特斯拉的逼空真的要来了吗？

$特斯拉(TSLA)$

By Carlo Ombello From Cleanthechnica

这几天关于特斯拉会不会出现史诗级逼空行情的讨论愈来愈热闹。公司正在经历历史上最重要的一段时间，公司正在尽最大努力提高第一款平价车型Model 3的产量，希望能够覆盖数年来研发和基础设施投资造成的巨额亏损，完成华丽转身实现盈利。特斯拉的股票在美股市场上一直是最受空头青睐的股票，做空规模可以说史无前例。也因此造成股价波动幅度剧烈，给很多人带来了巨额的损失。

埃隆马斯克本人也经常参与逼空话题的讨论，有的时候还戏弄一下卖空者。最近一次，他在推特上暗示说这一次的逼空有可能是世纪级别的。那股票会怎么做出反应呢？去年九月，股价曾经达到389.61美元的历史高位，从那之后因Model 3产量迟迟达不到预期，媒体又集中精力炮轰特斯拉车辆的一系列安全性问题，导致股价开始一路下跌。当市场传出特斯拉要破产的时候，空头们可以说欢欣鼓舞。再加上一季度分析师电话会议上马斯克对分析师极不友好的态度，导致股价在一度跌到了244.59美元一股。从那之后，卖空者借入股票的利率还在持续上升，甚至一度突破了10%的年利率，奇怪的是股价却开始不断地修复，目前又涨回350美元一股了。短短两个月，股价从最低点反弹45%，这给很多卖空者带来了巨大的压力，他们之前的战略选择也几乎进入了要重新定位的阶段。目前仍然有四千万股票被借出卖掉，超过了流通股的30%。

过去的这些年其实也爆发过几次火烧特斯拉空头的事件。最近的一次就是从2016年的十二月到2017年的六月，股价一路从180涨到了380元翻了一倍还多（虽然当时达到了短期的历史高位后回调了）。这种事件远超分析师预期，那些卖空的更是输的短裤都没有了。再往前看，特斯拉更夸张的一次逼空是在2013年的三月到九月期间，股价从35美元飙升至190美元，涨了五倍多。不过那是特斯拉在2013年第一季度历史上首次实现盈利下发生的。那个时候的疯狂，让卖空者可以说叫天天不应叫地地不灵。那么，这一次如果马斯克的警告真的又应验了，我们会看到什么呢？

当然，可能会有很多方面都会发生变化，但主要的焦点还是Model 3的生产爬坡和公司盈利能力。不可否认的是，马斯克强加给自己的生产地狱一定不是那么简单的一段旅程。不过，延迟的产能爬坡在这个季度确实看到了明显的提升，目前看起来稳定在周产3500台了。最新的消息看来，月底之前达到周产5000台问题也不大了。不过这个水平本来应该是去年年底就达到，相当于推迟了半年，而且也只有最初设计的周产万台目标的一半水平。但这个结果显然已经是个重要的里程碑。因为马斯克说，周产五千台，公司就能越过盈亏平衡点实现盈利，所以，这的确是具有历史性的意义，当然对于股票来说也是如此。

在2018年1季度财报后，我们曾做过一个2018年Model 3产量的预测模型，分最好和最糟两种情况。那我们现在是在什么水平上呢？我们那个最糟糕的情况指的是二季度产量会超过2.5万台，目前来看可能会略微高于这个水平。如果低于这个数字的话可能就会引发新的质疑，当然可能性很小。或许马斯克会带给市场一个惊喜，二季度产量超过3万台？当然，这主要取决于六月份的产量。我猜只要产量能够超过2.5万台，对市场来说就是个重大利好。另一个重量级指标就是六月底周产量到底能达到多少？现在马斯克给人的信息是目前已经在接近周产五千台的目标了，他说有的产线已经做好了这个准备。预计股票市场会把稳定在周产4千台作为一个情绪的衡量指标。那么周产5千台会达到吗？我相信很多空头已经开始颤抖并准备及时平仓了。

在过去的四个星期里，特斯拉股票已经上涨超过80美元了，这也是从来没有发生过的。而这个过程居然伴随着做空的兴趣持续高涨。如果六月底七月初能够确认一系列好消息，不负责任的说，在多头对未来预期重新调整的帮助下，空头可能真的会发生踩踏事件。我的意见是，按照马斯克今年获得的那个激进的薪酬激励方案，如果他能够完成12个市值里程碑和16个收入目标的话，那么在接下来的这些年他会赚到500亿美元。那第一个市值目标是一千亿市值，这个相当于一股就是600美元。这也是一个比较容易达到的目标，差不多在现在的基础上翻一番就可以了，考虑到之前发生的那次还有特斯拉终极6500亿市值（股价4000元/股）目标来说，对于空头来说这个小目标其实也是可以承受的。当然终极大目标还很遥远，对短期做空的人来说并没有什么意义。

那么我们要理解马斯克口中的世纪级逼空行情，我们需要先了解一段往事，有关大众的。在2008年的十月，大众集团很短时间内摇身一变成了世界上市值最高的企业。原来是因为当时保时捷一直在悄悄增持大众股票，消息传出来后空头平仓时达到了不可想象的地步。使得大众的股价从10月19日200欧元左右直接飙升至23日的超过1000欧元，四天翻了五倍。不过，当空头被强制平仓后，股价很快就又落回了正常水平。这种事情如果在七月初特斯拉公布了重大利好后，完全有可能发生。我相信马斯克正在努力让好事发生。特斯拉的AWD性能版也已经下线了哦。

所以，当600美元的股价被看作是中期的目标的话，短期来说超级行情下特斯拉股价完全有可能突破四位数。尤其考虑到卖空的利率之高，另外一场四到五倍的上涨行情也不是不可想象。这有可能就是这次世纪逼空的规模。不过，一旦完成后，股价就会回落到不那么疯狂的程度，没准还会创新低。如果接下来的日子里证明给马斯克的激进补偿方案是对的话，当然疯狂也有可能延续。

当然，也有可能什么都不会发生。总之，享受这段经历吧。

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