数字货币大反弹，投资Coinbase有什么不同？

$Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 近期表现强势.

消息面上，此前 $贝莱德(BLK)$ 等多家资管机构向SEC申请比特币现货ETF，遭SEC退回后，纳斯达克重新提交了19b-4表格，并表明已与美国最大的加密货币交易所Coinbase达成协议，共同签署了一项监控共享协议。

除了贝莱德， $美国景顺集团(IVZ)$ 、 $智慧树投资(WT)$ 以及Cathie Wood的方舟基金、Bitwise Asset Management和Valkyrie也申请了类似的ETF。

此前，SEC于6月起诉Coinbase，声称它是一家未注册的证券交易所，虽然Coinbase提出异议，但投资者更担心的是其背后的监管风险。而现在，有纳斯达克的背书，Coinbase被指定为现货比特币监控共享协议（SSA）交易所的细节，在SEC担忧的市场操纵行为的嫌疑会减轻。

Coinbase的主要上涨逻辑

从股票动能上来看，技巧你Coinbase的连续大涨，除了监管风险的减轻，还要归功于比特币、以太坊等数字货币的上涨。

从历史的相关性来看，Coinbase的股价与比特币价格有很强的关联性，虽然它并不是所有数字货币类上市公司中相关性最高的，但很显然，与比特币的相关性远远超过了与 $标普500(.SPX)$ 的相关性。

这也使得数字货币价格的变化能主导公司股价的原因。下图是主要数字货币上市公司 $Marathon Digital Holdings Inc(MARA)$ $Riot Blockchain, Inc.(RIOT)$ $Bit Digital, Inc.(BTBT)$ 与比特币以及SPX的相关性。

当然，从业绩上来看，比特币价格的高低，也与公司业绩的荣枯息息相关。

截止最近的23Q1季度，COIN的月活用户为840万，总成交量为1450亿美元，不及峰值21Q4的1120万和5470亿美元。由于目前数字货币的涨势，23Q2重新加速其收入和盈利增长也是大概率的事。

企业层面的优势与劣势

除了交易资产的波动性，COIN作为一家公司也可以通过良好的运营增加盈利效率。

随着数字货币从2021年顶峰下滑，公司也开始专注于削减成本，并重新调整成本结构，以获得更高运营效率，包括但不限于削减开支和裁员来，因此过去四个季度的费用急剧下降。交易费用占净收入的比例从22Q1的24%下降到23Q1的13%。

与经济周期不太相关的周期性盈利

Coinbase基本上是不可预测的盈利模式，因为其潜力主要取决于加密货币市场的健康状况。资产价格上涨往往会吸引更多的资本，如果近期的ETF获得批准（大概率事件），那么资本会继续回流到该行业，零售交易者的回归也会使得平台交易收入增加。

Coinbase以及其他加密货币交易平台面临的最大风险监管，比起业绩，投资者更希望在监管方面取得更多进展，但是，这件事就更像一场博弈了。