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13:58","market":"sh","language":"zh","title":"股价、酒价跌得不休，白酒“资本后遗症”如何消退？","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=2350533189","media":"深眸财经","summary":"和白酒价格一起下跌的，还有白酒股价。为何从去年开始，白酒就进入“跌跌不休”态势？到了7月份，价格仍逼近出厂价。虽然白酒以吨位定地位，但是白酒需求整体下行是客观事实。高端白酒“价格倒挂”造成的影响，并不仅仅在于短期利益损害，更长期的是对酒企品牌力、口碑的伤害。因此，酒企们纷纷采取“控货护价”行动。","content":"<html><head></head><body>众所周知，中国白酒分为两类，茅台酒和其他酒。然而，今年以来，即便坚挺如茅台，也不得不跟随大流降价。7月份，在经历了春节、五一、618、端午的四重奏之后，目前市面上的白酒没有一款是不降价的。包括茅台飞天53°、酱香经典王子系列，习酒、郎酒、金沙、<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>、洋河等等传统高端品牌，市场价一路走低的现象十分普遍。和白酒价格一起下跌的，还有白酒股价。<a href=\"https://laohu8.com/S/300059\">东方财富</a>显示，“白酒”概念股从年初最高点的2894.52，震动下滑至现在最低的2451.84，除<a href=\"https://laohu8.com/S/600519\">贵州茅台</a>外，包括<a href=\"https://laohu8.com/S/000858\">五粮液</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/000799\">酒鬼酒</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600809\">山西汾酒</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600779\">水井坊</a>、<a href=\"https://laohu8.com/S/600702\">舍得酒业</a>等在内的白酒股，纷纷进入下滑通道。<img 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src=\"https://static.tigerbbs.com/f8d5e2dc148eb5a99681ad61dcda0a97\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"1000\"/>白酒线上价格影响着线下渠道商的信心，存货积压、占用大量资金的情况下，只能选择降价清库存。 去年最严重的时候，在A股市场上，21家白酒上市公司2022年中报数据显示，21家白酒上市公司的存货余额合计为1232亿元，相比去年同期增长了15.23%。 根据白酒行业过往以来的“先付款后发货”的经销模式惯例，酒企向渠道商压货十分常见。 前端的存货上涨必然传导至后端的销售。 《2022年度酒商现状及发展报告》显示，2022年1月-6月，80%的白酒经销商库存严重；其中，约39.7%的酒商库存在5个月以上，33.6%的酒商库存在3-5个月。 在降价清库存的压力下，经销商们卖一件亏一件，一家有8年代理经验的酱酒经销商接受媒体采访的时候表示：“去年最严重的时候一件亏快500。” 如此一来，也让行业陷入一个恶性循环，酒企向经销商压货，经销商低价亏本清库存，拿货信心受损，最终还是酒企承担后果。 02、资本后遗症白酒行业的资本泡沫，是一个历史遗留问题。 在2022年之前，白酒价格已经连涨了好几年，尤其是酱香酒，风很大。 <a href=\"https://laohu8.com/S/601788\">光大证券</a>研报数据，2017-2020年，酱酒收入年复合增速达13.15%，远高于白酒行业整体1.78%的复合增速。 资本喜爱追逐风口。 酱香酒的热风，让传统高端酒企们兴奋不已，纷纷酱酒扩大产能、加大销售力度，想给资本市场讲一出新剧本。 