👉 本期要点 Adidas CEO 换帅是遇到怎样的困境？ The North Face 增长一枝独秀，这牌子到底是哪个公司的？ 美国第三大能量饮料公司宣布破产后被火速收购是怎么回事？ 遭遇机构做空的健身团课公司如何回应投资人？ 星球健身调低全年开店预期？
风险提示：文中提及的公司并不是投资建议，投资有风险，入市需谨慎。
👟 运动鞋赛道：Adidas 艰苦转型中
阿迪达斯最近发布了最新的财报。从数据来看，阿迪达斯第二季度的营收同比下降了 5%，达到 59 亿美元，运营利润率大幅下降了 3.7 个百分点，从去年同期的 7% 降至 3.3%，降幅超过50%。和上周发财报的几个公司放到一起比较也算是表现最差的。
公司名 | 季度营收（亿美元） | 同比增速 | 运营利润率 |
|---|---|---|---|
ADS | 59 | -5% | 3.3% (-3.7pp) |
PUMA | 23 | 11.1% | 5.4%（-190 bps） |
SKX | 21 | 7.7% | 10.8%（260 bps） |
DECK | 6.7 | 10.0% | 10.4%（130 bps） |
这背后的原因有很多，比较为大家所知的包括新疆棉事件、Yeezy 系列库存积压等等。在这期间，阿迪的股价也是连创新低，一度跌破疫情期间的最低点。
为了扭转颓势，从年初开始阿迪进行了管理层的人事变动，CEO 易主，来自竞争对手 Puma 的 CEO Bjørn Gulden 上任。Gulden 在 Puma 任期内使 Puma 营收翻倍，有望带领阿迪达斯走出困境。资本市场对他寄予厚望。
国内市场方面，阿迪三年以来首次在中国请新的大牌明星做代言人，他们这次请的是马思纯。这个其实也比较有标志性的意义。因为新疆棉事件，这几年阿迪在市场推广方面相对低调。现在恢复请代言人从某种程度上也说明他们对于中国市场的增长方面又开始发力。
另外，阿迪还在五月分启用了筹建了五年，投资超过 10 亿美元的苏州全自动物流仓储中心X，整体提升线上线下个销售渠道在中国的物流配送效率。
Yeezy 方面，虽然曾官宣与 Kanye 决裂么，但阿迪达斯仍面临 Yeezy系列巨额库存问题。这部分库存据摩根士丹利估算总价超过 13 亿美元。由于库存压力太大，阿迪最终提出改进方案来重新售卖部分库存。同时，Yeezy 背后还暴露了阿迪更深层次的问题，即各产品线都“雷声大雨点小”，Stan smith 和 Ivy Park 等系列销量都不及预期。
在 Yeezy 库存售卖结束后，靠什么策略实现新的增长，将是摆在新 CEO 面前最重要的问题。
👔 运动服赛道：The North Face 一枝独秀
The North Face 最近一个季度业绩表现不错，有意思的是这个品牌同时隶属于两家母公司，分别是美国的 VFC 威富以及日本的 Goldwin。
威富旗下有很多大家耳熟能详的品牌，包括 Vans，The North Face， Timberland，Dickies 以及 Supreme 等等。其中，Vans 和 The North Face 是销量占比最大的两个品牌。
Goldwin 旗下的品牌也不少，包括 Goldwin， The North Face（日本和韩国销售）， H/H Speedo 等等。虽然财报中没有披露各品牌分别的营收情况，不过 Goldwin 表示营收增唱的主要驱动力来自 The North Face。
本季度财务表现方面，The North Face 在威富体系中是增长亮点。财报显示，The North Face 同比增长12%，是少数营收还在增长的品牌。The North Face 在日本母公司 Goldwin 也表现不俗，带动Goldwin 整体销售同比增长 9.7%。
不过，除了 The North Face 以外，威富整体增长面临着较大的问题和挑战，他们最大子品牌 Vans 增长乏力，美国市场已趋近饱和。同时 DTC 渠道转型也不是很成功。各种因素叠加在一起，威富近些年的股价持续下探，距离高点已经跌去了 80%。前任 CEO Steve Rendle 也已经下台领了便当。
本季度新上任的威富 CEO 是前 Logitech International 的 CEO Bracken Darrell。他曾经带领 Logitech 摆脱 PC 时代的阴影，在电竞领域走出新的增长。威富是否能在他的带领下走出困境值得关注。
🥤 功能饮料赛道：魔爪饮料收购 Bang Energy
本周功能饮料发布财报的公司是魔爪饮料 Monster Beverage，他们公司的产品在国内知名度相对没那么高。不过在美国却是最有名的功能饮料厂商。另外他们上市之后的股价也是逆天的持续上涨，曾被誉为整个美股上市公司中投资回报最好的公司。
这个季度对于魔爪饮料来说，最大的新闻是官宣了收购竞争对手 Bang Energy。Bang Energy 是另外一款最近增长迅猛的无糖无热量“健康版”功能饮料，创始人 Jack Owoc 使用极具特色的产品设计和营销手段，通过 tiktok 影响全美青少年，在疫情期间实现了高速增长。到 2021 年冲进功饮料全美前三名。
不过也应为极具争议的品牌定位和市场推广手段， Bang Energy 官司不断，深陷起诉泥沼。而起诉他们最凶的公司正是魔爪饮料。去年魔爪饮料起诉 Bang 虚假广告宣传胜诉，Bang Energy 被判赔付超过 2.9 亿美元。这一巨额罚款直接导致了 Bang Energy 母公司宣布破产。不过故事还未结束。魔爪饮料在前不久宣布斥资 3.6 亿美元收购了 Bang Energy 品牌和资产，将 Bang Energy 整合到自身产品线中，并计划通过可口可乐的渠道进行售卖。
🏋️ 健身房赛道：Xponential Fitness 借钱回购股票、星球健身调低全年开店预期
健身房赛道本周有两家公司发财报，分别是 Xponential Fitness（XPOF） 和星球健身（PLNT）。
Xponential Fitness 旗下包含了众多美国二线健身团课品牌，采用加盟模式扩张。但该公司最近被机构投资者做空，质疑其夸大业绩数据，隐藏关店信息。其股价曾一度暴跌超近 50%。
2023 年第二季度，Xponential Fitness 业绩表现尚可，营收增长30%,扭亏为盈。但本季度宣布大举借贷回购股票的举动令人费解，现金流增长也不如去年同期。同时管理层在电话会议中对于单店模式的经营情况以及关店数据的解释也比较含糊，难以驱散对账面造假的怀疑。
另外一家发财报的公司是星球健身，是一家美国大型平价健身房连锁店，以超低价格策略（每月低至 10 美元）吸引客户。它营收持续增长，但利息支付压力较大，进入后疫情时代，越发依赖举债扩张。最新的财报显示，利息支出已经占运营利润超过 30%。同时管理层还下调了全年的业绩指引，增速有放缓迹象。
📅 下周预告
最后再预告下下周发财报的公司。
以上，
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