名创优品财报解读：Q4业绩历史性突破，价值定位在全球经济周期尽显优势

标的： $名创优品(09896)$

事件：中国广州，2023年8月22日╱美通社╱－提供以IP设计为特色的丰富多样的潮流 生活家居产品的全球价值零售商名创优品集团控股有限公司（“名创优品”、“名创优品集团”或“本公司”）（纽交所：MNSO；联交所：9896）于今日公布其截至2023 年6月30日止第四季度及2023财年未经审计财务业绩。

一、股价表现

今日收盘报收于42.05港元/股，涨幅+7.27%，成交额1.22亿港元。

二、公司简介

名创优品集团是一家全球价值零售商，提供各种以设计为主导的生活方式产品。该公司主要通过其庞大的名创优品商店网络为消费者提供服务，并推广轻松，寻宝和引人入胜的购物体验，充满令人愉快的惊喜，吸引所有人群。美观的设计、质量和可负担性是名创优品广泛产品组合中每款产品的核心，公司不断并经常推出具有这些品质的产品。自2013年在中国开设第一家门店以来，公司已将其旗舰品牌“名创优品”打造为全球知名的零售品牌，并在全球范围内建立了庞大的门店网络。

三、财务分析

在4Q23财季中，公司欣然报告本季度整体业绩表现再创新高，无论是在收入还是盈利方面都取得了历史性的突破。其中，收入首次突破人民币30亿元大关，达到了人民币32.5亿元，同比增长40%。同时，经调整的净利润超过了人民币5.7亿元，同比增长156%，经调整的净利润率达到了17.6%，相较于去年同期的9.6%提升了8个百分点。

收入端：分地区看

• 名创优品在第四财季中国市场实现了21.37亿元的营收，同比增长39.4%。该增长主要源于门店数量的增加，同时平均单店收入同比增长约30.8%。在整个中国市场，名创优品线下门店的收入同比增长约42.3%。

• 第四财季海外市场收入达到11.15亿元，同比增长42%。与去年同期相比，海外名创优品门店的平均门店数量增加了11.0%，平均单店收入增长了27.9%。海外市场的收入占第四季度总收入的34.3%，较去年同期的33.9%有所增加，也超过了前一季度的27.1%。

• 截至2023年6月30日，名创优品的门店数量达到5791家，同比增长592家，环比增长277家。其中，中国内共有3604家门店，同比增长378家；海外门店数量为2187家，同比增长214家。

成本与利润：

• 销售成本为人民币19.565亿元，较上年同期增长26.6%。毛利为人民币12.956亿元，同比增长67.9%。毛利率为39.8%，较上年同期增长6.5个百分点。

• 销售及分销开支为人民币4.789亿元，同比增长35.0%，低于收入增速。同比增长主要归因于(i)随着我们IP库的不断扩大及IP产品种类的不断丰富，相关的授权费增加，(ii)业务发展导致人员相关开支增加，及 (iii)主要与本公司在国内实行名创优品品牌战略升级有关的推广及广告开支增加。

• 一般及行政开支为人民币1.645亿元，同比减少11.0%。同比降低主要是由于总部大楼建设成本中的土地使用权折旧资本化，从而导致了折旧与摊销开支的降低。

• 经营利润为人民币6.90亿元，同比增长153.6%。经调整的净利润超过了人民币5.7亿元，同比增长156%，经调整的净利润率达到了17.6%，相较于去年同期的9.6%提升了8个百分点。

四、期内看点

• 看点1：拓店速度加快和单店收入大幅增长，驱动营收同比强劲增长。中国的名创优品门店数量平均增长了约8.8%，同时平均单店收入也比之前增长了约30.8%，这带动了名创优品中国线下门店的收入同比增长了约42.3%。另外，TOP TOY的平均门店数增长了约23.8%，平均单店收入也比之前增长了约46.4%。在海外，名创优品门店的平均门店数量也同比增加了11.0%，同时平均单店收入也比之前增加了27.9%。

• 看点2：海外直营市场的收入增长超出预期，拉动整体利润大幅提升。Q4公司海外业务收入同比增长了42%，达到人民币11.1亿元，远超公司最乐观的预期，并刷新了海外业务6•30季度的历史纪录。随着直营市场经营杠杆的释放，海外业务的盈利能力显著提升，本季度海外市场贡献了公司经营利润的40%以上，相比上一季度约25%有了长足进步，直营市场的毛利率提升尤为明显。

• 看点3：明确未来的股息政策，以便为股东提供可预见的回报。股息政策的目标是每年的股息不低于其年度调整后的净利润的50%。2023年8月22日，董事会批准了每股美国存托股票（ADS）0.412美元或每股普通股0.103美元的最终现金股息。该股息将于2023年9月19日收盘后支付给9月7日时登记在册的ADS和普通股持有人。除息日期为2023年9月6日。预计支付的现金股利总额约为1.285亿美元，约占公司2023财年调整后净利润的50%。

• 看点4：业务进展。2023年7月，名创优品门店平均单店GMV增长约14%，推动名创优品的中国线下门店GMV同比增长超25%。名创优品海外业务的GMV同比增长约50%。

五、技术面

技术指标分析

• 短期：60分钟级别MACD、KDJ双金，ZJTJ显示为高度控盘8.25；日线级别MACD、KDJ双金，ZJTJ显示为高度控盘5.55，上升走势；

• 中长期：周线级别MACD、KDJ双金，ZJTJ显示为高度控盘19.11，上升走势；月线级别MACD、KDJ双金，ZJTJ显示为主力出货107.2，上升走势；

主力资金动向：20日内主力净流入9354万港元，10日内主力净流入6427万港元，5日内主力净流入2386万港元；

六、分析总结

1、名创优品专注于长期战略目标，坚定地推进全球化、加强产品实力并优化门店网络。这些努力取得了积极的成果，公司欣然报告本季度整体业绩表现再创新高，在收入和盈利层面都取得历史性突破。其中，收入首次突破人民币30亿元大关，同比增长40%。经调整净利润超过人民币5.7亿元，同比增长156%，经调整净利润率达到17.6%，本季度净增加名创优品门店277家，拓店速度刷新了名创优品全球单季度开店的历史纪录。展望未来，名创优品以非常亲民的价格向全球用户提供有创意的优质产品，背靠中国的高效供应链以及过去10年积累的设计能力和资源，以良心价格做良心企业，打造良心品牌，这样的价值定位在全球经济周期波动中将显现出巨大优势。

2、在操作层面上，60分钟和日线级别的技术指标和走势相互呼应，主力资金净流入，短期看多。中长期来看，周线和月线的走势一致，但月线级别的ZJTJ指标显示主力资金正在撤离，综合考虑基本面因素，门店数量和单店收入的增长是收入的主要驱动力。根据2023年7月的业务数据表现，平均单店GMV仍然保持着快速增长，尤其是海外业务GMV同比增长约50%，收入增长仍然强劲，因此中长期依然看好。远期需要密切关注收入增长驱动要素的变化。

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