以贵州金沙窖酒酒业为例，2018年至2020年，金沙酒业的销售收入分别实现5.76亿元、15.26亿元和27.3亿元，复合年增长率高达67.98%。2021年该酒企销售回款达60.66亿元，而2020年才20多亿元。 也是在2020年，数百亿资金涌入酱香酒市场，开始“上头”。 据《证券日报》报道，被誉为“酱酒之都”贵州仁怀，2020年先后引进全国知名企业参与资源整合，招商引资签约企业30多家、引进资金300多亿元。 企查查数据显示，2020年以来贵州怀仁新增酒企8000多家，占比超50%。也就是说，一半以上的酒企都是最近两年成立的，其中还不乏各类跨界造酒的企业。 从资金规模来看，2020年白酒赛道经历了快速估值扩张，犹记当年基民纷纷购入白酒指数的疯狂，然而白酒指数的顶峰值停留在2021年年初，换句话说，很多购买白酒的基民被套在了2021年，至今没有解套。 实际上，酱酒真的有如此的想象空间吗？ 数据更为客观。 酱酒产业报告显示，2022年酱酒产能约70万千升，同比增长16.7%，但仅占我国白酒总产量671.2万千升的10.43%。 和与浓香和清香相比，酱香只是个小品类。 然而这几年，酱香酒产量的增长，和白酒行业整体产量的增长，呈反向变动。 从根据国家统计局数据，国内白酒产量峰值在2016年，彼时年产量为1358万千升，此后就进入剧烈下降通道，到2021年已经下降至715.63万千升，较2016年的峰值足足下降了47.3%，几乎腰斩。 虽然白酒以吨位定地位，但是白酒需求整体下行是客观事实。 于是，酱香酒的泡沫，或许不仅体现在产能过剩，更严峻的是，过去几年在酱酒风的带动下，A股很多上市酒企，也因为“染酱”纷纷开始产品涨价之路，甚至二三线品牌也开始追逐“高端白酒”之路，江小白便是一个典型的案例。 <img src=\"https://static.tigerbbs.com/515f673a39053573418abdb03271e167\" alt=\"图源：江小白官方微博\" title=\"图源：江小白官方<a href=\"https://laohu8.com/S/WB\">微博</a>\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"1332\"/>图源：江小白官方微博于是高端白酒还曾一度遭遇“贵且难喝”的风评。 同时加上白酒“先付款再发货”的销售模式，让上市企业的报表数据也存在一定高增长的“泡沫”，过去的高增长都是依靠向渠道商“压库存”换来的，产品只停留在经销商环节，并没有到达最终消费端。 以今年股价腰斩的酒鬼酒为例，过去7年营收、净利润复合增速分别为31.33%、42.25%的高增长，但是到2023年一季度营收、净利润双双超40%的降幅。这一点其实从2022年年报中就可以预见——截至2022年末，公司酒业销售库存量7375吨，同比增长24.70%，其中2022年合同负债同比减少15.56%。 也是到了2022年，酒企和经销商们实在抗不出了，资本泡沫和库存一同开始清出。 03、下一阶段“去库存”还要多久？高端白酒“价格倒挂”造成的影响，并不仅仅在于短期利益损害，更长期的是对酒企品牌力、口碑的伤害。 对于中国高端品牌白酒而言，价格是一个重要属性，茅台之所以能够成为行业定价锚，离不开其不轻易动摇的定价体系。 放在白酒消费场景里，喝茅台的社交场合和喝牛栏山的社交场合，背后隐含的价值完全不在一个级别。 原本，白酒成本区别有限，更多溢价在品牌力。 如果经过一轮又一轮清库存，高端白酒价格被打下来，那么给到消费市场的信息是“白酒价格虚高”，一旦刻板印象形成，想要恢复之前的标签就不是一件简单的事情。一个通过十年甚至更长时间打造的品牌形象，旦夕之间可能就成为白酒庞贝。 因此，酒企们纷纷采取“控货护价”行动。 比如郎酒发布通知，对青花郎、红运郎、青云郎等产品全面控制发货，其中，对四川、重庆、河南、广东等区域所有商家暂停发货等等。 与此同时，酒企们也开始从过去摒弃、封杀、不重视电商渠道，到全面拥抱电商渠道。 <img src=\"https://static.tigerbbs.com/62e443d404b0b448a5cbc0486a373ba6\" alt=\"图源：茅台官方微博\" title=\"图源：茅台官方微博\" tg-width=\"1000\" tg-height=\"1332\"/>图源：茅台官方微博去年，3月，茅台自有渠道“i茅台”上线试运行；8月<a href=\"https://laohu8.com/S/002304\">洋河股份</a>董事长张联东在抖音开启直播；9月，“五粮液新零售平台”微信小程序上线试运行。 