多个领域表现出色。在LLM变现模式方面，公司认为大模型在搜索广告等2C端能够更快速地实现变现，基于更快的流量积累和更高的客户转化率。尽管牌照发放时间尚未确定，但管理层认为监管态度越来越积极。同时，公司计划在年底前推出ERNIE 4.0，以与ChatGPT的能力相媲美。

看点3：云计算收入增速放缓，盈利稳定，利润率将提升至双位数。2023年第二季度，云计算收入达到45亿元，同比增速降至5%。这主要是由于ACE的影响，而制造业、金融和互联网服务等关键行业保持了两位数的增长。截至2023年8月，百度自主研发的开源深度学习框架飞桨已经吸引了800万开发者。百度AI云已连续三个季度实现盈利，管理层预计在大模型在AI云的使用受到监管放开后，云计算的经营利润率将提升至双位数。

看点4：智能驾驶持续发展。2023年第二季度，萝卜快跑的订单量同比增长149%，达到71.4万单，截至6月底的累计订单量已达到330万单。萝卜快跑在6月份获得了在深圳坪山区向公众提供无驾驶员或安全操作员的自动驾驶出行服务的许可，并获准将服务范围扩大至北京、深圳、武汉和重庆四个城市；此外，该公司还于7月份获得了在上海浦东新区开展全无人驾驶员或安全操作员的自动驾驶测试的许可。

五、技术分析

技术指标分析

短期：60分钟级别MACD、KDJ双金，ZJTJ显示为有庄控盘5.97；日线级别MACD、KDJ双金，ZJTJ显示为无庄控盘，反弹走势；

中长期：周线级别MACD、KDJ双死，ZJTJ显示为主力出货0.442，震荡走势；月线级别MACD、KDJ双金，ZJTJ显示为有庄控盘4.62，震荡走势；

主力资金动向：20日内主力净流入11.64亿港元，10日内主力净流入6.3亿港元，5日内主力净流入4.87亿港元；

六、分析总结

1、23Q2，由于广告业务加速回暖以及其它方面业务的稳定推进，公司实现了整体收入同比增长15%和净利润同比增长44%。收入和利润表现都超过了市场预期。下半年，广告收入的同比增速将放缓，但利润绝对值将继续增长。此外，ERNIE 3.5，具有广阔的商业化前景。同时，公司计划在年底前推出ERNIE 4.0，以与ChatGPT的能力相媲美。云计算收入增速将放缓，但盈利稳定，利润率将提升至两位数。因此对下半年的展望是积极的。

2、在操作层面上，60分钟和日线级别的技术指标表现一致，且主力资金加速净流入，短期内看多。中长期来看，周线与月线技术指标走势趋同，综合基本面要素，下半年广告收入的同比增速度将放缓，但利润对值将继续增长，ERNIE 3.5和商业化变现让人期待。因此，中长期持乐观态度。

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