上月19日, $纳斯达克(.IXIC)$ 录得2.4%的跌幅;这是长达102个交易日以来首次出现单日超过2%的回落(注:标普500指数尚未出现类似情况)。
根据2000年至今的统计,当纳指升势出现“断缆”时,情况跟标指统计的结果相若(见7月21日本栏分析),即短期内都会出现回调的行情。事实上,纳指随后的走势,跟这统计的结论十分吻合。按此统计,纳指经历两星期的调整后,理应走势将再度回稳。
不过,须留意的是,近期美国长债债息的走势,或令当前纳指的走势出现变数,即调整的时间可能较市场预期的更长。
由于属于增长型、“高啤打”(beta)股份,科技股的表现往往会受市场息率左右,尤其当息率处于相对较高水平。事实上,自2021年中至今年第一季末,纳斯达克100指数与十年长债债息大致呈此起彼落,两者期间的关连系数达-0.71甚高水平(图1;注意债息为逆向座标)。
图1
换言之,债息上升、纳指便“无运行”;反之亦然。然而,或许受到AI热潮所推动,踏入今年第二季至今,纳指与长债息密切关系明显脱钩,两者甚至出现同步抽升表现。
不过,值得留意的是,近日长债债息已升越4.0%水平之上,重返去年底的高位;而且从最新期货仓位的部署,可见投机者依然积极累积较长期国债短仓,即异常看淡后市(图2),预示长债债息率还有继续抽升的空间。
图2:投机者积极累积美国十年期国债短仓
问题是,随着长债债息持续高企、甚至升越去年底的高位,加上早前支撑科技股升浪的AI热潮呈现冷却迹象,纳斯达克指数会否因而修订/收窄与长债债息的巨大的差距,值得关注。
若然此情况当真出现的话,意味这轮纳指调整的时间和深度,将较预期更长且大。
文/财智坊
从事金融分析、研究逾十年,主力分析港、美股市;
擅长程序买卖,并透过金融市场(大)数据,编制不同大市指标、图表,甚至进行廻溯测试等,寻找价格表现(price action)隐藏投资的讯息,从而掌握投资市场发展大形势,发掘一些投资启示和机遇。
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