数据显示，目前线上的白酒销售额占国内白酒市场的10%左右。 虽然比不上传统餐饮等渠道，但是电商渠道销售却影响着线下渠道，线上价格影响着线下渠道商的信心，没有差价就没有动力，价格倒挂更是直接洞穿酒企多年打造的价格体系。因此，电商已经成为酒企们不得不长期布局的一个渠道。 对于白酒今年下半年的行情，以及库存发展，有机构给出了预测。据开源证券预计，今年中秋可将渠道库存去化到自然状态。 但是上市白酒企业每年都有业绩考核压力，产能不会停。想要清库存，持续降价已经成为明知不可为而为之的选择。 即便是饮鸠止渴，也能先解燃眉之急。 </body></html>","source":"lsy1630550064410","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>股价、酒价跌得不休，白酒“资本后遗症”如何消退？</title>\n<style 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tg-width=\"1000\" tg-height=\"1332\"/>图源：江小白官方微博于是高端白酒还曾一度遭遇“贵且难喝”的风评。 同时加上白酒“先付款再发货”的销售模式，让上市企业的报表数据也存在一定高增长的“泡沫”，过去的高增长都是依靠向渠道商“压库存”换来的，产品只停留在经销商环节，并没有到达最终消费端。 以今年股价腰斩的酒鬼酒为例，过去7年营收、净利润复合增速分别为31.33%、42.25%的高增长，但是到2023年一季度营收、净利润双双超40%的降幅。这一点其实从2022年年报中就可以预见——截至2022年末，公司酒业销售库存量7375吨，同比增长24.70%，其中2022年合同负债同比减少15.56%。 也是到了2022年，酒企和经销商们实在抗不出了，资本泡沫和库存一同开始清出。 03、下一阶段“去库存”还要多久？高端白酒“价格倒挂”造成的影响，并不仅仅在于短期利益损害，更长期的是对酒企品牌力、口碑的伤害。 对于中国高端品牌白酒而言，价格是一个重要属性，茅台之所以能够成为行业定价锚，离不开其不轻易动摇的定价体系。 放在白酒消费场景里，喝茅台的社交场合和喝牛栏山的社交场合，背后隐含的价值完全不在一个级别。 原本，白酒成本区别有限，更多溢价在品牌力。 如果经过一轮又一轮清库存，高端白酒价格被打下来，那么给到消费市场的信息是“白酒价格虚高”，一旦刻板印象形成，想要恢复之前的标签就不是一件简单的事情。一个通过十年甚至更长时间打造的品牌形象，旦夕之间可能就成为白酒庞贝。 因此，酒企们纷纷采取“控货护价”行动。 比如郎酒发布通知，对青花郎、红运郎、青云郎等产品全面控制发货，其中，对四川、重庆、河南、广东等区域所有商家暂停发货等等。 与此同时，酒企们也开始从过去摒弃、封杀、不重视电商渠道，到全面拥抱电商渠道。 图源：茅台官方微博去年，3月，茅台自有渠道“i茅台”上线试运行；8月洋河股份董事长张联东在抖音开启直播；9月，“五粮液新零售平台”微信小程序上线试运行。 数据显示，目前线上的白酒销售额占国内白酒市场的10%左右。 虽然比不上传统餐饮等渠道，但是电商渠道销售却影响着线下渠道，线上价格影响着线下渠道商的信心，没有差价就没有动力，价格倒挂更是直接洞穿酒企多年打造的价格体系。因此，电商已经成为酒企们不得不长期布局的一个渠道。 对于白酒今年下半年的行情，以及库存发展，有机构给出了预测。据开源证券预计，今年中秋可将渠道库存去化到自然状态。 但是上市白酒企业每年都有业绩考核压力，产能不会停。想要清库存，持续降价已经成为明知不可为而为之的选择。 即便是饮鸠止渴，也能先解燃眉之急。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":757,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":2,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/196454076211336"}