一、前文回顾：结论判断错误50%，正确50%，但也得到一条资源公司分析经验。
作者在4月29日发布过《埃克森美孚23Q1财报解读：新油田产量“狂飙”，营收减少，盈利也能暴增》，其中的2个关键结论是：
（1）第一个结论：“技术层面还是看多为主，基本面预估市值还有90%左右的上涨空间”。站在当前（2023年7月28日）来看，这个结论判断错误，公司股价没有涨，反而跌了10%以上。
（2）第二个结论：“由于业绩和油价高度相关，要注意随时根据这些因素的变化，并继续调整估值幅度。”，如果查看油气价格，会发现，虽然新油田的产量在Q2持续增加，但是油气资源价格持续处于低位，导致了净利润的下跌，从而导致了公司股价的下跌，所以，这个结论判断正确。
因此，判断一个资源类型公司股价和业绩的时候，一定要分析不同价格区间的资源，对于公司业绩的影响，也就是公司业绩和商品价格的敏感性分析。另外，就是对小的营收下降，一定要找到背后的原因，Q2的营收下滑与净利润的暴跌，其实可以从Q1营收的下滑中猜到。
好了，具体我们看下Q2的业绩表现，看看能看到什么机会？
二、Q2财报分析：营收同比下跌28.32%，净利润暴跌55.85%。
7月28日盘前，埃克森美孚 发布2023年Q2财报。从半年的财报看，截至2023年6月30日半年度总营收1644.39亿美元，同比减少17.37%；盈利193.1亿美元，同比减少17.23%；
单看Q2季度的财报，埃克森美孚石油2023年Q2营收为 829.14亿美元，但是预期为814.82亿美元，不及预期，且2022年Q2的营收为1156.81亿美元，同比减少28.32%。公司在二季度的净利润为 78.8亿美元，预期为88.25亿美元，不及预期，2022年Q2为178.5亿美元，同比下跌55.85%。
但从财务概况看，公司Q2的财报业绩表现非常不好，但是，我们需要去看具体哪里不好，下面对营收和净利润进行拆解。
（一）营收分析：油气价格低位运行，导致增产不增营收。
公司共记录了3项营收，其中占比最大的，对营收影响也最大的是“Sales and other operating revenue”，也就是直接出售油气的收入，同比减少了27.46%。所以，要么是售卖的数量减少，要么就价格下跌了。
经查询财报，公司的油气销量并么有减少，反而略有增加（如下图所示），所以，主要原因就是油气价格下跌导致了油气售卖营收的减少。在本文的第一章节，也验证了油气资源的价格确实处于低位运行。
所以，营收降低，主要是油气供给大于需求，价格降低所致。
（二）净利润分析：销量的增加无法抵消价格的下降，净利润减少的主要原因是营收减少。
公司在二季度的净利润为 78.8亿美元，同比下跌55.85%。从净利润表可以非常清楚的看到（见图3），成本和费用方面也是跟随营收减少，没有增加的迹象，所以，净利润下滑的主要原因还是营收减少过快，导致了净利润的暴跌。虽然产量和销量增加，但是销量的增加无法抵消价格的下降，造成营收减少，进而造成净利润下降。
（三）历年财务业绩分析：公司的营收与净利润均处于下跌趋势中，其实在2022年年报的时候就已经有了下跌的迹象，但是没想到这么快。在埃克森美孚周三在一份声明中也验证了本文的结论，公司表示天然气价格下跌导致利润损失约20亿美元，炼油利润率下降约21亿美元。
综上所述，我们基本把埃克森美孚的Q2财报背后的主要原因分析清楚了，埃克森美孚的业绩很大程度上要看油气资源价格的变化。由于美联储持续加息，且俄乌战争的影响逐渐消退，且新能源趋势越来越强，未来油气价格可能上涨并不容易，当前财务分析看，Q3及以后1年的业绩可能会在某个地位保持稳定。
（四）消息面分析：预期Q3净利润好一些，加之有股票回购，预期公司股价也难以持续大幅下跌。
（1）在成本方面，由于公司表明预计Q3上游维护计划较少，且产量将增加，预计Q3将会比Q2稍微好一些，毕竟成本减少了。（2）在股票回购方面，在埃克森美孚承诺将继续以稳定的速度回购股票；（3）该公司现金流下滑，且最近宣布以49亿美元收购二氧化碳管道运营商Denbury。
综合以上3个消息，可以看到，公司还是在努力开展业务，应对油气价格下跌是埃克森美孚的日常操作，大家也别太大惊小怪，且公司有回购，只要油气资源价格别暴跌，公司股价难以持续下跌。
三、技术面分析：箱体震荡中，高点越来越低，或将跌破箱体。
从技术分析角度看，公司当前已经处于箱体震荡中，目前股价处于箱体底部，技术上有支撑。但是考虑到箱体的高点越来越低，大概率还是会跌破。
从基本面看，一旦油气价格长时间处于低位，且其它股票涨势喜人，难免会有资金离开这个股票，从而导致行情进一步下跌。所以，技术面上以看空为主。
资源股是周期股，一定要学会等候，等待业绩很不好的时候，且油气资源价格即将反转的时候投资买入。
四、关键结论
（1）埃克森美孚的营收下滑，主要原因是油气资源价格持续处于低位，导致即使公司销量增长，也难免营收下滑28.32%。
（2）关于净利润暴跌56%，主要原因是营收的减少，而不是成本的增加。
（3）公司技术面看空为主，投资要等待合适时机。
注意：股市有风险，投资需谨慎！本文仅用于学习交流。
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