好久没有更新AMD文章，上一篇还是2021Q3财报。主要是觉得收购赛灵思后其基本面一直没什么积极变化，完全靠赛灵思输血。今年赶上AI风口，AMD多少也能分一杯羹。
AMD Q2财报：
营收53.59亿美元，同比下滑18%，环比几乎持平，此前指引是53亿美元；预计Q3营收57亿美元，同比增长2%，环比增长8%；
GAAP毛利率46%，此前指引是45%，NonGAAP毛利率50%，与此前指引一致；
GAAP经营亏损2000万美元，连续4个季度亏损，此前指引是亏损1亿美元；NonGAAP经营利润10.68亿美元，同比下滑46%，环比下滑3%；预计Q3 GAAP经营利润转正，NonGAAP经营利润10.94亿美元，同比持平；
GAAP净利润2700万美元，同比暴跌94%，环比扭亏为盈，此前指引是亏损1亿美元；NonGAAP净利润9.48亿美元，同比下滑44%，环比下滑2%，此前指引是9.39亿美元；预计Q3 NonGAAP净利润10.94亿美元，同比下滑2%；
经营现金流3.79亿美元，同比暴跌68%，环比继续下滑22%，创2020Q3以来新低；
分业务：
Q2数据中心营收13.21亿美元，同比下滑11%，营收占比25%；经营利润1.47亿美元，同比下滑69%；营收下滑主要因3代EPYC下滑；4代EPYC adoption提升，营收环比接近翻倍，cloud增长明显，enterprise大环境继续疲软，不过EPYC enterprise仍实现了环比增长；整体在X86服务器CPU市场份额提高至25%+；
预计EPYC营收Q3环比增长两位数，主要因4代EPYC ramp；客户对MI300A/MI300X兴趣比较大，Q4 ramp；数据中心GPU全年营收不到5亿美元，占比不足7%，超算占比比较高；Q4数据中心环比增长7亿美元中，超算El Capitan占几个亿，剩下主要是MI300系列；明年主要是MI300X继续放量，这块利润水平跟公司整体水平一致（并不像赛灵思业务那么高）；网络方面Pensando DPU adoption提升；
Q2 嵌入式营收14.59亿美元，同比增长16.1%，营收占比27%；经营利润7.57亿美元，同比增长18%，是AMD利润最高的业务，其中大部分是赛灵思；工业、视觉、医疗、汽车、测试模拟、通讯、国防等市场需求旺盛；嵌入式CPU营收实现增长；但由于lead times正常化以及下游客户库存调整，预计下半年嵌入式业务同比下滑；
Q2 Client营收9.98亿美元，同比下滑53.6%，环比增长35%，营收占比19%；经营亏损6900万美元，连续4个季度亏损； Ryzen7000系列环比增长明显，主要笔记本端；预计下半年client业务比上半年强；管理层预计经营利润率长期会回归20%水平；
Q2游戏营收15.81亿美元，同比下滑4.5%，连续3个季度下滑，营收占比30%；经营利润2.25亿美元，同比增长20%；游戏主机业务同比增长，游戏显卡继续下滑；
预计Q3 client同比增长，环比两位数增长，数据中心同比持平、环比两位数增长，游戏、嵌入式业务同、环比下滑；预计全年数据中心、嵌入式业务营收实现同比增长；毛利率H2增长，H2 opex小幅提升；数据中心H2比H1环比增长50%，主要集中在Q4，意味着Q4数据中心营收将环比Q3增长40%+至23亿美元左右。
总的来说，AMD这份财报很差，尤其是Q3指引很糟糕，但Q4指引比较乐观，让投资人对2024年又有所期待。AMD之前在顺风局下完成了逆袭Intel的历史使命，如今在逆风局靠着收购来的赛灵思撑住了业绩，不过营收占比10%+的摊销仍将影响AMD GAAP利润一段时间。
去年初预测AMD 2022年NonGAAP净利润60亿美元，实际只有55亿美元。现在半导体周期确实见底，AMD Intel PC都开始回暖，AMD给Q4的营收指引也接近2022Q2的历史峰值，2024年NonGAAP净利润超70亿美元应该问题不大，对应2000多亿美元市值挺合理。AMD AI是肯定能喝到汤的，但几个月前卖方吹得那就有点过了，AMD给的数据中心GPU全年营收不到5亿美元指引打脸不。
我对AMD未来担忧点主要是1）以英伟达为代表的Arm服务器CPU能否冲击原有X86服务器CPU；2）赛灵思大幅放缓；3）制程工艺瓶颈，Intel外包台积电
当然这些都还需要跟踪观察。
精彩评论