迪士尼业绩改善？流媒体共享时代结束

$迪士尼(DIS)$ 发布了第三财季财报，整体营收回暖，但仍低于预期，流媒体的订阅数再次下降，同时继续同比转亏，亏损程度有所减轻。同时，线下公园受益于中国区的复苏而同比大涨，有望率先创下历史新高。

但公司股票在盘后先跌后涨，主要因为流媒体涨价的消息。

业绩概览

营收达到223.3亿美元同比增长4%，低于市场预期的225.3亿美元。

按部门来看，媒体和娱乐收入140亿美元，同比下降1%，低于市场预期的143亿美元；公园体验和产品收入83.3亿美元，同比增长13%，高于市场预期的82.4亿美元。

营业利润方面，整体调整后EBIT为35.6亿美元，高于预期的34亿美元。

调整后的EPS也下降至1.03美元，但高于市场预期的0.97美元。

按部门划分，迪士尼媒体和娱乐11.3亿美元，同比下降18%，但好于预期的10.5亿美元；迪士尼公园、体验和产品利润24.3亿美元，同比增长11%，好于预期的23亿美元。

迪士尼的公园部门一直承担着双位数的营收和营业利润增长，而媒体和娱乐则缩水。的共识，因为公司开始削减成本。

公司本季度的运营指标比较差，Disney+流媒体的订阅数量下降至1.461亿，远低于预期的1.548亿，连续三个季度下降，其中迪士尼+的核心会员增长了1%至1.057亿，Hotstar的订阅者下降了24%至4040万；迪士尼最大部门的ESPN的流媒体ESPN+的订阅者保持稳定在2520万，但也低于2580万的预期；而Hulu的订阅数在4830万，低于4870万的预期。

投资亮点

流媒体开源节流，降本增效是Bob Iger上台后的重点。正如他所说的，以重组公司、提高效率和将创造力恢复到我们业务的中心为目标。公司在节省55亿美元的初始目标上超额完成，在三个季度内将我们的DTC业务收入提高了大约10亿美元。

流媒体订阅下滑，但涨价势头不变。Disney+的无广告版本价格上涨27%，将从10月12日开始，从目前的11美元上涨到14美元。而无广告版本的Hulu涨价20%，达到18美元。Disney+和带广告的Hulu的最低价格仍将保持不变。迪士尼还推出了无广告版本的Disney+和Hulu的捆绑包，每月售价20美元。包含广告的订阅套餐将从每月13美元涨至15美元。迪士尼还在11月在多个欧洲市场和加拿大推出了其Disney+服务的广告支持版本。这也是为了实现流媒体业务的盈利，迪士尼在不到一年的时间里第二次提价。

迪士尼将效仿奈飞，开始打击密码共享的行动。这一举动可能在短期内有一定效果，但是长期来看，依然还是要取决于平台的内容。从最近一季度的电影业务派拉蒙影业收入同比下降39%来看，迪士尼的电影的一些新IP的打造可能并不是特别顺利，而老IP也有一定程度上的青黄不接。

迪士尼内容丰富程度不及奈飞。在一定程度上来说，迪士尼的忠实受众主要为有孩子的对家庭、忠实的漫威爱好者等等，而这些往往随着其特定内容播出的节奏而订阅，一旦内容质量下降，或者季节性变化（离开暑假）等，就可能对其订阅造成一定波动。

目前来看，由于全球各地外出活动加强，公园部门的业绩将继续走强，有望率先突破疫情前的水平。

总结

Bob的降本增效举动是投资者乐于见到的，对于长期股东来说是好消息，但短期内可能会导致更多下行风险。

不过，迪士尼股价今年以来表现弱势，尤其近期的颓势更是使得它的估值倍数下降，这也一定程度上反映了投资者的情绪。