ADP与非农就业数据冲突？加息前空窗期市场有何表现？

上周美国公布的两个就业数据出现了一定程度的分歧。

周四ADP小非农数据大超预期，6月私营部门就业人数经季节性调整后增加了49.7万人，为市场预期22.5万人的两倍多，远远超过前值27.8万。为2022年7月以来的最大月度增幅，也 吊足市场对周五非农就业报告的胃口。

但是，非农数据却没有想象中强劲，周五公布的新增非农就业人数超预期下滑至20.9万，创两年内来新低，不过失业率如期小幅下降至3.4%。

United States ADP Employment Change

United States Non Farm Payrolls

United States Unemployment Rate

但整体来看，增长放慢但仍强劲，且薪资上涨压力太大，几乎完全没有给美联储带来7月继续暂停加息的理由，7月会重启加息。

这两个数据长期来看，虽然趋势性相似，但是与有不一致的信号的情况并不罕见。

ADP就业报告主要是针对私人部门的就业水平，并且它是基于超过400,000家美国企业的工资数据。主要的数据收集方法是基于工资处理服务的企业的工资数据；

非农就业报告（NFP）则是美国劳工统计局（BLS）每月生成和发布的报告，提供了就业情况的概述，包括失业率、平均小时工资以及月度新增或减少的工作岗位数量等。数据收集方法主要是基于由当前就业统计计划以及当前人口调查（也称为家庭调查）。

此次公布的6月非农报告上显示，非耐用品、批发零售、交运仓储、临时支持服务发让你更行业就业人数有所下降，就业增长引擎更多来自于教育医疗、政府部门等周期波动性相对较小的行业；而ADP就业报告中，休闲和酒店业新增23.2万、建筑业新增9.7万、贸易运输和公用事业新增9万，制造业、信息科技以及金融行业则是下降。

从行业来看，一些季节性的就业岗位可能是重要原因。

7月加息板上钉钉，然后呢？

由于近期美国经济数据普遍超预期，以及美联储官员的各种鹰派表态，目前市场对7月加息的预期以及达到90%以上，7月加息板上钉钉。

而7月也是一个政策关键期，美债利率也冲上新高，2年期美债利率再次突破5%，而10年期美债也接近4%，也充分计入了7月的加息，同时也开始推延降息的时点。

上周，美国财政部长耶伦访华也成为全球重要焦点，美方表示不寻求对华“脱钩”，世界前两大经济体脱钩对两国都是灾难性的，也会给世界带来不稳定。

作为有美联储主席任职经历的耶伦，在目前中美货币和财政政策差异增大的情况下，主动来进行这样的沟通，意义是积极的。同时也能给主要经济体更为稳定的信号。鲍威尔作为美联储掌舵者，也可以从前老板耶伦处了解更多中国方面的信息。

不过市场未必能短期内有偏向乐观或者悲观的信号，由于目前属于政策空窗期，短期内市场可能继续维持宽幅震荡格局。