小鹏汽车个股分析：业绩至暗时刻已过，下半年业绩或将反转，值得关注

标的： $小鹏汽车-W(09868)$

事件：中国广州 —（《美国商业信息》(BUSINESS WIRE)）— 2023年8月18日 — 中国领先的智能 电动汽车（“智能电动汽车”）公司XPeng Inc.（“小鹏汽车”或“本公司”，纽交所代号：XPEV 及联交所代号：9868）公布其截至2023年6月30日止三个月的和六个月的未经审计财务业绩。

一、股价表现

8月18日，收盘股价报收于61港元/股，涨幅-6.58%，交易金额10.76亿港元。

二、公司简介

小鹏汽车是中国领先的智能电动汽车公司，设计、开发、制造及营销吸引庞大且不断增长的热衷科技的中产阶层消费者的智能电动汽车。其使命为通过科技驱动智能电动汽车的变革，引领未来出行方式。为优化客户的出行体验，小鹏汽车自主研发其全栈式智能辅助驾驶技术和车载智能操作系统，以及包括动力总成和电子电气架构在内的核心车辆系统。小鹏汽车总部位于中国广州，并在北京、上海、硅谷、圣地亚哥和阿姆斯特丹设有主要办事处。本公司的智能电动汽车主要于广东省肇庆市和广州市的工厂生产。

三、基本面

公司披露2023年半年报显示，营收为90.96亿元，同比下降了38.92%；同时净亏损达到了51.42亿元。其中2023年第二季度营收为50.63亿元，同环比分别下降了31.92%和增长了25.53%；净亏损28.05亿元，季度亏损略有扩大。

• Q2，小鹏公司整体销量为2.32万辆，同比下降32.59%，环比增长27.29%。P7i已开始交付，随着时间的推移，销量逐月攀升，为公司贡献明显的增量。Q2单车均价为19.07万元，同环比下降，主要原因是产品结构变化和终端折扣幅度增加的叠加影响。

• Q2毛利率实现为-3.9％，同比下降14.8％，环比下降5.6％。其中，汽车销售业务毛利率为-8.6％，同比大幅下滑。这主要是因为本年度新能源补贴终止，Q2竞争进一步加剧，公司销售折扣增加，加上G3相关的存货减值和采购承诺亏损（绝对值影响约2亿元），这几个因素综合影响导致Q2毛利率下降4.5个百分点。

• Q2研发费用支出为13.7亿元，销售、一般及行政费用支出为15.4亿元，对应的费用率分别为27.0%和30.5%。费用率同比提升及环比下滑的主要原因是营收波动导致费用率基数变化。值得一提的是，SG&A费用绝对值同比下降，这主要是因为门店佣金以及营销广告费用支出减少。

• 截至二季度末，公司现金等资产总额达到337.4亿元，现金流充裕。此外，公司拥有411家销售门店和1024座自营充电站网络，多样化的渠道保证了终端销售的热度。未来展望方面，公司预计到2023年第三季度将交付3.9~4.1万辆，营收将达到85~90亿元，其中G6的上市交付将成为增量贡献的重要来源

四、消息面

• ​小鹏汽车基于“BEV+Transformer”技术架构开发了驾驶辅助系统XNGP，拥有城市NGP、高速NGP和VPA-L停车场记忆泊车三大功能。即使在无高精地图区域，XNGP也能根据用户习惯及时推演智能驾驶路线，实现智能驾驶全场景覆盖。截至8月18日，城市NGP已覆盖北上广深和佛山5个城市。小鹏汽车计划在2023年下半年陆续将城市NGP拓展到50个城市，并向所有XNGP车主推出“通勤模式”和“AI代驾”，实现用户日常高频用车场景的无缝衔接。

• 小鹏汽车与大众汽车于7月26日宣布达成了长期战略合作，双方将合作推出两款B级纯电SUV，并有望共享智驾技术，持续深化智能化技术合作。

五、技术面

技术指标分析

• 短期：60分钟级别MACD、KDJ双死，ZJTJ显示为无庄控盘；日线级别MACD、KDJ双死、，ZJTJ显示为无庄控盘，下跌走势；

• 中长期：周线级别MACD金叉、KDJ死叉，ZJTJ显示为主力出货42.03，上升回调走势；月线级别MACD、KDJ双金，ZJTJ显示为无庄控盘，上升回调走势；

主力资金动向：20日内主力净流入14.24亿，10日内主力净流入9.61亿，5日内主力净流入6.34亿港元；

六、分析总结

1、根据上半年的业绩表现，小鹏汽车的销量在Q2环比明显增长，业绩已经突破至暗时刻，公司预计到2023年第三季度将交付3.9~4.1万辆，营收将达到85~90亿元。此外，G6的上市交付也将成为增量贡献的重要来源。小鹏汽车未来的交付规模和业绩反转值得关注，持续智能化赋能和降本增效，以及智能驾驶功能的持续迭代，都有助于提升产品竞争力。预计2023年第四季度推出的全新七座车型也将有望助力持续增长，为公司带来更多机会。

2、操作层面，60分钟和日线级别技术指标、走势表现一致，但主力资金加速大幅净流入，短期内风险偏好低的投资者可保持观望，反之或可波段操作。中长期来看，周线与月线走势 一致。结合基本面因素，销量环比明显改善，Q3预计销量与营收均将达到新的高度且Q4全新七座车型也将推出，因此中长期值得关注。

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