京东集团个股分析：受困于地产行业疲软和行业竞争，股价或进入调整阵痛期

标的： $京东集团-SW(09618)$

事件：中国北京— 2023年8月16日 — JD.com, Inc.（纳斯达克代码：JD及香港联交所代号：9618 （港币柜台）及89618（人民币柜台）），领先的以供应链为基础的技术与服务企业，公布截至2023年6月30日止三个月及六个月的未经审计财务业绩。

一、股价表现

• 今日，收盘价报收于131.2元/股，涨幅-5.34%，成交额22.89亿

• 股价历年演变

二、企业简介

京东（JD.COM）是中国领先的技术驱动型电商和零售基础设施服务商。其尖端的零售基础设施使消费者可以随时随地购买所需的任何商品。京东向合作伙伴、品牌商和多个领域开放了技术和基础设施，作为零售基础设施服务商推动各行各业生产效率的提升和创新。京东也是纳斯达克100指数的一员和财富全球500强企业。

三、基本面

收入与净利润

• 1H2023实现营业收入5308.87亿元，同比增长4.66%。GAAP归母净利润达到128.42亿元，同比增长827.22%，对应摊薄EPS为4.04元。Non-GAAP口径下归母净利润达到161.48亿元，同比增长53.48%。

• 单季度拆分数据显示，2Q23公司实现营业收入2879.31亿元，同比增长7.60%。同时，公司实现GAAP归母净利润65.81亿元，同比增长50.39%，对应摊薄每股收益为2.08元。此外，公司在Non-GAAP口径下实现归母净利润85.57亿元，同比增长31.87%。

按不同业务来看：

• 京东零售，自营电子及家电品类份额持续扩大，但受低价策略影响，利润率略有下滑。2023年第二季度，收入同比增速为5%，自营电子及家电产品销售同比增长11%，高于行业平均增速；而日用商品收入同比下滑9%，则是业务调整的结果。经营利润率同比下滑0.2个百分点，主要因为低价策略下加大补贴及开放生态导致销售费用增加。

• 京东物流，收入同比增长31%，经营利润率同比提升1.1个百分点。达达方面，收入同比增长23%，但经营利润率同比下降1.0%，同比收窄18个百分点。

• 新业务，收入同比下降31%，经营利润率（含出售开发物业）为24.6%。

成本侧与毛利率：

• 1H2023公司的期间费用率为12.33%，同比下降0.28个百分点，其中销售、管理、财务、研发和履约费用率分别为3.59%、0.92%、0.23%、1.56%和6.04%，同比分别变化了+0.01、-0.03、+0.07、-0.10和-0.23个百分点。

• 单季度拆分来看，2Q2023公司的期间费用率为12.10%，同比下降0.09个百分点，其中销售、管理、财务、研发和履约费用率分别为3.84%、0.82%、0.23%、1.41%和5.79%，同比分别变化了+0.30、-0.05、+0.05、-0.09和-0.30个百分点。

四、技术面

技术指标分析

• 短期：60分钟级别MACD、KDJ双死，ZJTJ显示为无庄控盘；日线级别MACD、KDJ双死、，ZJTJ显示为无庄控盘，放量下跌走势；

• 中长期：周线级别MACD金叉指标下行、KDJ死叉，ZJTJ显示为无庄控盘，底部震荡走势；月线级别MACD、KDJ双死，ZJTJ显示为无庄控盘，下跌寻底走势；

主力资金动向：20日内主力净流入6.16亿，10日内主力净流入5.68亿，5日内主力净流入2.02亿港元；

五、分析总结

1、收入与净利润增长均超出市场预期，但二级市场股价表现看空。究其原因收入增长短期承压，而净利润增长主要源于物流、新业务降本增效超预期及确认资产处置收益。

2、受地产行业疲软，导致公司核心家电品类增速承压，同时电商领域竞争激烈，公司采取主动措施，缩小自营品类规模并引入更多第三方商家。因此，公司零售业务增长可能仍然受到挑战。此外，公司投入了大量补贴，可能会对零售业务利润率产生短期负面影响。远期来看，随着宏观经济的复苏和业务调整的结束，公司整体盈利能力或有望稳步提高。

3、具体操作层面，60分钟与日线技术指标走差，且日线级别带量下跌，但奇怪的主力资金却是净流入且10日内是加速净流入，短期内观望或是明智的选择。中长期来看，周线与月线级别走势一致，综合基本面来看，核心零售业务增长承压，竞争加剧与业务调整对利润率产生负面影响，宏观方面需要等待地产行业反转信号，经营方面需确认其核心零售业务调整产生积极收效的时机。远期保持看好，中长期需保持足够的耐心，给予地产行业和公司充分调整的时间。

声明

著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。

风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。